在“2008國金證券投資策略會”上，國金證券研究所認為A股進入續航前的“軟著陸”

　　證券時報記者林根

　　“考慮新興市場估值水平與國內企業利潤增長的支撐，A股市場估值水平完全可以實現‘軟著陸’，并且在2008年下半年繼續展現出續航能力。”國金證券研究員陳東在昨天舉行的“2008國金證券投資策略會”上做出上述預測。而對于2008年市場的波動區間，他認為大致在上證指數4300點至6300點之間，滬深300指數4100至6000點之間。

　　A股明年將軟著落

　　“2008年A股市場，在利潤增速有所回落、市場規模大幅提高、開放程度不斷提高等因素的影響下，目前過高的估值水平將有所回落”。國金證券研究員陳東表示，與新興市場估值水平相比較，上證綜指在4000-4150點，滬深300指數在3840-3980點具有較強的安全性。而2008年市場的波動區間大致為：上證指數4300點至6300點之間，滬深300指數4100至6000點。

　　陳東預計，2008年工業企業利潤增長在下半年的環境可能好于上半年，利潤增長趨勢將表現出前低后高的特點。出現這種特征的主要原因在于：利潤基數的前高后低、CPI的前高后低、實際有效

匯率的前高后低、外需環境的前緊后松，這些都對工業企業經營環境造成重要影響。

　　陳東表示，周期類制造業的競爭力是本幣升值和要素重估的主要推動力，在不同升值節奏的影響下，周期類資產的利潤增長也會出現大幅波動的特征。預計升值類資產在2008年上半年具有相對優勢，而2008年下半年周期類資產的機遇可能還會來臨，而要素類資產的增長將相對穩定。

　　奧運會次年經濟增長可能下滑

　　對于2008年奧運會對中國經濟的影響，國金證券研究員楊帆認為，將可能與1964年的日本和1988年的韓國較為相似，對消費和投資產生一定促進作用，而對出口的影響不確定，不會改變其總體的運行趨勢，經濟成長總體上會因為奧運舉行而景氣度有所提高。但他也指出，“但奧運的次年經濟增長可能出現下滑，第二年會回復到趨勢線上”。

　　“在奧運期間，受益的行業主要集中在金融、交通、電信、旅游、酒店等行業上，而對于舉辦地如北京、青島等，則當地的批發零售行業和

房地產業也會明顯受益”。楊帆表示，在奧運會之后，隨著世界對于中國實際情況的了解加深，外來游客逐漸增加，以后的受益行業將主要集中在旅游、酒店等行業上，而隨著外部世界對于中國認知度的提高，國際投資者對于國內資產市場的風險溢價要求將會有所下降，這可能會對奧運會后的資產市場帶來新動量。

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