銀河證券 秦曉斌

　　目前市場分歧較大，多空因素交織，隨著做空動力的消耗與做多力量的積聚，多空力量漸趨平衡，經過前期單邊下跌后，市場的雙邊波動會增大，但短期弱勢格局還難以根本改變。

　　中石油仍是影響大盤指數的重要因素，自計入指數以來，中石油對大盤的“摧殘”就沒有停止過。中石油股價的持續下跌是對其過高估值的修正，任何脫離基本面的定價終將回歸價值，市場正在重新審視中石油的成長性，并對其重新估值。盡管可能還沒有得到多數機構投資者的認可，但上周五換手率的提高可能是其逐漸被市場接受的積極信號。只有中石油企穩，大盤才能企穩或有較強力度的反彈出現。

　　海外市場是近期影響國內股市的重要方面，上周出現了積極變化。為了降低次貸危機對實體經濟的負面影響，美聯儲暗示將繼續減息，在此預期下，美國三大指數連續反彈，帶動了全球除A股以外的主要市場上漲，A—H差距的縮小有助于減小A股的估值壓力。

　　新股擴容仍然保持了較快速度，中鐵上市、中海集運等5只新股發行、太保將上會，此外，12月份有超過900億元的IPO解禁和定向增發解禁，對市場也會造成一定的資金壓力。市場資金本身并不缺，但相當多的資金都在輕倉觀望或囤積于一級市場，新開戶數和基金申購都不踴躍，大多數投資者還在耐心等待更明確的介入時機。

　　上周四的大幅反彈未能延續，周五的震蕩下行對投資者信心打擊不小。市場對牛熊轉換的擔心多了起來，基金的贖回情況值得投資者重點關注，如果出現持續的較大規模凈贖回，則進一步調整就不可避免。

　　盡管短期仍有較多不利因素，但我們認為，對股市的長期發展不應悲觀。宏觀經濟持續高增長的預期還在，上市公司2008年的業績增長最低估計也在30%以上，在

人民幣升值、資本對外流動以及通脹之間會達到某種程度的平衡，流動性過剩的格局也不會在2008年根本改變。此外，調整后股價結構更加合理，藍籌板塊已經開始出現分化，有色、保險板塊中的藍籌泡沫得到相當程度的減輕，部分藍籌

股票重新具有一定的投資價值。

　　在目前市場中，仍然要有選擇性地在低位戰略性買入，避免盲目追高，可以提高對醫藥、新

能源、機械、軍工、電力設備、商業、食品飲料、汽車等行業中成長性強、安全邊際較高股票的配置比例。

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