□ 本報記者 白 嶺

　　近期低迷的市場迎來了一個強勁的長陽反彈，更具意義的是滬指連續收復半年線和5000點失地。領漲板塊為銀行及券商股，同時，航天軍工、機械等概念股亦表現不俗，以中字頭個股為代表的大盤股普漲。同時滬市成交量放大近300億，這在近期成交極端萎縮的狀態下，如此高的增長幅度不可忽視。

　　中國石油終于收出了計入指數以來的首根陽線，此前的“八連陰”跌幅超過20%，據計算對指數下跌直接貢獻了200多點。中石油在市場上的標桿作用在這一次下跌過程中得到充分體現，其高調上市之后就進入“擠泡沫”程序。市場對“高估值”的恐慌使一大批原本被市場看好而深度挖掘的大盤藍籌股也難以獨善其身，有色、煤炭、鋼鐵以及金融、地產等強勢板塊無一幸免，形成了大盤向下的強大推動力。隨著中國石油漸近價值區，市場也出現了整體的反彈，這與擠壓藍籌股泡沫已經相對充分直接相關。

　　事實上，2007年以來，爆發的兩輪“擠泡沫”行情，成為行情繼續健康發展的必由之路。“5·30”之后是低價股和題材股的擠泡沫行情，10月份之后的調整是以擠壓藍籌股泡沫為主的，這輪行情中前期漲幅最大的大盤藍籌股都遭受了嚴酷的洗禮。值得慶幸的是，這兩輪擠泡沫行情，在各自的行情階段爆發，都是針對市場的局部泡沫而非等到全面泡沫的形成。兩次局部泡沫的強力擠壓為市場釋放了局部高估值的風險，又使得牛市運行的軌跡并未受到破壞，奠定了牛市行情延續的基礎。這兩輪調整的性質非常類似，都是具備合理性的牛市回檔，都是牛市的中繼站。

　　事實上，在牛市調整漸近完成的時候，市場中還是會有一些共性出現。這個時期市場心理開始出現懷疑和失望，有人開始懷疑牛市的性質會不會改變，調整的預期目標在人們的心理中會逐步調低。但是，理性的投資人根據充分的宏觀和微觀數據分析，開始在一些漸進合理價值區的

股票中逐步建倉，建倉逐步形成一些小規模反彈，一旦反彈出現，已經扭轉了心態的悲觀投資人會開始逢高減倉，減倉盤再度使股價受到壓制。股價的回壓又再度觸發樂觀預期人士的建倉盤。這個過程就是一個市場逐步脫離階段性底部，形成新一輪行情的前夜。不管4800點是否是本次調整的終極目標，至少，這個筑底的過程現在已經開始了。

　　目前，次貸危機和通脹風險考驗全球經濟，而我國的

資本市場與全球的相關度也越來越高，在這個形勢下，2008年的行情走向或許應該放在外生風險和內生風險的雙向尺度中考量。市場分析人士認為，與全球經濟高度相關的中國出口可能遭遇需求性下降。綜合來看明年我國經濟偏熱的狀況得到改善，增速回落，但仍將保持10%以上高水平。可以說，外交內困擋不住經濟高增長步伐。經濟基礎的支撐使牛市行情仍具根基，在目前市場兩度局部泡沫的擠壓行情之后，走向2008的跨年度行情或可期待。

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