航空證券 陳少丹

　　大盤在5000點(diǎn)上方盤整了近兩周，權(quán)重股少有作為而個(gè)股呈現(xiàn)大面積活躍的局面，市場的“八二”現(xiàn)象在很大程度上掩飾了大盤的弱勢。長期沉寂的三線股止住了下行步伐，煤炭、鋼鐵、發(fā)電設(shè)備等藍(lán)籌股也加入到反彈行列，中小板、科技、醫(yī)藥、期貨概念等板塊在近期反復(fù)有所表現(xiàn)，但大盤漲跌無量的現(xiàn)實(shí)說明市場人氣謹(jǐn)慎，參與熱情大幅降溫。在消息面偏空、資金面偏緊的情況下，大盤調(diào)整壓力依然明顯，市場的弱勢格局短期內(nèi)難以出現(xiàn)根本性改變。

　　上周以來，兩市日成交金額平均僅在1200億元上下，這與前期動(dòng)輒兩三千億元的成交量相比顯然不可同日而語。盡管在個(gè)股漲多跌少的情況下似乎說明市場不乏熱點(diǎn)，但市場的反彈明顯缺乏一些具有號(hào)召力的領(lǐng)漲板塊，曇花一現(xiàn)的熱點(diǎn)輪換說明參與資金僅是一種短期行為，這種追求短期收益的做法也預(yù)示著行情難以持續(xù)。因此，缺乏資金參與而僅僅是技術(shù)上的超跌反彈，顯然難以改變目前市場的弱勢格局。

　　盡管經(jīng)過這一輪調(diào)整之后，兩市的高估狀態(tài)有所緩解，滬深300成份股07年的動(dòng)態(tài)市盈率也回落至40倍以下，部分品種也漸漸接近投資價(jià)值區(qū)域，但目前市場仍面臨較多的外在不確定性因素，市場信心依然匱乏，這也是近期市場雖有反彈但終難突破盤局的一個(gè)重要原因。

　　10月貿(mào)易順差創(chuàng)下月度歷史新高，達(dá)到270.5億美元；消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)增長6.5%，平年內(nèi)最高紀(jì)錄；貨幣供應(yīng)和新增貸款增長仍偏快。從近期公布的一些數(shù)據(jù)來看，今年全年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期將達(dá)到11.5%，顯示經(jīng)濟(jì)從偏快轉(zhuǎn)向過熱、物價(jià)從結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)向通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)在加大。為防范經(jīng)濟(jì)過熱及通脹兩大風(fēng)險(xiǎn)，政府將加大調(diào)控力度以保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，包括緊縮貨幣、壓縮政府基建投資和國企盲目投資、禁止政府提價(jià)并控制食品價(jià)格上漲等一系列措施將可能集中出臺(tái)。由此看來，加息預(yù)期依然存在，緊縮貨幣將進(jìn)一步回收市場的流動(dòng)性，新政策的出臺(tái)可能導(dǎo)致一系列緊縮政策累積效應(yīng)集中釋放。另外，經(jīng)濟(jì)放緩也將抑制上市公司業(yè)績快速增長的勢頭，加快業(yè)績拐點(diǎn)的出現(xiàn)，對(duì)市場的負(fù)面作用不可忽視。

　　市場資金面同樣也將面臨考驗(yàn)，擴(kuò)容加速將加劇資金面壓力。上交所官員已明確表示，為增加國內(nèi)資本市場有效供給，建議進(jìn)一步吸納大型藍(lán)籌股和優(yōu)質(zhì)企業(yè)在國內(nèi)主板市場發(fā)行上市，特別是加快香港紅籌股回歸A股的步伐。目前，大盤股發(fā)行仍在有條不紊地進(jìn)行，繼中石油、神華等大盤股成功登陸A股市場、中鐵股份昨日發(fā)行46.75億股A股之后，太保A股也宣布擬在本月底過會(huì)，同時(shí)，中國移動(dòng)、中海油、中國網(wǎng)通等紅籌股公司也有回歸A股的計(jì)劃。值得注意的是，隨著越來越多航母級(jí)大盤股的發(fā)行，將大大改變目前市場的供求現(xiàn)狀，在加快回收市場流動(dòng)性的同時(shí)可能引發(fā)市場失血，減弱資金的推動(dòng)力。另外，新藍(lán)籌股的上市將進(jìn)一步稀釋原有大盤股的稀缺性，對(duì)資金形成“擠出效應(yīng)”，加劇市場波動(dòng)。

　　從操作角度上講，由于市場的盈利機(jī)會(huì)將進(jìn)一步減弱，謹(jǐn)慎觀望是較為安全的操作策略，投資者不防適當(dāng)降低倉位。此外，底部放量的超跌股蘊(yùn)含著一定的短線機(jī)會(huì)，中小板中的次新股近期有明顯資金介入跡象，可以短線參與。近期新上市的小盤新股也走勢強(qiáng)勁，弱勢炒新股的傳統(tǒng)可能再現(xiàn)，但在把握上有難度，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待。

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