有色金屬板塊經(jīng)過大跌的洗禮，近幾天開始強勁反彈，昨天鋁業(yè)股漲幅居前，這主要與國家發(fā)改委于11月13日發(fā)布《鋁行業(yè)準入條件》有利于淘汰鋁行業(yè)的落后產(chǎn)能有關，而COMEX期金14日收高2%，同樣也刺激了黃金類股票的活躍，但整體有色金屬板塊尚處于反彈過程當中，短期有見底跡象，中期尚未企穩(wěn)。

　　首先，目前有色金屬行業(yè)仍處于景氣周期的頂峰，各有色金屬價格自2003年以來一直在高位運行，行業(yè)景氣已持續(xù)將近4年，LME金屬價格綜合指數(shù)仍然維持在歷史高位，本輪景氣周期已遠超過歷史平均耗時。隨著時間的推移，投資者們對行業(yè)周期見頂?shù)膿鷳n也在逐日加深。筆者認為，2007年各有色金屬價格將維持在歷史高位，但震蕩將加劇，整體走勢將趨弱。分品種來看，我們下調(diào)銅、鋅、鋁金屬2007年的均價，上調(diào)鎳、錫金屬和黃金2007年的均價。

　　其次，目前A股市場的整體估值水平已位居全球主要市場之首，有色金屬板塊前期明顯估值偏高，主流資金開始選擇分批獲利賣出。

　　最后，從我們對于A股各行業(yè)的2006年靜態(tài)市盈率、1年滾動市盈率以及2007年動態(tài)市盈率的統(tǒng)計來看，有色金屬行業(yè)仍然保持很高的估值優(yōu)勢，具有較好的吸引力。資源整合提升企業(yè)價值，2007年1月19日，國務院批準了由

國土資源部、國家發(fā)改委等九部委聯(lián)合簽發(fā)的《對礦產(chǎn)資源開發(fā)進行整合的意見》。這讓我們看到了在全球資源競爭日益加劇、資源壟斷性逐步加強的大背景下，我國也拉開了涉及煤、鐵、銅、鋁、鋅、金、鎢、錫、稀土、鉀鹽等15個重要礦種的資源開發(fā)整合序幕。而對于有色金屬行業(yè)上市公司來說，一方面，全流通帶來的上市公司股東和其他戰(zhàn)略投資者對注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和實現(xiàn)整體上市有很強的動力；另一方面，資源整合政策出臺，高價資源時代的到來，也使得國內(nèi)大型資源優(yōu)勢企業(yè)將會加大并購整合力度。中國鋁業(yè)吸收合并山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)；中國有色礦業(yè)集團抓緊在贊比亞、蒙古、緬甸等國資源的收購；五礦集團抓緊布局資源戰(zhàn)略，在江西、遼寧、山西、湖南加緊開發(fā)合作；江西銅業(yè)、湖南有色等一批有色金屬企業(yè)將會通過資本運營進行低成本的產(chǎn)業(yè)擴張。

　　綜上所述，有色金屬板塊仍是2008年機構比較看好的板塊之一，但未來的內(nèi)部分化會越來越大。在細分子行業(yè)中，龍頭品種是最具有吸引力的股票，例如馳宏鋅鍺、中金黃金、山東黃金、南山鋁業(yè)、新疆眾和等。

　　財達

證券 李飛

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