滬指昨日暴漲254.57點

　　昨日滬深股指終于迎來本輪調(diào)整以來的最大反彈，滬指暴漲254.57點，漲幅達4.94%。盡管昨天的股市呈現(xiàn)普漲局面，但權(quán)重股對股指起到的杠桿作用仍然十分明顯。中國鋁業(yè)、中海油服封于漲停，中國神華、中國國航等權(quán)重“航母”也一度觸及漲停。僅附表中所列的十大權(quán)重“航母”對昨日滬綜指的上漲就貢獻了106.81點，高達滬綜指漲幅的42%，再次顯現(xiàn)出杠桿的威力。

　　●杠桿功能提升權(quán)重股地位

　　目前，基金的持股市值已經(jīng)占據(jù)流通市值35%的份額，基金等機構(gòu)投資者隊伍的壯大，使機構(gòu)化的特征越來越明顯地體現(xiàn)在A股市場上。出于大盤權(quán)重指標(biāo)股對股指具有的杠桿作用，為了備戰(zhàn)股指期貨，很多基金均重倉配置大盤權(quán)重指標(biāo)股，因此提升了權(quán)重股的市場地位。而權(quán)重股對股指影響的放大，也進一步加劇了其他個股的邊緣化。

　　●泡沫擠破后重現(xiàn)估值優(yōu)勢

　　在最近這輪調(diào)整中，市值縮水最多的

股票大多集中在“國”字頭的“航母”級股票中，位列市值縮水前五名的中國神華、中國人壽、中國鋁業(yè)、中國石化、中國平安等5只“國”字頭“航母”的總市值合計縮水了14740.14億元，占A股縮水總市值的30.5%。其中，中國神華的總市值由10月16日的17998.11億元減至目前的12830.79億元，縮減額達5167.32億元，縮水幅度達28.71%。而滬深300指標(biāo)股的加權(quán)平均動態(tài)市盈率已從10月16日的45.58倍下降到11月12日的39.04倍。可見，在“藍籌泡沫”被較大程度地擠出后，權(quán)重指標(biāo)股開始重新顯現(xiàn)出估值優(yōu)勢。

　　●基金回補推動“大象”再舞

　　通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計可以發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)過近期的深幅回調(diào)之后，基金開始快速地對大盤權(quán)重股進行了回補。一方面，銀行板塊的回調(diào)幅度遠遠小于大盤，民生銀行甚至不跌反漲，顯示資金對銀行板塊持續(xù)呈現(xiàn)凈流入，工商銀行、中國銀行、華夏銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行等也都成為基金增持的主要對象。另一方面，基金對22只權(quán)重股進行了增持，其中最引人注目的是近期持續(xù)下跌并受到輿論強烈關(guān)注的中國石油、中國神華和中海油服，上周減持的大秦鐵路也重新上榜，南方航空、中國國航、上海機場也得到了基金的青睞。于是，在基金對權(quán)重股達成共識之后，最終引發(fā)了昨日“大象”重新起舞的局面。

　　三元顧問 劉佳 文并表

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