渤海投資研究所秦洪

　　昨日A股市場出現近期較為罕見的報復性彈升走勢，上證指數狂飚254.58點，大漲4.94%，而且成交量也有所放大，似乎表明有增量資金進場的跡象。大盤在政策底形成之后形成了市場底，“雙底合璧”可否帶來新一輪升浪？

　　政策底巧遇市場底

　　對于昨日A股市場的暴漲行情，主要有以下兩大因素，一是外因，如說美國股市在本周二大幅上漲，直接刺激了多頭做多的激情，而市場越來越多的資金在基金拆分信息得到確認后，進一步預期暫停兩個多月的新基金發行也有望在近期啟動。有數據顯示，僅基金拆分以及封閉式基金轉開放式基金就有望給A股市場帶來800多億元的新增資金。這些潛在利好，進一步夯實了政策底，迅速提振起多頭信心。

　　第二個因素是內因，主要指的是市場板塊運行格局。前期煤炭、石油、有色金屬、鋼鐵等板塊持續暴跌，不僅僅迅速釋放了估值高企的泡沫，而且令市場積蓄了較強的反彈契機。巧合的是，昨日中國石油、中國石化等品種也迎來了股價催化劑———氣價大幅度上漲，這也直接刺激了各路資金對中國石油的投資信心。受此推動，煤炭石油指數、有色金屬指數在昨日暴漲6.89%、7.37%，成為大盤彈升行情的強勁引擎。

　　如果說基金拆分以及新基金審批預期的強烈等將構成政策底的話，那么，昨日大盤在煤炭石油股、有色金屬股等前期暴跌品種反彈下鑄就的5100點區域的底部則可視為市場底。也就是說，在政策底之后，A股市場迎來了市場底，政策底與市場底形成了珠聯璧合的特征，這也是昨日午市后持續放量的原因。而這一量能特征更佐證了市場底的觀點，因為技術理論認為在反彈行情中，右側的放量將是大盤底部得以確立的重要前提條件。

　　雙重壓力或抑制反彈空間

　　但在為昨日飚升行情喝彩的同時，不能忘記兩個壓力，一是估值的壓力。有色金屬股、鋼鐵股、煤炭石油股等品種的回落，其基本面其實依然處于相對樂觀的狀態中，比如說煤炭品種產品價格仍處于持續上漲的態勢中，鋼鐵行業的部分產品價格更是一個月上漲了200元/噸。但是由于股價高企所帶來的泡沫壓力最終使得此類個股在前期成為大盤暴跌“元兇”。所以，一旦該股持續反彈，這一估值壓力也會迅速聚集，從而抑制此類個股的彈升空間。而由于此類個股是大盤在昨日彈升的龍頭品種，如果龍頭品種漲幅有限，那么，大盤的彈升空間也就無法樂觀。

　　二是調控政策的預期壓力。在本周二午市后，大盤沖高回落的壓力來源于10月CPI物價指數大漲6.5%，從而使得存款負利率有進一步拓展的趨勢，所以，央行加息的預期也順理成章的強烈起來。雖然央行加息與否、加息后對A股市場的影響存在著一定分歧。但從以往盤面來看，“周末效應”其實就隱含著主流資金在調控政策出臺前仍有“惶惶然”的感覺。所以，隨著周末的漸趨臨近，“周末效應”極有可能抑制多頭跟風的激情，也會抑制大盤的彈升空間，從而考驗著“雙底合璧”的市場底部形態。

　　關注產品價格上漲機會

　　綜上所述，筆者對大盤的趨勢有兩個看法，一是大盤在5100點的確形成較大的支撐力，畢竟政策底與市場底的雙重疊加的支撐力將較為強勁。二是市場在短期內尚難以進一步強勢走高，極有可能在5000點至5600點區域反復震蕩，夯實5000點區域的底部支撐。

　　而從以往經驗來看，只要市場不再單邊下跌，那么，多頭資金就會現身制造市場熱點。而由于目前行業信息顯示出不少行業的主導產品價格出現了較為猛烈的上漲，從而有利于使得相關上市公司的四季度利潤超出原先的市場預期，也就有可能出現股價的超預期強勢，比如說近期建筑用鋼材價格持續漲升，在部分地區甚至超越了板材價格，所以，杭鋼股份、韶鋼松山等品種可低吸持有。再比如說煤頭尿素、磷酸等產品價格也是漲幅喜人，因此，蘭花科創、魯西化工、六國化工等品種可低吸持有。另外，對于主營業務收入/總股本的比例較高的個股也可跟蹤，這意味著產品毛利率的略微變化就可以引發每股收益的巨大變化，在這方面，伊利股份、、*ST東方、*STTCL等個股可低吸持有。

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