本報(bào)記者 曹 元 深圳報(bào)道

　　市場(chǎng)似乎能明顯感受到向A股放水的龍頭扭緊了，而漏水口在張大。

　　當(dāng)11月11日央行宣布再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，連續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率不能根本解決流動(dòng)性充裕的問題。不可否認(rèn)，人民幣升值繼續(xù)，貿(mào)易順差10月份也再創(chuàng)新高，市場(chǎng)上M1仍以較快的速度增長(zhǎng)著，數(shù)據(jù)顯示，流動(dòng)性還在過剩當(dāng)中。

　　但市場(chǎng)上的資金并沒有像兩個(gè)月以前那么迅速涌進(jìn)股市。相反，股市的開戶數(shù)減少公募、私募調(diào)低倉(cāng)位，尤其是進(jìn)入11月以來A股連續(xù)下跌并沒有引起成交量放大。牛市以來，證券市場(chǎng)的資金很少像現(xiàn)在如此收緊。

　　緊縮時(shí)代？

　　11月12日，上證指數(shù)延續(xù)上周頹勢(shì)，下跌127.81點(diǎn)，收于5187.73點(diǎn)。滬深兩市成交量1279.1億元，調(diào)整過程中成交量沒有明顯放大的情形已從10月開始蔓延，這說明市場(chǎng)持幣觀望情緒濃厚。

　　根據(jù)中國(guó)登記結(jié)算公司網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，10月16日當(dāng)日，滬深A(yù)股開戶數(shù)達(dá)到了22.4萬(wàn)戶的階段性峰值，此后開戶數(shù)一路下滑至上周末的13.8萬(wàn)戶。

　　萬(wàn)國(guó)測(cè)評(píng)11月10日發(fā)布抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，選擇“盈利1倍以上”的投資者5.92%；“盈利50%-100%”的投資者占6.99%；“虧損”的投資者達(dá)到了58.60%。

　　睿信證券董事長(zhǎng)李振宇認(rèn)為，5·30以來的“二八現(xiàn)象”使得投資中小盤股的投資者深度套牢，許多

　　事實(shí)上，不僅僅是散戶資金流出現(xiàn)緊縮，機(jī)構(gòu)亦然。

　　銀河證券分析師魏慧君介紹，從10月份開始，基金開始進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，許多基金公司調(diào)低倉(cāng)位。11月5日，證監(jiān)會(huì)頒布了《關(guān)于進(jìn)一步做好基金行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工作有關(guān)問題的通知》，對(duì)基金營(yíng)銷進(jìn)行了進(jìn)一步規(guī)定。

　　10月19日，基金開戶數(shù)一度達(dá)到了23萬(wàn)戶，20天過后，11月9日，基金開戶數(shù)降到了不足5萬(wàn)戶。

　　私募基金倉(cāng)位調(diào)整更加激進(jìn)。深圳市大藍(lán)籌投資有限公司總經(jīng)理肖雄文介紹，自己操盤的基金在10月份半倉(cāng)，進(jìn)入11月幾乎空倉(cāng)。11月初，在一次深圳私募基金投資經(jīng)理聚會(huì)時(shí)，大家互相打探，原來都減倉(cāng)了。

　　社保基金、保險(xiǎn)公司、大型企業(yè)的財(cái)務(wù)投資公司以及券商集合

　　市場(chǎng)上一時(shí)間出現(xiàn)了流動(dòng)性緊縮。

　　四大分流渠道

　　在注水不足的同時(shí)，中國(guó)證券市場(chǎng)資金出現(xiàn)了進(jìn)一步分流。

　　渠道之一是QDII。9月以來，QDII基金的出海帶走了160億美元的人民幣。目前，具有QDII資格的基金公司隊(duì)伍越來越壯大，一共達(dá)到10家。近期，保險(xiǎn)公司的QDII也將出海，在國(guó)內(nèi)投資熱情削減的時(shí)候，投資國(guó)外的熱情高漲起來。

　　另一渠道就是內(nèi)地股民直接投資境外股市。

　　香港大福證券的業(yè)務(wù)員每天穿梭在深圳、北京、上海的寫字樓里招攬客戶，而且收益頗豐。某業(yè)務(wù)員對(duì)記者說，每天通過她開戶的人有十幾位。還有許多投資者直接帶錢去香港開戶，在深圳的羅湖海關(guān)，邊檢執(zhí)法人員發(fā)現(xiàn)，攜帶超過規(guī)定數(shù)額人民幣出境的人近段時(shí)間多起來。一位朋友對(duì)記者說，他甚至帶了10多萬(wàn)人民幣現(xiàn)金跑到香港。

　　不僅是香港股市，周邊許多國(guó)家的股市已經(jīng)吸納了大量中國(guó)的流動(dòng)性。近日，某中國(guó)基金公司表示將進(jìn)入泰國(guó)證券市場(chǎng)。實(shí)際上民間投資進(jìn)入東南亞證券市場(chǎng)之風(fēng)早已興起。

　　在越南，海通證券某人士介紹，前段時(shí)間越南股市大漲，都是中國(guó)投資者“惹的禍”。

　　第三個(gè)渠道是PE的興起。

　　第四個(gè)渠道是期貨。據(jù)期貨界人士透露，最近三個(gè)月開戶數(shù)有明顯上升，單廣州營(yíng)業(yè)部開戶數(shù)在4月至6月間就上漲了60%到70%。

　　“證券市場(chǎng)的流動(dòng)性緊縮是暫時(shí)的。”國(guó)金證券宏觀策略部分析師王曉輝認(rèn)為，中國(guó)流動(dòng)性過剩的基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化。

　　基礎(chǔ)之一是人民幣繼續(xù)升值。11月12日，人民幣兌美元

　　基礎(chǔ)之二，是外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加。10月份，中國(guó)順差達(dá)到了270.5億美元，創(chuàng)歷史新高。

　　基于以上兩個(gè)基礎(chǔ)，熱錢仍會(huì)源源不斷進(jìn)入中國(guó)。

　　王曉輝認(rèn)為，目前暫時(shí)性流動(dòng)性緊縮的臨界點(diǎn)可能是宣布股指期貨推出之時(shí)，屆時(shí)，機(jī)構(gòu)會(huì)重新建倉(cāng)，從而帶動(dòng)市場(chǎng)人氣。

　　一些私募向記者表示，4900-5000點(diǎn)是階段性底部，眼看著快到了，他們已經(jīng)磨刀霍霍。

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