聚隆投資 花 榮

　　歷史總是驚人的相似！2001年，當時市場最好的股票貴州茅臺上市，從它上市當天開始，市場出現了急跌。

　　上周行情又是這樣，亞洲最賺錢的公司中石油A股上市，在許多散戶的熱盼中，市場再度出現了急跌。更令一部分散戶沮喪的是，在最賺錢的公司身上一周就虧了10元錢。

　　上周市場另外的幾個重要特點是：

　　基金重倉股已經有集體崩潰的跡象出現，隨著新藍籌的不斷發行，這種情況還會加劇，甚至會在基金群體中出現“先下手為強，后下手遭殃”的情況。

　　以工商銀行為代表的銀行指標股已經出現了籌碼松動的跡象，但主力資金尚能抵抗。大主力明顯是沖著“港通車”的題材來的，但已經出現彈藥不足的狀態。

　　一些科技股有游資乘機吸納的跡象，這些品種在這輪大牛市中整體表現一般，有些喜歡做反彈的機構資金喜歡短線運作科技股與次新股。

　　市場成交量萎縮得較為明顯，這是最令人擔心的一點。市場不怕5·30那種方式的大震蕩，就怕“溫水煮青蛙”那樣的陰跌，陰跌會導致人氣散了的！

　　部分籌碼集中的股票已經出現了主力被套的情況，這些股票很可能在下周出現一些自救的拉升動作。

　　由不同基金管理公司共同重倉持有的股票比較危險，今年年底大家做排名的時候，估計就不是拉市值了，砸別人的市值可能更有效一些。

　　由于上周市場已經處于指數超跌的狀態，而且下跌通道也會因為指標股的抵抗而有一些支撐，這樣本周市場可能會出現操作難度較大的反彈性上漲。如果市場再度下跌，短線機會則更佳一些。

　　在實戰操作上，長線投資者可以繼續耐心等待最佳機會的出現。被套的未麻木的投資者可在中鐵集團新股發行前，逢高減輕不良品種的倉位。永動機們可以適當地做短線，參考目標可以是超跌的籌碼集中股。

　　下一個最佳機會的出現應該是指數期貨時間表出臺，或者是工商銀行和建設銀行也出現大陰線之后。希望年底，重傷員的擔架上沒有聰明人的身影！

　　機構論市

　　齊魯證券：短期拐點出現

　　近期大盤會持續震蕩行情，個股分化非常明顯。二八現象和八二現象輪流主導市場，大型國有藍籌公司以震蕩調整為主，中低價超跌反彈行情整體持續時間較長，將是市場調整過程中的主要亮點。

　　在近期內市場仍會以震蕩整理為主，預計A股市場圍繞5000-5800點區間震蕩，而且不排除短線擊穿5000點的可能。而后有可能在人民幣升值加速和股指期貨推出預期的影響下出現短期拐點。投資者近期應盡量輕倉操作，中長線可選配權重大、業績優良、價值低估的個股，分期分批買入，短線可適量參與中低價股反彈行情。 尤文靜

　　宏源證券：5000點有強支撐

　　在上證綜指突破6000點之后，資金面和業績面無法再支持快速上漲的股市，股指本身也存在技術性調整的要求，因此下跌成為一種必然選擇。近期市場熱點發生微妙變化，盤中低級股、題材股有反彈跡象，但是“二八”暫時也難以演化為“八二”。

　　從業績面講，藍籌權重股成為A股的利潤中心，而業績是支持股價上漲的動力，低價股是業績虧損的集中地；從資金面講，股指期貨推出會改變市場資金的游戲規則，很難有資金再去炒作低價股和題材股。

　　因此我們認為“二八”行情將在本輪探底之后愈演愈烈，權重股將繼續主導A股的結構性牛市。王智勇

　　陳浩雜談(3)股市的混淆咒

　　天狼50證券分析軟件總設計師 陳浩

　　我相信股市有種特殊的魔力。遙想當年，20元的股票曾是絕對高價，沒點膽量哪個敢碰？而今當下，80元的高價股居然有近20只，而且誰要說貴，先有基金經理跳起來跟他急！仿佛倏忽間改換了時空。其實，時空改換倒在其次，關鍵是人們的思維方式變了。誰改變了人們的思維方式？當然是股市。股市像傳說中的魔法師，用混淆咒讓人們陷入了思維混亂。它為什么要這樣做呢？因為股市有多頭有空頭，而正確的答案只能屬于它們其中的一個。如果機構或資金大戶是正確的，那更多的投資者就必須是錯誤的，于是二八定律始焉。而且據我觀察，股市這個魔法師是個勢利眼，他偏袒大戶，他的混淆咒亂的總是中小投資者。

　　先說市盈率吧。市盈率的市場含義，是上市公司的利潤讓我們多少年收回成本。投資者都知道，20倍市盈率是可以接受的。在不考慮市場泡沫的前提下，財富的增長率約為每年3.5%，而時下利率差不多是這個數值。如果上市公司的市盈率低于20倍，存款就不劃算了，應該去買股票。問題是上市公司的盈利能力也可能增長，某些股票的市盈率雖然比20倍高，但如果其未來的盈利能力更高，則市盈率高些也沒關系，這叫成長投資。當然很難說某只個股的市盈率超標，但眼下大盤的平均市盈率是70倍，如果一單生意70年才能收回成本，那恐怕沒幾個人肯做，但目前投資者卻仍期望大盤繼續上漲，這不是著魔是什么？

中國經濟固然是高速增長的，但高增長能持續多少年？沒有答案。于是人們索性不管70倍、80倍的市盈率，瘋狂地把錢嘩嘩拋到股市里去。市場998點的時候，那時叫誰買股票，都好像跟害誰似的，當下如此高的風險，流行的口號卻成了"死了都不賣"。你說這股市不是給人施了混淆咒么？股價便宜的時候人人說貴，貴的時候卻都說便宜，鬧得人們是乾坤顛倒，是非不分。

　　是非不分還表現在，能賺錢的法子不用，不賺錢的法子卻大行其道。股市賺錢不容易，這么大牛市也還是有不賺錢的。其實像巴菲特那樣，找個好公司拿上20年，賺錢幾乎輕而易舉。中石油上市了，開盤價也不低，但如果以此價位買進中石油，拿上40年，誰敢說不發大財？要知道全世界的石油正在走向枯竭，40年后，石油會比金子貴，這是必然趨勢。然而，沒人打算把中石油拿上40年。它不漲，立馬就拋。于是巴菲特的能賺錢的法子無人效仿。人們解釋說，巴菲特的法子太無趣了，但我以為，是股市的混淆咒干擾了人們賺錢的方法，他不希望人人都當巴菲特。甚至股市也把混淆咒施給巴菲特本人，讓巴菲特把中石油賣掉了。

　　再說兩句股指期貨。在這個零合游戲中，有多頭就必須有空頭，多空雙方必須有一方是錯的，投資者群體上的回報值必然為零。然而贏下股指期貨的方法卻十分簡單，只要順勢而為，就能賺錢。于是問題就來了，大家都順勢而為，讓誰逆勢而去呢？這時魔法師出場了：假如股市下跌，他會鼓動一些人抄底；上漲，誘惑人們猜測一個短期頂部而放空。一旦被套，市場還會向投資者發個心理暗示，讓他們期待反彈�？傊�，最終只有50%的資金正確。據說混淆咒是魔法師最常用、最奏效的法術，我知道他將永遠樂此不疲。

　　我做了較長時間的研究，發現成功的投資家一般都會使用大腦封閉術。他們共同的特征是守住自己的模式，拒絕任何誘惑。上個月，我給羅杰斯講過我的博弈游戲，羅杰斯表示欣賞，當然是禮節性的，但我注意到，兩年來羅杰斯說的話基本都是雷同的，這說明他的思想清晰而固定。巴菲特在過去30年間，講的話也都是老生常談。而瑞士的關于金融家的定義更是讓我印象深刻：金融家就是那些上班走固定的路線、吃固定的餐食、穿固定的衣服、一個商業會晤要提前半年預約的人。換句話說，金融家必須以各種方式告訴他的客戶，他們是保守的，他們現在這樣做，將來也會這樣做。因而投資者不必擔心他們會生出些奇思妙想，盡管把錢交給他們，他們會嚴格履約。那次在日內瓦我還碰到了一件事，瑞士銀行(UBS)對面的那座橋交通擁堵，市政府提議修座新橋，此議案在全體市民的投票中被否決了�？梢娙鹗咳藢幙啥萝�，也不想改變任何東西。

　　當然我不是鼓勵墨守成規，只是想說在股市中堅持正確的做法多么難。投資者其實都有一兩套盈利模式，但在現實操作中，很多人都愿意跟從新思路，因為他們想賺更多的錢。往往在吃了虧之后，才檢討自己沒有執行紀律。問題是如何解決上述問題。在股票投資中，我提出了價值+主力+資金的模式，使用天狼50軟件，在資金流入板塊中找到主力控盤的、估值合理或低估的股票，只要不折不扣地按照這個思路做，盈利不成問題。但我發現，投資者很難做到根據資金流向轉換板塊，其主要原因是股市中誘惑太多，總是到年末一算賬，才會感嘆按模式做才更賺錢。馬上就出股指期貨了，我又設計出個模式，在模擬盤和在日經指數期貨、道瓊斯指數期貨上都證明是有效的，原理也很簡單，就是順勢而為。但我感覺它可能和天狼50一樣，只解決技術而不能解決投資者的其他問題。

　　因而我寧肯相信股市的咒語，相信混淆咒的如此可惡和如此強大，也不愿意相信我們聰明的投資者會輸在極其簡單的問題上。

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