深交所投資者服務中心

　　今年以來，上市公司大股東或實際控制人，公司董事、監事、高管等重要股東大量增、減持公司股份等情形不斷出現。中小投資者應當密切關注并科學分析他們的增、減持行為，以防范風險，作出正確的投資決策。

　　一、上市公司重要股東股份變動日趨頻繁

　　據統計，我國A股市場2007年前三季度重要股東二級市場股份增持量為54233.6963萬股，股份減持量高達440184.7812萬股；其中減持數量創下了歷史新高。見下表：

　　二、上市公司重要股東股份變動的動機

　　1.套現：絕大多數上市公司重要股東股份減持的動機是為了套現。鑒于市場行情的持續走好，許多公司股價漲幅較大，隨著限售股份的陸續解禁，一些公司的大股東、高管趁機大量拋售股份，收回投資落袋為安。如某公司部分限售流通股自2007年8月9日起可以上市流通，然而自8月20日開始，在短短一個月的時間里，該公司6名持有解禁股票的高管中，就有5名多次減持，共計減持超過621萬股，套現金額近1億元。

　　2.不當逐利：一是當上市公司有重大資產重組、資產注入、定向增發等重大利好消息或利空消息時，公司的大股東、董事、監事、高管人員等就有可能利用與中小投資者信息不對稱的優勢，在重大利好或利空消息對外發布前提早買入或賣出公司股份，以獲取高額收益。

　　3.影響股價：個別上市公司出于一些特別目的，大股東及董事、監事、高管等可能會利用市場誤導投資者，通過增持或者減持行為來達到拉升或者打壓股價的目的。

　　三、如何了解重要股東的股份變動信息

　　1.關注上市公司的日常信息披露

　　根據《證券法》、《上市公司收購管理辦法》等法律法規，上市公司大股東的股份變動均需及時履行信息披露義務，而且，本所出臺的《中小企業板上市公司控股股東、實際控制人行為指引》、《股權分置改革工作備忘錄第16號----解除限售》(以下簡稱《備忘錄》)中對大股東股份變動也提出了進一步的要求，要求上市公司控股股東和實際控制人在減持前執行預披露制度。《備忘錄》中規定如果控股股東(或實際控制人)計劃減持解禁股，并于第一筆減持起六個月內減持數量達到5%以上的，控股股東(或實際控制人)將于第一次減持前兩個交易日內通過上市公司對外披露出售提示性公告。因此，投資者可在上市公司指定的信息披露媒體上關注有關股份變動的公告，即時進行分析和做出判斷。

　　2.關注本所網站“誠信檔案”欄目

　　投資者除了通過上市公司的日常公告披露來關注重要股東的股份變動外，還可以通過本所網站即時了解到上市公司董事、監事、高管的股票買賣信息。本所網站主頁面上就有一個“誠信檔案”的欄目，投資者在欄目里面可以看到本所主板及中小板上市公司董事、監事、高管及相關人員持有本公司股份變動情況以及本所對上市公司大股東及董事、監事、高管違規買賣股票的監管與處分記錄。

　　四、如何對待重要股東股份變動

　　1.謹慎關注重要股東的“減持”行為

　　一般來講，上市公司大股東的大量減持以及公司董事、監事和高管大量、集中拋售公司股票的行為，可以反映出他們對公司當前估值的看法和態度，一是認為市場估值過高；二是對公司的發展前景不看好，信心不足。

　　作為謹慎的投資者，此時就應該密切關注公司大股東以及董事、監事和高管的減持頻度、減持價格和減持數量，將他們減持的信息與公司的具體情況結合起來，對公司的基本面進行分析，謹慎判斷公司的投資價值。

　　2.理性對待重要股東的“增持”行為

　　一些上市公司大股東以及董事、監事和高管看好公司的發展前景，大股東不斷向公司注入資產或認購公司定向增發的股份，增持公司股份。同時，隨著公司股權激勵計劃的實施，一些公司董事、監事和高管也不斷增持公司股份。投資者往往十分追捧，此類股票的股價受此影響也不斷走高。

　　實際上，上市公司在發展過程中始終存在著不確定性和市場風險，大股東以及董事、監事和高管增持股份不等于確保公司未來的發展前景。因此，投資者一定要理性對待，保持頭腦冷靜，客觀、理性對待他們的“增持”行為，千萬不要盲目跟風。