理財周報記者 時曄/文

　　取舍之間，總是兩難。大盤近期出現了劇烈的震蕩，投資者的心態也因此而面臨著嚴峻的考驗。大跌之后，自己手中的股票要不要繼續持有？如何知道哪些公司是應該無視一時的漲跌而長期堅守的優良品種？這些都是投資者最為關心的話題。

　　作為A股市場的中堅力量，機構投資者的一舉一動往往對整個市場的運行規律產生巨大的影響。不妨聽聽機構投資者講述判斷哪些行業股票值得長期持有背后的邏輯。

　　不要過分關注大盤

　　“我們注意到機構持股在發生分歧，有的在減倉，有的在建倉。不過我們覺得，最近個人投資者不要過分管大盤，預計未來一年內還是會繼續震蕩。建議投資者還可以去關注一些具有明顯季節性的行業，比如白酒在四季度會是一個旺季。”國金證券宏觀策略總監楊帆告訴

理財周報記者。

　　楊帆表示，個人投資者不妨持有自己熟悉的行業，可以通過自己行為觀察得到的行業，如消費品行業。投資者不要被資產注入等概念所迷倒，這些往往不可控制，風險和收益很大。

　　“在未來1-2年內，我們看好兩個方向，一個是與

人民幣升值相關的產業，一個是與通貨膨脹相關的產業。”楊帆解釋道，前者集中在金融、保險、地產、消費行業，后者集中在上游資源品、具有中國定價權的行業，如煤炭、有色金屬、原油、農產品等。

　　他建議投資者關注局面通脹向核心通脹的條件，“我們注意到核心通脹率沒有下降，而是在溫和增長，預計CPI在未來一年之內有所上漲，與之相關的資源品、勞動力價格會上升，同時目前中國對公用事業價格的壓抑會有所改變。”

　　堅定持有價值低估的股票

　　“基本面出現變化時，比如低于預期業績，我們可能會減持股票。”基金經理宋嘉(應采訪對象要求化名)向理財周報記者表示，“一般在季報出來之前，我們已經可以從研究報告、市場信息等方面了解到該公司的業績表現，如果業績表現差，我們就會對股票進行調整。”

　　他還表示，如果出現更好的投資機會，他的倉位也會做出相應的變動。

　　那么，有何種股票值得持有呢？他認為可以去尋找估值相對低的股票，以及業績可持續較強的股票。“但是具體到不同行業的估值有不同的參考，比如高科技行業，估計非常高，而傳統型企業如鋼鐵行業，估值也就到10倍。”

　　從目前A股市場來看，他認為銀行、券商估值相對比較低。“至少從現在看，券商的買方業務增多，市場非常活躍，IPO、投行、直投業務不斷增長，同時大股票的回歸，實實在在地帶來傭金收入。2008年市場給券商的估值約30來倍，2008年的業績預期會增長。”

　　“現在市場整體估值太高，這一波調整主要都是估值偏高的股票，其實在‘5.30’的大調整之后，很多股票都沒有創出新高”，對于未來是否繼續調整，宋嘉表示他從來不做這樣的判斷。

　　“股票的價值是否被低估才是判斷是否應該持有的一大原則”，他向理財周報記者表示，“之前一波輪一波的板塊熱點轉換，其實就是二級市場在炒作價值低估的股票。”

　　業績增速放緩才考慮減持

　　“我在6100點的時候幾乎把股票全都拋掉了”，目前已離職的前基金經理李平(應采訪對象要求化名)告訴理財周報記者。

　　李平表示，“夸張點講，大盤所有的股票都不漲，好像只有中石化一家在漲，這樣的局面大家如何參與？從投資的角度來看，目前A股市盈率已經到60倍甚至70倍，這實在太高了。同時目前市場參與者發生了變化，基金大部分都在減倉，對于后市的看法也發生了分歧。就好比大家同時看多的股票，突然有一部分拼不住，先拋了，然后引發其他基金開始拋售。”

　　不過，李平并沒有全部拋售完手中的股票，他將一部分資金留在長期看好的機械制造類股票上面。

　　“中國制造水平已經與歐洲、日本等發達國家相當，但是我國的人力資本非常便宜，這一類股票的業績前景看好。另外高消費類股票，如高質量白酒、汽車行業也是可以持有的股票。”他這樣向理財周報記者解釋。

　　“業績增速放緩需要投資者注意的,比如去年同期三季度業績增長200%，而今年業績增長為70%時，這將成為我減持的原因。”李平特別強調這一點。

　　不要刻意做波段

　　在股市遭遇震蕩時，一些個人投資者喜歡聽波段操作，K線圖分析，最好來個成功抄底。如今在大盤持續震蕩的時候，投資者是不是需要考慮成本而決定拋與買？

　　宋嘉認為，考慮技術成本是個很壞的投資習慣。他把機構投資者和個人投資者的投資風格分別比喻成撒網捕魚與釣魚，“因為手上握有的資金量太過巨大的關系，機構投資者不會輕易調整倉位”。

　　廣發理財三號集合

理財產品的投資經理陳志堅向理財周報記者表示，“持股的最重要原則是具體業績是不是支持”，個股基本面的質地決定了是否持股的最大理由。

　　對于股市持續震蕩，他表示，“我們不會刻意做波段，波段也不能太短，不是一個月、二個月，起碼要看半年、一年以上的表現。”

　　長城基金經理秦玲萍在接受理財周報記者采訪時也強調他們不會做波段處理。“除非發現新的投資機會，才會做結構性調整。選擇股票還是看行業的長期增長、盈利增長，行業中再挑選個股龍頭。”

　　她預計，“未來1-2年內人民幣升值的趨勢將繼續存在，我們看好金融、地產、保險行業類的股票。”

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