國民經濟發展的趨勢、上市公司盈利水平及前景、市場中的資金充裕度，共同決定了未來A股市場的發展——

　　記者 李俠

　　編前語

　　隨著行情的發展，個股分化的現象越來越普遍，投資人則越來越頻繁地發出“賺了指數不賺錢”的感嘆。

　　投資人的感嘆，實際上反映的是一種觀念上的沖突。個股分化主要是針對大盤藍籌股上漲而其他股票滯漲而言的。客觀地講，今年下半年以來，上漲的除了大盤藍籌股，還有不少績優股。績優股上漲作為一種市場選擇，標志著我們的市場在走向成熟。

　　市場在發展，投資人的觀念也要調整。跟風的年代已經過去，看到指數漲就認為自己的

股票也應該漲，這樣的思維定勢已經不合時宜。選擇股票的依據，是公司的業績和發展前景；判斷市場的走勢，依據是政府的相關政策和國民經濟的發展情況。按照這樣的思路，我們就應當對績優公司和市場的運行充滿信心。

　　上周四大盤突然變臉，令投資者再次領略到了股市風險。雖然整體看，滬深大盤在近幾個交易日累計調整幅度不過10%左右，但個股則冷熱不均，相當部分的板塊和個股的下跌幅度遠遠超過大盤。統計顯示，截至周二收盤，仍有120多只個股的股價低于“5·30”之前的水平。

　　滬市的變臉令很多投資者尤其是今年上半年新入市的投資者損失慘重。面對與股指高企并存的調控政策頻出、大盤突然下跌和“賺股指不賺錢”的尷尬，有人預言：A股牛市已經“見頂”，6000點將成A股市場歷史高點，中國股市即將變盤。

　　中國股市真的已經變盤或正在變盤嗎？要回答這個問題，首先要認清影響中國股市上漲或下跌的因素是什么。

　　“政府對發展資本市場的態度、國家經濟發展的趨勢、上市公司盈利水平及未來幾年內的盈利前景、市場中的資金充裕度，共同決定了未來A股市場的發展。”一位市場專家這樣表示。

　　從政府的角度看，大力發展資本市場一直是我國國民經濟發展藍圖中的重要部分。雖然今年以來相關部門不斷出臺各種調控政策，但黨和政府大力發展資本市場的政策未有絲毫改變，不僅如此，剛剛結束的十七大再次提出要優化資本市場結構，多渠道提高直接融資比重等，資本市場迎來了又一重大的發展機遇。

　　雖然去年以來A股市場漲幅驚人，但推動股市上漲的內在動力并未改變：

　　一是中國經濟長期穩定增長的趨勢沒有改變，并且這一態勢還將繼續延續；二是

人民幣升值的預期沒有改變，人民幣資產價格仍將穩步上漲；三是上市公司業績增長的勢頭沒有改變。

　　今年以來，在流動性過剩的背景下，資金對于推動股指大幅上揚可謂立下了汗馬功勞。但隨著央行不斷收緊銀根、QDII的熱銷以及近期A股市場新基金發展的暫停，市場擔心A股市場資金供應將會受到影響。專家指出，雖然上述措施可能會分流A股市場部分資金或暫緩部分儲蓄資金向股市搬家的速度，但不會改變A股市場資金的充裕度。

　　2006年，很多機構斷言中國股市從此將步入“黃金十年”。這種論斷或許有些過分樂觀，但我們可以肯定的是，近幾年制度性變革初見成效，隨著資本市場基礎性建設的不斷完善，中國資本市場將不斷走向成熟，中國股市的牛市格局也將長期保持不變。

　　但A股牛市并非意味著投資就沒有風險。A股市場在運行中，股指不可能一路上揚，大盤的振蕩整理、板塊輪動、熱點不斷變換等是牛市中的常態。隨著投資者的不斷成熟，個股分化更是在所難免。

　　有研究機構分析員表示，“目前對A股市場影響最大的應是股指期貨的推出，它意味著股市的游戲規則與籌碼都會發生變化。”而為了掌握更多的話語權，很多機構手中都持有大盤藍籌股。另一方面，從業績和業績增長趨勢看，行業龍頭、大盤藍籌股的業績大幅增長有效支撐了股價的上漲。這也解釋了為什么在前期大盤上漲時，大盤藍籌股成為股指上漲的主要推手，而在近期大盤調整中，大盤藍籌股的跌幅也遠沒有績差股、垃圾股跌幅大，并且股價大多能夠隨著行情的恢復而迅速回歸。

　　目前三季報披露已進入高峰期。從已經披露的三季報看，八成以上的上市公司實現了盈利。而此前近600家上市公司三季度的業績預告表明，業績預增的公司占到了60%左右，驕人的業績也成為了市場的穩定因素。

　　分析人士指出，在當前市場整體估值水平偏高的情況下，只有業績的高增長才能支撐當前的估值水平。因此，無論從投資品種的安全角度還是從下一階段的選股思路來看，業績高增長或超預期增長的品種值得重點關注。

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