金元證券 冉蘭

　　在國慶節黃金周期間全球股市紛紛飄紅的影響下，國內上證指數和深證成指，雙雙創出歷史新高，連續多日高開高走的強勢上揚走勢。而盤面下，績優大盤藍籌股和個股明顯分化，近期大盤一高再高，藍籌股的快速上漲功不可沒，此時的個股，并未和大盤的上漲而上漲，而是紛紛回調。國際視角下，我們看到亞洲資本市場受到國際投資者的追捧，節日期間和節后，國內股市及我國香港市場和我國周邊的日本股市，新加坡股市，都紛紛創出新高。

　　上市公司業績和消費物價指數雙增長，體現了現在

中國經濟的高增長，高通脹的格局，而這樣的增長是不可持續的，牛市的根基來自于實體經濟的增長，而我們這輪經濟增長的周期如果能有效控制住通貨膨脹的快速上揚，那么，經濟周期還會延長，也就是說，牛市還將繼續。

　　針對當前的流動性過剩和物價上揚，管理層分別出臺不同措施加以調節，針對資本市場資金的過剩，不斷通過擴容的方式來增加資本市場的供給，現在資本市場就是投資者充沛的投資需求和市場投資品種供給不足的這樣一種矛盾，通過擴容，可以有效的滿足廣大投資者的需求，并且是通過紅籌回歸，增加資本市場中中國優秀企業的方式。也通過疏導的方式，增加QDII的額度，將國內的投資需求，配置到國際資本市場中去。

　　本周最耀眼的明星當是回歸A股的海外上市紅籌股，在國慶節前上市的紅籌股建設銀行(601939)和國慶節后上市的紅籌股中國神華(601088)的影響下，大盤績優藍籌股紛紛走強，這些股指成分股的再度走強，將上證指數推向6000點。所以在節前，管理層通過擴容給股市降溫的同時，引進的藍籌股也優化了我國上市公司的結構。新加入的藍籌股分別屬于銀行板塊和煤炭資源板塊，它們上市一段時間后會被編入股指指數，這樣可以優化現在股指權重過于集中在某個行業板塊的不合理現象。紅籌的回歸不但解決了市場旺盛的投資需求，回歸的優質紅籌股，也吸引了市場投資者的眼球，在紅籌的帶動下，本周藍籌股集體走強，市場資金被大盤籃籌股吸引過去，這樣的一個過程，結果就是大盤藍籌股的上升和資金從個股的流出導致個股的下跌。

　　QDII的發行，受到市場投資者的大力追捧，在目前A股已經高估的情況下，把資金投放到海外市場也是不錯的選擇，所以我們看到，QDII的發行會受到投資者的大力追捧，我們看到，QDII的資金配置也不是完全那么恰當的，從經濟發展來說，中國是世界最快的國家之一，良好的前景才是投資者看重的，而目前西方發達國家的股市市盈率雖然低，但他們的經濟增長率沒我們快。從國家統計局的數據來看，雖然三季度的企業利潤增長在前期高基數下略微放緩，總體而言，全年經濟增長依然很快，只要政府的調控能讓經濟的過熱緩和下來，延長這一輪經濟增長的周期，那么，牛市的基礎依然不會變，中國經濟的高增長可以消化近期的高估值，動態的看市盈率，是可以降低的。當然，在海外上市的紅籌股也是受海外投資者的追捧，我們可以看到，不管是QDII還是其他途徑進入港股的資金，近期國內國際資金的推動，也讓港股一高再高，追捧的，也是中國概念的紅籌股。而我們以前說過的，現在中國的資本市場雖然還沒有開放，但國內資本市場會受到國際的影響，同時，也對國際資本市場產生影響，這樣的雙向影響是存在的，現在A+H一個推一個高漲，就是A股高漲，A+H兩地上市的公司又有差價，港股繼續追高，港股高漲，內地的A股又繼續攀升，如此一個相互影響的過程。

　　從九月入市資金來看，雖然中國神華、建設銀行等這樣的超大紅籌股的回歸擴容，市場資金依然充沛，新入市的存量資金再創新高，在近期停止批準設立國內上市基金的形勢下，流入股市的資金依然不減，儲蓄向股市轉移的趨勢并沒有減緩，股市資金面依然充沛。

　　綜上而言，當前的股市是波動性牛市，近期資產注入概念的過度炒作導致的暴漲暴跌，讓投資者無所適從，在高估值下，資產的配置安全邊際越來越小，對于后期市場的配置，可以關注內涵式增長的上市公司，如中鎢高新(000657)通過混合并購策略，提高了公司的核心

競爭力，這樣的內涵式增長企業，將是繼資產注入這樣外延式增長后的又一投資策略，也可以避免在當前高估值下的博弈風險。

　　個股推薦：中鎢高新(000657)

　　公司目前是我國最大的鎢制成品硬質合金生產企業，再國內行業中處于壟斷地位，所屬的株洲硬質合金生廠、自貢硬質合金有限公司是我國硬質合金和鎢鉬制品的科研，生產和出口基地，國內市場占有率分別為35%和25%。鎢硬質合金的用途，軍工領域，各國的主戰坦克都強調火力的強大，而要能在有效距離內摧毀目標，首發命中就摧毀對方，要的就是硬質合金，國際上就兩種材料科研生產硬質穿甲彈，一個是貧鈾彈(屬于核放射物質，國際上只有少數國家敢用)，另一個就是鎢硬質合金。作為稀有資源，鎢資源及其制品價格高位運行。

　　公司新入主大股東湖南有色承諾在2007年年底前，通過定向增發等方式將其擁有和控制的與中鎢高新(000657)構成同業競爭的硬質合金等相關業務和資產注入中鎢高新。中鎢高新有望被打造成為國內一家從鎢礦山、鎢冶煉，鎢粉末，硬質合金及申加工完整產業鏈的一體化硬質合金生產企業。公司兩個方向的并購策略，將大力加大公司的核心競爭力，提高公司未來在行業中的競爭力，并繼續保持行業龍頭的格局。通過并購有競爭關系的湖南有色，可以減少市場的競爭對手。而通過對產業鏈條的完善，作為企業成本最多的鎢原料價格高漲下，擁有鎢資源的中鎢高新，可以有效降低企業內部生產從原材料到最終深加工產品的最終生產成本。一外一內的改變，有效提高公司市場核心競爭力。預計在核心競爭力的帶動下，公司將繼續保持行業龍頭地位，并有更大的市場份額擴展，給予推薦評級。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。