格林斯潘說，恐慌情緒興風(fēng)作浪時(shí)其力量要比喜悅大得多。格林斯潘的話是針對(duì)美國的次債風(fēng)暴說的，他認(rèn)為美國股市的表現(xiàn)在許多方面都同以前的金融危機(jī)“一模一樣”。

　　發(fā)生在美國的次債危機(jī)目前還不可能穿透“中國墻”，但中國股市的表現(xiàn)則不無同大洋彼岸的華爾街“一模一樣”的地方。不一樣的是美國股市是為金融危機(jī)恐慌，中國股市是為市值泡沫恐慌；一樣的是，在恐慌情緒作怪的時(shí)候，蝴蝶的翅膀也有掀起一場(chǎng)風(fēng)暴的力量。不是嗎？發(fā)生在10月18日的211點(diǎn)恐慌性暴跌，現(xiàn)在看來，原來不過也是蝴蝶的翅膀掀起的一場(chǎng)短暫而殺傷力卻不小的風(fēng)暴。

　　中國

　　如果允許A股H股互換，表面上似乎有利于擠出A股的股價(jià)泡沫，但這不僅對(duì)于A股市場(chǎng)的投資者將是一個(gè)極為重大的打擊，同時(shí)也將帶來加快和加大外資流入的風(fēng)險(xiǎn)，并相應(yīng)地削弱香港作為金融中心的地位。其實(shí)，在兩地市場(chǎng)機(jī)制以及公司治理機(jī)制仍然存在較大差異的情況下，特別是在中國資本項(xiàng)目的管制尚未充分放開的條件下，A股和H股價(jià)差完全消除的可能性在可以預(yù)見的未來仍然是不現(xiàn)實(shí)的，強(qiáng)行“拉郎配”可以說對(duì)誰也都并無好處。關(guān)于A股H股互換的曲解報(bào)道不過正是借A股H股股價(jià)接軌的敏感問題來了個(gè)“移花接木”而已，至于其動(dòng)機(jī)不妨用國人同樣耳熟能詳?shù)牧硪粋�(gè)成語來解釋，叫做“借題發(fā)揮”。

　　今年以來，特別是“5·30”以來，滬深股市一再在所謂利空消息的影響下發(fā)生突如其來的暴跌。其中，跌幅最大的6月4日為8.26%，起因是無中生有的資本利得稅傳言；8月1日的跌3.81%，8月16日的跌2.14%和次日的跌2.28%，據(jù)說都是受美國次債危機(jī)下全球股市暴跌聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的影響所致。

　　現(xiàn)在看來，除了已經(jīng)明示于眾的加息和特別國債之外，其余的所謂利空大多是傳言和猜測(cè)，說準(zhǔn)確一點(diǎn)，也就是假利空，同行政干預(yù)性質(zhì)的政策調(diào)控所可能給股市帶來的影響是完全不同的兩回事。由于中國股市還沒有多少外來勢(shì)力，只要政策面無意直接干預(yù)市場(chǎng)，股市大多數(shù)的調(diào)整都是自己的因素所造成的。動(dòng)輒推諉政策利空，常常不過是市場(chǎng)利益團(tuán)體制造和利用恐慌情緒的一種“潛規(guī)則”。就此而言，政策面應(yīng)該沒有代人受過的必要。

　　A股與H股股價(jià)接軌無論對(duì)于內(nèi)地還是香港的股市都是一個(gè)十分敏感的問題。滬深A(yù)股在去年上漲130%的基礎(chǔ)上，今年迄今又翻了一番多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過H股88%的漲幅。股價(jià)泡沫的過度膨脹本身存在一定的調(diào)整需要。但在后續(xù)利空處在相對(duì)朦朧狀態(tài)的情況下，如果不是動(dòng)輒刻意渲染政策利空甚至莫須有的利空預(yù)期，使得原已對(duì)接二連三的利空消化得差不多了的市場(chǎng)又一再地吃起后悔藥來，從而加深人們心頭的“5·30”烙印，滬深A(yù)股的市場(chǎng)表現(xiàn)也不至于出現(xiàn)如此令人注目的異常。

　　也許正因?yàn)槭羌倮�空而不是真利空，所以近期滬深股市每次的跌幅雖然氣勢(shì)洶洶有點(diǎn)嚇人但其發(fā)生作用的時(shí)間卻極為短促，這也可以說是“借題發(fā)揮”所制造的蝴蝶翅膀效應(yīng)的一個(gè)顯著的特征。但當(dāng)蝴蝶翅膀效應(yīng)成為一種為利益團(tuán)體所用的利益工具的時(shí)候，勢(shì)必?fù)p害投資者利益，也影響到市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。