衛文省

　　胡錦濤總書記在黨的十七大報告中提出“優化資本市場結構，多渠道提高直接融資的比重”，這無疑為我國資本市場的發展指明了方向。然而，假如我們已經有了一個比較成熟、高效的資本市場，也有了一大批較為成熟的投資者，卻沒有一大批成熟的市場參與者，我們這個資本市場運行效率也會大打折扣。可以說，一大批成熟的市場參與者的存在，我們的資本市場才會越來越走向更成熟、更發達。

　　首先，不成熟的市場參與者必然在市場上四處碰壁。任何事情都講究規矩，俗話說“不依規矩，難成方圓”，就是這個道理。上市公司是公眾公司，是用投資者的錢來助推自己的事業，如果上市公司高層不成熟，在經營運作上市公司時不考慮投資者的利益，社會公眾會動用輿論工具來監督，投資者會用腳來投票，撤走他們的投資，上市公司在信譽受損的同時，自然再難以利用資本市場這個平臺來發展壯大。同樣，如果上市公司運作完全是隨心所欲，不遵守法律法規，不服從監管部門的監督，必然遭到監管部門的重拳打擊，難以在這個市場上容身。德隆系崩潰、銀廣夏等公司的教訓不能說不深刻。

　　其次，不成熟的市場參與者必然會搬起石頭砸了自己的腳。

高速公路為什么快捷便利高效？道路質量高于其他道路是客觀因素，關鍵還在于絕大多數通行高速公路的車輛和司機都能夠遵守高速公路的規則，還在于高速公路有一套較為健全高效的管理體系。前些年，我國

證券公司發展也出現了一些問題，在監管部門開展的證券公司綜合治理活動中，有的證券公司被清理、清算，甚至破產倒閉，而有的證券公司則一路綠燈，通過了規范類和創新類證券公司的驗收，發展前景一派大好。那些被清理、清算，甚至破產倒閉的證券公司的老總們，自然被事實證明了屬于不成熟的市場參與者。

　　第三，不成熟的市場參與者必然不能利用資本市場這個平臺做大做強。馬克思曾經說過：“假如必須等待積累去使某些單個資本增長到能夠修鐵路的程度，那么恐怕直到今天世界上還沒有鐵路。但是，集中通過股份公司轉瞬之間就把這事完成了”。我們知道，金融和資本是經濟的血液，經濟的發展離不開金融，尤其是資本市場的支持。但，作為資本市場參與者的上市公司高層和實際控制人，如果自身不夠成熟，認識不到資本市場的重要作用，僅僅是為了圈錢，搞一錘子買賣，只是通過IPO進行一次融資，就再也不和資本市場打交道，一切經營管理圍繞公司自身，甚至是完全根據主管部門和個別高層的意思行事，不惜違反資本市場的法律法規損害中小投資者的利益，置監管部門的監管與不顧，我行我素，也肯定會被資本市場關閉在大門之外。今年以來，個別公司IPO、再融資、定向增發、并購重組等等申請被

證監會堅決地說“不”，就驗證了這一點。

　　最后，不成熟的參與者無法有效推動成熟資本市場的建設。不成熟的參與者不可能真正知道，這個資本市場能夠為他做什么，他在這個資本市場必須遵守什么，只會通過自身的無知和碰壁，給監管部門增加監管案例，給決策機關制定政策提供借鑒，通過完善政策來堵塞漏洞。

　　我們衷心希望所有的市場參與者都盡快地成熟起來。成熟的市場參與者不僅清楚地知道這個資本市場的重要意義，他們不僅渴望從這個市場上獲取增強自身發展的強大動力，更愿意與這個市場共成長，通過提建議和要求的方式，不斷完善這個市場規則，實現自身和市場的良性互動，為自身更好地利用資本市場發展壯大拓展更為寬松的空間。

　　(作者單位：山西證監局)

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