國都證券　張翔

　　受工商銀行、中國石化、中國銀行等權重股拖累，昨日上證指數急挫3.5%。我們認為，昨日A、H股的相關市場傳聞不應成為導致深幅調整的主要因素，但目前市場確實也面臨較為明顯的調整壓力，投資者應謹慎對待可能到來的短期休整期。

　　我們認為，就目前形勢而言，市場確實面臨多方面的調整壓力：

　　首先，近期大盤在權重股的帶動下連續上攻，截至周三收盤，滬深300指數08年的動態市盈率已經達到33倍。而在我們看來，35倍的動態市盈率是一個坎。在市場逼近估值上限之際，機構之間出現分歧是在所難免的。觀察工商銀行、中國石化、中國人壽等權重股的走勢可以發現，這些個股短線漲幅過大，回調壓力不小，這將進一步拖累大盤的表現。

　　其次，就宏觀經濟而言，隨著新的戰略方針的確定，市場預期下一步將有諸多措施出臺。

房地產板塊的持續走弱已經反映了投資者對管理層調控樓市泡沫的強烈預期，而政策在應對流動性泛濫與股市泡沫化傾向上是否有新的舉措還有待觀察。

　　第三，有消息稱中石油即將發行A股，對于這樣一家盈利能力極佳的航母級藍籌公司，很難想象有基金會拒之不配。因此，即使權重板塊與

能源板塊未來仍能重回升勢，但至少就近期而言，“擠出效應”的作用會使得相關板塊面臨一定的減持壓力。

　　綜合來看，周四市場的大跌很可能意味著短期休整階段的到來。投資者有必要重新審視所持個股，不妨適當減持估值偏高或者短期漲幅過大的個股。

　　此外，我們認為，不管采用加息、上調存款

準備金率，還是以QDII等方式促成資金外流，都無法在中短期內遏制流動性過剩的局面。而充裕的資金勢必推動市場的不理性成分逐漸累積。我們相信，各方期待的是一個長期穩健的牛市，而非一個短期內透支未來數年增長價值的“快牛”。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。