準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)債券市場(chǎng)影響甚微

　　郭茹

　　受到存款準(zhǔn)備金率調(diào)整和預(yù)期大盤股發(fā)行影響，昨天(15日)，貨幣市場(chǎng)資金利率有所上漲，同時(shí)，緊縮預(yù)期促使債市繼續(xù)維持弱市整理格局，上證國(guó)債指數(shù)下跌了0.05%，收于110.04點(diǎn)。

　　銀行間市場(chǎng)回購加權(quán)平均利率昨天上漲了25.89個(gè)基點(diǎn)至2.4136%，其中21天以上長(zhǎng)期品種上漲幅度較大，21天品種漲32.14個(gè)基點(diǎn)至3.5345%，1個(gè)月期品種上漲45.09個(gè)基點(diǎn)至3.8956%，而1天期品種則下跌了1.12個(gè)基點(diǎn)至1.9106%。

　　分析人士表示，存款

準(zhǔn)備金率的調(diào)整主要影響到了中長(zhǎng)端利率，而對(duì)短端利率影響相對(duì)較小，對(duì)債券市場(chǎng)的影響也甚微。

　　“準(zhǔn)備金25日才正式上繳，屆時(shí)中石油等大盤股也可能回歸A股，因此中長(zhǎng)端回購利率的漲幅更大。”一國(guó)有銀行駐上海資金部人士表示，此外，當(dāng)天短期債券利率有所上漲，這可能也與機(jī)構(gòu)提前賣券以準(zhǔn)備資金有關(guān)。

　　申萬研究所發(fā)布的最新研究報(bào)告指出，準(zhǔn)備金率的上調(diào)可能造成短期內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性將有所緊張，促使回購利率波動(dòng)加大，而城市

商業(yè)銀行、農(nóng)信社等機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性可能更加緊張。但由于9 月份順差達(dá)到239 億美元，外匯占款可能達(dá)到3000億元，另外10月份和11月份到期票據(jù)規(guī)模大，因而整體來看，市場(chǎng)流動(dòng)性仍顯寬裕。

　　央行上周六年內(nèi)第八次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)至13%，達(dá)到歷史高點(diǎn)。此次上調(diào)凍結(jié)資金約1900億元左右。而10月份有3600億元票據(jù)到期，因此，目前來看存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)僅對(duì)沖了部分到期央票。再加上外貿(mào)順差導(dǎo)致的外匯占款增長(zhǎng)的迅速增長(zhǎng)，總體來看，準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)于資金面影響較為有限。

　　但由于9月份信貸數(shù)據(jù)顯示出商業(yè)銀行信貸投放仍然偏快，這加劇了市場(chǎng)對(duì)于央行會(huì)繼續(xù)出臺(tái)緊縮政策的預(yù)期。再加上目前9月份CPI還未公布，市場(chǎng)仍處于觀望氣氛中。

　　“目前市場(chǎng)的交易不是很活躍。”上述國(guó)有銀行人士表示，市場(chǎng)在等待央行進(jìn)一步加息政策的出臺(tái)，等這只靴子落地后預(yù)計(jì)交易會(huì)逐漸活躍起來。

　　對(duì)于第四季度的投資策略，有不少分析人士指出，目前長(zhǎng)債收益率已處于高位，進(jìn)一步的上漲空間有限，因此可以擇機(jī)介入，適當(dāng)配置長(zhǎng)債以提高收益率。而中短期債券受加息影響較大，目前仍應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　今天央行將在銀行間市場(chǎng)發(fā)行50億元1年期票據(jù)，發(fā)行量較上周增加10億元，仍維持低量。分析人士指出，在目前央票發(fā)行規(guī)模不足的情況下，央行利用正回購滾動(dòng)回籠可能成為后期的常用手段。上周二央行還同時(shí)進(jìn)行了80億元的28天正回購操作。本周到期票據(jù)930億元，較上周減少440億元。

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