昨日，大象跳舞仍在繼續。面對貌似瘋狂的上漲態勢，我們認為這一現象仍將維持，其中的投資機會值得把握。

　　股指期貨呼之欲出

　　權重股的集體走強有著深刻的內在原因。這些占指數權重80%的大盤股是基金和大機構配置的主要品種，所以指數與那些大機構的利益關系更緊密，大機構聯手做多，指數就漲，大機構聯手做空，指數就跌，指數的走向就成了判別機構動作的一個風向標。指數期貨的推出已經到了水到渠成的地步，隨著中國石油A股的即將發行，今年的大盤股發行可能告一段落，日后準備上市的大盤股雖然還有中國移動等個股，但這些股票登臺亮相還需要一段時日，隨著市場結構的變化，指數期貨的推出已經完全具備了條件，而機構們就可能接下來在這些權重股中扎堆，做空機制的建立已經具備了條件。

　　跟隨機構搶籌的步伐

　　從整體看，目前滬深300指數內的成分股主要分為五大板塊：一是以工商銀行、中國銀行為代表的銀行板塊；二是以中國石化、海油工程為代表的石油化工板塊；三是以中國神華、兗州煤業為代表的煤炭板塊；四是以長江電力、華能國際為代表的電力板塊；五是以中國鋁業、寶鋼股份為代表的有色和鋼鐵板塊。研究發現，銀行板塊、石化板塊、煤炭板塊、電力板塊、有色和鋼鐵板塊并不存在某種顯著的引導關系，但存在顯著的分別輪動效應。由于目前股指期貨的交易性行情剛剛處于籌碼收集階段，所以未來五大板塊出現輪動效應的可能性較大。但需要注意的是，這與板塊或者行業的估值水平沒有太大關系，大資金或者是機構投資者并非由于這些板塊估值偏低而配置股票，而是由于備戰股指期貨的交易性需要而收集籌碼，即使這些權重板塊估值偏高，主流資金也會大量掃貨。所以本輪行情是全新的，熱點也是全新的。

　　操作策略：在指數期貨預期日益迫近的情況下，權重股的持倉必要性日益上升，而近期H股的加速回歸，又預示指數權重的調整進入頻密期，預計“權重股配置策略”有望推動“A-H”公司股價上升，未來的短期內的“權重配置”策略將優于“估值配置”策略、配置規模甚至高于行業整合等的“事件驅動”策略。因此，可以關注近期走勢強勁的權重股，如中國神華、中國石化、兗州煤業等。 (海通證券)

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