□國都證券　張翔

　　國慶長假后的第一個交易日，市場并未出現大家預料中的普漲行情，反而呈現出相當明顯的分化跡象。統計表明，金融與地產股貢獻的A股總市值增量占到110%。也就是說，若剔除這兩個行業的貢獻，昨日市場其實出現了回調走勢。

　　金融地產貢獻110%市值增量

　　盡管表面上上證指數上漲了2.53%，但從23個申萬一級行業指數來看，上漲的指數僅有6個，而且其中除房地產和金融服務分別上漲6.3%和4.85%外，其余4個指數的漲幅都不及1%。

　　根據Wind資訊的統計，截至9月28日收盤，A股總市值(A股合計與收盤價相乘得到)為24.775萬億元，而截至昨日收盤，A股總市值大幅增加至25.29萬億元，升幅為2.08%，市值增加值為5155億元。

　　我們進一步分行業進行了統計，金融服務行業的市值增加值為5020億元，房地產的市值增加值為670億元，分別占到總市值增加值的97.4%和13.0%。統計結果清楚地顯示，若沒有金融服務與房地產兩大板塊的貢獻，昨日A股總市值實際上是下降了535億元。

　　昨日對A股市值拖累較大的板塊包括有色金屬(市值下降121億元)、交運設備(市值下降106億元)和黑色金屬(市值下降97億元)。

　　金融服務指數以區區4.85%的漲幅就貢獻了97.4%的市值增加值，根本原因還在于其龐大的權重。統計顯示，目前金融服務行業的A股總市值為8.21萬億元，所占比例為32.5%。盡管神華即將上市，而中石油、中移動等一系列大盤股也將陸續發行，但要真正撼動金融板塊"三分天下"的權重地位還需要較長時間。

　　就目前情勢而言，考慮到金融服務行業在經歷了前期的充分調整后剛剛創出新高，后市仍有一定空間，因此該板塊仍有望帶動大盤指數出現大幅上升。

　　港股上漲助推權重金融股

　　昨日對A股總市值貢獻最大的5只股票均為清一色的金融股，它們分別為工商銀行、中國人壽、中國銀行、招商銀行、中國平安，其中工商銀行與中國人壽貢獻的市值增加值都超過1000億元。

　　上述權重股的良好表現與長假期間H股市場的強勁走勢不無關系。統計表明，上周H股市場上工商銀行上漲9.91%，中國人壽上漲8.29%，中國銀行上漲5.29%，中國平安上漲2.14%，僅有招商銀行下跌0.44%。

　　內地資金流向港股市場是不爭的事實，但我們卻發現，資金的分流并未對A股市場構成明顯影響，A股與H股倒是出現了交相輝映的良好表現。值得注意的是，A＋H股并未出現H股上漲而A股回落以實現股價接軌的現象，事實上，H股的上漲反而賦予A股更強的上漲動力，使得A股較H股的溢價水平并沒有發生顯著下降。以工商銀行為例，8月1日其A股較H股溢價19%，而目前溢價率卻仍然高達20%。

　　內地市場儲蓄搬家的現象仍將持續，而美國的降息預期也使得海外熱錢更多地流入香港與內地市場，在這一背景下，QDII基金的發行與港股直通車的推行很難對A股充裕的流動性構成明顯沖擊�？梢灶A計，未來H股市場很可能呈現A股化的態勢，不論參與A股還是H股都將獲得較好的機會。

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