本報記者 連建明

　　滬深股市正從迷你型的市場變成一個世界矚目的大型資本市場，這個變化，是一年來那些大盤股回歸A股帶來的。

　　兩年前，對滬深股市的描述只需要一句話：滬深股市所有股票加起來的市值抵不上一只微軟的市值。如今，工商銀行成為世界市值最大的銀行股，中國人壽成為世界市值最大的保險股之一，中國神華創出今年最大的全球IPO，也是全球歷史上第11大IPO……

　　這一切都是大盤股帶來的。金秋9月和10月，又一批重量級的超級大盤股正加速度回歸A股市場，建設銀行、中國神華、中國石油……這些中國最賺錢的公司登陸A股，正改變著滬深股市的格局以及在全球證券市場的地位。

　　A 初創股市拒絕大盤股

　　新中國證券市場的起步要追溯到20年前。1984年11月8日飛樂音響首次發行新中國第一張股票，1985年1月14日延中實業首次發行股票。1986年9月26日靜安交易柜臺開張，飛樂音響和延中實業成為首批上市交易的股票。我們看到它們均是當時的集體企業，而不是真正意義上的國有企業，這是因為當時的證券市場還處于試點階段，自然選擇一些小型企業。

　　1990年12月19日，上海證券交易所開市，首批上市的是“老八股”，國有企業不足半數，真正的大型國有企業幾乎沒有。這種情況保持了很長時間，1992年滬深股市進入一輪擴張期，大量國有企業上市。但是，由于市場規模小，發行新股還有額度限制，那些國有企業只能選擇將部分資產上市，規模依然很小，大型國企特別是中央企業仍難以在A股大規模上市。這種先天不足為市場的發展埋下了隱患。

　　在滬深股市前十年里，棄大炒小是很長時間的特征，大量炒作小盤股助長了市場投機氣氛，也造成市場劇烈波動。在上海股市前十年，大盤股只有總股本72億股的上海石化和64億股的馬鋼股份，分別在1993年和1994年上市。上海石化和馬鋼股份是真正的國企大型公司，但是，它們在上海股市里長期受到冷落。無論每輪牛市有多大，上海石化和馬鋼股份的漲幅總是有限，股價常常墊底，是滬深股市價格最低的。今年前，這兩只股票的價格從來沒有超過10元，卻常常跌到1元多，一些虧損的現在已經退市的股票，過去的股價也比這兩只股票高。

　　這種情況下，大型國有企業很難選擇在A股上市，相當多的中央企業只能轉道香港，發行H股。中小盤股一統天下的滬深股市，注定只能是個迷你型的資本市場，很難反映國民經濟的發展，也難以融入國際市場。

　　B 低迷熊市阻礙大盤股

　　中國股市要健康發展，這種現象不能一直持續下去。2000年左右，隨著中國證券市場必然地要逐漸對外開放，新一輪國企大盤股上市啟動了。

　　2000年底，寶鋼股份發行上市，總股本125.12億股，其中，向公眾發行18.77億A股，成為滬深股市第一大盤股。盡管寶鋼是家業績非常優秀的大型國有企業，但投資者看到盤子太大，因而寶鋼股份上市后受到的“待遇”和上海石化和馬鋼股份一樣，長期低位徘徊，股價不超過8元。

　　2001年7月，滬深股市迎來了一個歷史性的時刻——首次出現募集資金超過百億大關的超級大盤股，那就是中國石化，發行28億股A股，發行價4.22元，募集資金為118億元。中國石化總股本高達867億股，取代寶鋼股份成為滬深股市第一大盤股。

　　這兩家中國最重要的企業登陸A股，意味著大型央企開始登上資本市場舞臺，這是中國證券市場重要的時刻，將改變滬深股市“迷你型”的結構，也意味著經過十年試點的中國證券市場，已經成為中國經濟發展的重要組成部分。事實上，在這兩年里，除了這兩只超級大盤股，還有一批央企和重要的大型國企陸續上市，如華能國際、中化國際、包鋼股份、寧滬高速、貴州茅臺、上港集箱、振華港機、西山煤電、民生銀行、武鋼股份、浦發銀行等等，試圖改變上海股市大小不平衡的格局，在行業布局上也日益多樣，將上海股市改造成以藍籌股為主的主板市場的意圖十分明顯。

　　然而，時運不濟，就在中國石化發行的2001年7月，滬深股市一輪牛市結束，轉為下跌，而且，誰也沒想到，這一“熊”竟然長達4年，這是否與這些超級大盤股的上市有關誰也說不清楚，但那個時候，上海股市這個游泳池般的“迷你”股市，似乎還無法承載“航空母艦”。而那些上市的大盤股依然受到冷落，中國石化選了個2001年8月8日的好日子上市，但沒過多久，就跌破了4.22元的發行價，到2002年初，股價已經跌破了3元。

　　在當時，大盤股跌破發行價的事情屢見不鮮，大盤股成為投資者的“傷心一族”，更加深了人們對大盤股的恐懼。熊市顯然打亂了大盤股上市的節奏，雖然2002年還有總股本近200億股的中國聯通上市，2003年有總股本78億股的長江電力上市，但到2004年，基本上沒有大盤股上市了，做大做強上海股市的戰略部署受到阻礙，央企回歸、超級大盤股上市的步伐停頓了。

　　C 股改推動讓“大象”翩然起舞

　　改變這種格局，讓滬深股市重回正軌的是2005年開始實施的股權分置改革，這一史無前例的最重要的制度改革，對中國資本市場健康發展產生了深遠影響。伴隨股改進行，一輪波瀾壯闊的大牛市展開，做大做強上海股市也重新落到實處。

　　一個步驟是整體上市，特別是已經上市的中央企業陸續實施整體上市，典型的如寶鋼股份，雖然2000年上市的時候盤子已經不小，但其實沒有將全部鋼鐵資產放入上市公司，2005年公司增發50億股,募集資金256億元將用于收購寶鋼集團280.24億元鋼鐵生產、供應鏈及相關產業優質資產,實現寶鋼集團鋼鐵主業一體化與整體上市。武鋼、包鋼、鞍鋼、太鋼不銹、上海汽車、上港集團等等大型國企紛紛實施整體上市，做大了規模；中國石化啟動了“私有化”程序，收購了揚子石化、齊魯石化等競爭性的子公司；中國鋁業收購了山東鋁業、包頭鋁業；中國船舶工業集團公司借殼滬東重機，注入外高橋造船廠等大型造船企業……

　　央企整體上市已經成為本輪行情的一大熱點，不僅提高了公司業績，股價也受到追捧，最典型的是中國船舶(原滬東重機)，股價竟然出現歷史性的280元。

　　超級大盤股上市從2006年恢復，6月，總股本高達2538億股的中國銀行發行A股，發行64.9億股，發行價3.08元，募集資金200億元，創下滬深股市新股發行新紀錄。不過，市場似乎還沒有完全擺脫大盤股的恐懼癥，雖然大牛市已經如火如荼地在進行，但中國銀行7月5日上市依然是高開低走，此后連續下跌。隨后中國國航發行更是受到冷落，公司不得不縮減了發行規模，最終只發行了16.39億股，發行價也低至2.8元。即便如此，8月18日，總股本122.5億股的中國國航上市時，開盤價就是2.78元，跌破發行價。

　　超級大盤股的上市仍繼續進行，到10月份，又一個新紀錄誕生了。中國規模最大的銀行——工商銀行以A+H的形式，在上海和香港同步發行上市，總股本高達3340億股，A股發行149.5億股，H股發行407億股，發行價3.12元，不僅是滬深股市歷史上募集資金最大的新股發行，也是2006年全球最大的IPO。

　　盡管工商銀行剛上市的幾天里，股價和其他大盤股一樣，在發行價附近徘徊，但很快，一輪改變市場觀念的“大象跳舞”行情展開了。從11月開始，工商銀行展開一輪快速飆升行情，從10月份最低價3.25元，到今年第一個交易日股價最高上摸6.79元，短短兩個月，如此超級大盤股股價可以翻番，讓人大開眼界，中國銀行同樣出現暴漲，“大象”也可以跳舞，徹底改變了人們對大盤股的偏見。由于工商銀行、中國銀行是上海股市最大的權重股，這兩只股票的大漲，導致上證指數大幅上漲，在去年最后兩個月里，上證指數先是一舉沖上2000點大關，隨后創出歷史新高，2006年上證指數以歷史性的最高點——2675.47點收盤。

　　D “航空母艦”改變市場格局

　　今年“大象”跳舞行情更是向深層次發展，大盤藍籌股成為市場中流砥柱，股價節節攀升，一批藍籌股成為中高價股，甚至百元股。比如，鋼鐵股原來一直是價格最低的股票之一，現在，寶鋼股份最高到了20元，鞍鋼股份、太鋼不銹最高突破30元，曾經一直是滬市最低股的馬鋼股份，最高價達15元。中國石化最高價為19.5元，上海石化的最高價達20.42元。煤炭股普遍到50元左右，金融類股如中國平安、中信證券在百元左右，廣船國際88元，中國船舶更是以280元成為第一高價股……

　　剛過去的9月份，新一輪大盤股擴容開始了，A股市場相繼迎來建設銀行、中海油服、中國神華、中石油等諸多大型國企回歸上市。其中，建行90億A股的首次公開發行共籌集資金580.5億元，創A股募資歷史新高。僅僅幾天后，中國神華又以665億元的融資額改寫了新股募集資金的新紀錄。

　　統計顯示，今年1月到8月，A股IPO融資額為1492億元。9月份以來，包括中國神華在內IPO融資額已達1400億元，創A股市場最高單月紀錄。上周，建設銀行和中海油服平穩上市，國慶后，中國石油又將發行不超過40億股A股，預計募集資金約500億元。之后，可能還有中國移動等紅籌股的回歸。相信到今年底，中國最大、最重要的企業將基本實現A股上市。至此，中國股市的規模建設基本告成，不再是一個“迷你型”市場。到9月底，滬深股市總市值已經超過20萬億元，和GDP比，證券化率已達到100%，在全球資本市場上，也將成為一個重量級的市場。

　　這些超級大盤藍籌股的上市，完全改變了上海股市早期市場的格局，帶來幾大根本性的變化。

　　變化一，提高上市公司的整體業績，并且與國民經濟發展的緊密度更高。大公司的盈利水平是小公司無法比擬的，比如，今年上半年滬深上市公司凈利潤大幅增長70%，就得益于工商銀行等大型公司業績大增，上半年滬市852家上市公司凈利潤總額為2903億元，僅工商銀行凈利潤就達408億元，占了滬市總利潤的14%。等到亞洲最賺錢的公司中國石油上市，這種少部分公司創造大部分利潤的現象將更突出。

　　變化二，由于超級大盤股權重很大，股市走勢可能會更加平穩。目前，工商銀行為滬市第一權重股，占總市值的比例超過8%；其次是中國石化、中國人壽、中國銀行、中國平安、招商銀行、中國鋁業、交通銀行、大秦鐵路、寶鋼股份，這十大權重股占滬市總市值的比例超過40%。也就是說，這10只股票的走勢對上證指數的漲跌產生很大影響，將起到穩定市場的作用。

　　變化三，股指期貨推出具備了條件。這些大盤股上市后，股指期貨推出的條件也成熟了。由于指數走勢會比較平穩，操縱指數的行為變得困難。目前，滬市銀行股市值太大，約占總市值的40%，隨著中石油、神華等能源類公司回歸，股市有望由當前的銀行股“一家獨大”的格局變為銀行股和能源股各領風騷，市場結構趨于合理。下一步中移動回歸將使市場結構進一步改善。

　　對于這些變化，投資者要有足夠的認識，有人戲言今后可能出現這樣的現象：超級大盤股不跌，大盤不跌，哪怕其他個股跌得不成樣子；超級大盤股不漲，大盤不漲，哪怕其他個股漲到天上。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。