天相投顧 仇彥英 徐煒

　　一：牛市周期仍在延續

　　1、從牛市周期看股市從牛市周期看股市

　　牛市的本質是資產價格的重估，是供求關系引發的價格上漲。

　　2、財富轉移的階段

　　散戶積極入市：截止2007年09月18日，滬深兩市賬戶總數達到1.23億戶。

　　目前A股日開戶數維持在20萬上下。07年至今，新增開戶數是06年全年的近9倍。

　　基金跨越式發展：5.30之后，散戶更多的通過基金進入股市，使得基金大規模的擴張；基金業的大發展，產生了對稀缺籌碼的強勁需求

　　財富轉移仍將延續：目前我國投資

股票的人口比例要遠低于美國，目前共有帳戶逾1.2億戶，其中A股帳戶有1億戶，由于一般都有滬深兩個帳戶，因此實際投資股票的戶數僅為5000多萬戶，再扣去1000多萬的休眠賬戶，實際活躍交易4000多萬戶，占總人口的比例為3%，占城鎮人口比例不到7%。

　　二、尋找影響預期的力量

　　1、宏觀經濟----平衡速度與質量平衡速度與質量

　　為維持經濟的快速增長，不能大幅度降低投資、出口的增長率，同時要加快消費服務業的發展。

　　另一方面，圍繞著經濟增長模式的轉變，為保持經濟的平衡，經濟的結構性調整和行業的結構性增長將是發展的主線，也是

宏觀調控政策的主線。

　　2、業績與估值 ----07年凈利潤實現年凈利潤實現60% 60%的增長的增長

　　2007年中期，上市公司總體凈利潤增長70.5%

　　我們初步判斷，07年全年實現凈利潤增長60%..分析師一致預期07年凈利潤增長56.37%，08年凈利潤增長32.71。　

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