渤海投資研究所

　　雖然A股市場再現紅色星期一的走勢，但是卻未能扭轉多頭頹廢心態，大盤在昨日小幅高開后就出現沖高受阻的走勢，隨后出現數波跳水，上證指數收盤時下跌59.13點，幸運的是，成交量尚未大幅放大，滬市的成交量為1428.2億元，仍呈常態分布特征。

　　資金面壓力顯現

　　對于本周初的如此走勢，其實業內人士早有預期，主要是因為資金面的壓力開始顯現，一方面是資金面的需求大增，中國神華的發行、建設銀行的上市、320億元的第四期特別國債發行、大股東減持公告迭出(本周初就有新興鑄管、吉林化纖、關鋁股份、太龍藥業等上市公司公布了相關公告)。

　　另一方面則是進入九月以來，新基金發行突然減速，在華夏復興基金9月5日獲準發行后，至今尚未有新的A股股票型獲批發行的消息。從而使得基金可騰挪的空間陡然降低，據媒體援引指南針贏富深度行情提供的數據顯示“基金上周在滬市大手筆買進賣出，但實際投入市場的資金只有72.94億元，為近階段最低”。這從一個側面說明了當前基金的推動力減弱。而A股市場在前期的大漲，尤其是鋼鐵股、有色金屬股等二線藍籌股的暴漲，很大程度得益于基金，所以，隨著基金的推動力減弱，大盤出現回落走勢也在情理之中。

　　關注三大新現象

　　這反映在市場實際走勢中，也就出現了三大市場新現象：一是基金折價率持續拓展。在近兩個交易日，基金指數明顯弱于上證指數，從而使得基金的折價率持續放大，截止本周一，不包括兩只新

　　二是認購權證的折價率也迭創新高。近期五糧YGC1、馬鋼CWB1等認購權證的折價率持續擴大。而理論上，在牛市行情中，認購權證可看作是正股價格的看漲期權，應該是溢價交易，但五糧YGC1的認購權證折價率一直保持在10%以上，因此，敏感的業內人士就推測，這可能隱含著機構資金對五糧液未來股價走勢的不樂觀預期，而五糧液又是A股市場優質股，該股的不樂觀預期其實也折射出機構資金對未來走勢的不樂觀。

　　三是認沽權證出現暴漲。雖然認沽權證一文不值，但對判斷大盤短線走勢往往有著極為靈敏的效應，比如說在9.11大跌中，中集ZYP1等認沽品種均出現上漲，且在大跌前就有逆勢走高的態勢，具有極強的靈敏度。昨日也是如此，雖然早盤A股市場沖高，但認沽權證依然高開高走，這就折射出有資金對大盤的后續走勢不樂觀。

　　短期走勢不樂觀？

　　如此的三大新現象以及資金面的壓力，的確讓那些還有做多欲望的多頭們感到壓抑。難道市場果真會在5500點一線遇阻回落，再現9.11這樣的暴跌行情？對此，筆者認為，此一時，彼一時，一是因為基金雖然可供調節的頭寸有限,但是鋼鐵股、汽車股、有色金屬股、煤炭股等前期主流板塊在近期已經“輪休”過，再度急挫的空間相對有限。二是因為地產股、銀行股等已有較長時間休整的人民幣資產股開始出現異動特征，尤其是地產股在近期得到各地房價再度上漲的股價催化劑的配合下，開始反復活躍，有東山再起的特征，所以，就從市場熱點演變來看，大盤也難以出現深幅回落走勢。

　　更何況，資金面的緊張主要是體現在基金方面，而對于整個市場格局來看，資金寬松的狀態依然沒有得到根本性的改變，在實際負利率下，資金流入股票、地產等資產價格的趨勢仍然在延續，有統計數據顯示，9月份的流動性不降反增3000億元，這將成為支撐A股市場資金面的一大支點，所以筆者認為，大盤在近期可能會因為缺乏強有力的領漲板塊而難以大幅度拓展上升空間，但也不致于持續出現抵抗性下跌的走勢，建議投資者仍可以適當的倉位迎接國慶長假，其中倉位主要可集中在基本面出現持續走好信息的個股，如近期持續有資產重組公告的ST寰島，再比如說上半年持續收購集團公司優質資產的三環股份，再比如說主導產品價格上漲的南京化纖、山東海龍、澳洋科技、華北制藥、天藥股份、新和成、浙江龍盛、德美化工等等個股。