招商證券

    數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)增長仍然強(qiáng)勁。貿(mào)易順差持續(xù)高增長，表明成本壓力對中國產(chǎn)品出口的競爭力沒有明顯影響，信貸和企業(yè)利潤增長率較高，預(yù)計(jì)投資可能繼續(xù)擴(kuò)大。在旺盛的總需求拉動(dòng)之下，通脹有加速和擴(kuò)散的趨勢，這將有利于企業(yè)毛利率上升；特別是與企業(yè)盈利息息相關(guān)的PPI 重拾升勢，表明制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的盈利擴(kuò)張遠(yuǎn)未結(jié)束。央行的持續(xù)加息有助于抑制經(jīng)濟(jì)過熱，但對企業(yè)盈利的負(fù)面影響顯然將小于通脹的正面影響。非常寬裕的資金面使A 股市場完全有能力消化短期資產(chǎn)供給壓力，并且目前也迫切需要大量增加資產(chǎn)供給以防止理性泡沫轉(zhuǎn)變?yōu)榉抢硇耘菽��?/p>

　　需求拉動(dòng)型通脹下企業(yè)盈利將處于持續(xù)擴(kuò)張趨勢中，對市場構(gòu)成強(qiáng)勁支持。從主要行業(yè)看，鋼鐵、石化、煤炭、有色、建材、造紙等基礎(chǔ)原材料行業(yè)在產(chǎn)能擴(kuò)張受限、行業(yè)整合加速、需求高速增長背景下，價(jià)格及毛利率有上升趨勢；汽車、家電、機(jī)械設(shè)備等制造業(yè)需求高速增長、規(guī)模效應(yīng)集中體現(xiàn)；航空、航運(yùn)、鐵路等交通運(yùn)輸行業(yè)整合和提價(jià)意愿強(qiáng)烈；電力行業(yè)正在度過機(jī)組利用小時(shí)下降的低谷期；食品飲料、零售、旅游等消費(fèi)品行業(yè)進(jìn)入需求加速增長階段的旺季；地產(chǎn)行業(yè)在