⊙民族證券 馬佳穎

　　近一個月以來管理層市場化的調控手段層出不窮，但股指卻在一系列高壓下仍然執著向上攀升。經歷了“5·30”后我們不由得對仍然逼空的市場心存顧慮。在“5·30”的暴跌中基金重倉的藍籌股因合理的估值而得以獨善其身，那么在不遠的將來，如果暴跌不可避免，我們又該到哪兒去尋找避風港呢？而下一階段，估值水平的繼續提高將會通過哪幾個途徑來實現呢？

　　提升上市公司業績以提高絕對估值

　　截止到昨日，共有494家上市公司發布了三季度業績預告，其中扭虧、預增、略增、續盈等報喜公司合計303家，占全部預警公司的61.4%。在報喜公司中，預計增長超過50%的公司共有174家，超過所有報喜公司的一半以上，金屬、非金屬和機械行業最為突出。雖然說從預告情況看三季度業績仍然保持較為樂觀的增長態勢，但由于歷來三季度的業績增速是全年中最低的，而且在工業品出廠價格指數持續下滑以及四季度可能出現的宏觀調控措施的影響下，上市公司業績繼續大幅增長的可能不大，特別是周期性行業的利潤拐點出現可能要有所延后，因此從主營利潤增長去尋找提升估值的因素，應多加關注業績預期較好的公司。

　　藍籌股大規�；貧w提高絕對估值水平

　　近期藍籌股大擴容步伐越來越快，雖然有增大股票供給、調控市場節奏的目的，但更為重要的一點是這些大藍籌公司給A股市場整體業績水平帶來的提升。由于歷史原因，大型國企海外上市在過去一段時間較為普遍，當時國內A股市場容量太小，承載不下這些巨型航母，但隨著A股近兩年的迅猛發展，藍籌公司陸續回歸，同時給A股帶來的是巨額的利潤。近期發行的幾只藍籌股如建行、中海油服和中國神華，根據2007年半年報顯示，分別實現凈利潤342億元、6.5億元和98億元，而年底有望回歸的中國移動和中石油2007年上半年分別實現凈利潤379億元和806億元。僅建行、中移動、中石油三家凈利潤就達到了目前A股所有公司凈利潤總額的一半(今年上半年我國A股市場所有上市公司實現凈利潤3262億元)。隨著藍籌股的陸續回歸，A股的業績水平還將進一步提升，同時絕對估值水平也將有效提高。

　　通過外延增長實現絕對估值的提高

　　這里指的是央企整合、整體上市、注資概念。筆者在前期文章中曾數次提及，今日不再贅述。從絕對估值角度看，最能抵御市場波動的還是那些真正的藍籌股，未來即將發行上市的建行、中國神華等投資者都可以給予高度關注。

　　此外 ，通過相對估值的提高也可以有效提升估值水平。相對估值是指在藍籌股獲得估值提升的基礎上，其他板塊、行業估值水平也會隨著水漲而船高，也就是所謂的補漲。從技術角度看，自“5·30”以后有一批股票仍處于前期高點之下，經過較長時間的盤整，具有較強的上攻意愿，這其中不乏一些有實質題材的，曾經被錯殺的股票，下一階段該類品種將面臨較大的機會。

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