渤海投資研究所 秦洪

　　A股市場出現了寬幅震蕩的走勢，昨日上證指數兩度跳水，后在銀行股尾盤走高的帶動下，在分時走勢圖上形成W底后走高飄紅，板塊熱點隨之活躍，其中化肥股更是出現領漲的態勢，云天化、六國化工、赤天化等個股均有不俗的走勢。

　　目前A股市場平均動態市盈率已50倍，滬深300的2007年動態市盈率也已達到37倍。不過，化肥板塊的市盈率水平則遠遠低于這一數據，據行業分析師的研究報告稱，化肥板塊中的核心細分產業———尿素股的2007年平均動態市盈率只有24倍，2008年動態市盈率更只有20倍。其中瀘天化的2007年動態市盈率只有18.4倍，2008年的動態市盈率只有13.28倍，不僅僅遠低于行業平均市盈率，更遠低于大盤的平均市盈率。而從資金的流向規律來看，歷來就是從高估值的板塊流入到低估值的板塊，從而形成所謂的估值洼地效應。國際資本市場如此，A股市場也是如此。

　　估值洼地效應能否產生股價的向上動力，除了估值洼地效應明顯的數據支持外，還得配合基本面的積極變化。因為低估值的原因主要在于未來的成長預期較低，所以，各路資金方才賦予其低估值。但是，如果行業發展出現較大變化，未來的成長預期相對樂觀，那么，就會引發“重估”，推動著資金流入，也就有了股價的上漲沖動。

　　反觀化肥板塊，目前面臨著較大的向好機遇。據行業分析師的研究報告稱“我們從一些貿易商那里了解到，目前北方煙臺港已經庫存了數十萬噸尿素，只等10 月1 日的到來。近期化肥貿易商都在加緊采購尿素，造成市場供應緊張，大部分尿素生產企業已經在賣10 月份的貨了，這也是近期尿素價格反彈的最重要原因”。如此就意味著尿素行業面臨著造紙股同樣的股價上漲催化劑。

　　二是充足的氣源供應也在助力機構資金對化肥股進行重新估值。由于近年來天然氣價格不斷上移，且天然氣供應較為緊張，因此，氣頭化肥行業類上市公司面臨著產能被迫部分閑置的窘境。但是，在近一年多來，中國石化、中國石油在四川盆地相繼發現類似于普光等特大氣田，從而使得西南地區的氣頭化肥生產廠商面臨著極佳的發展機遇，有利于提高開工率，從而提升盈利能力，推導著股價的上漲。這可能也是近期該地區化肥股有所啟動的原因之一，尤其是瀘天化、建峰化工等品種。

　　正由于此，筆者認為化肥板塊在近期將反復震蕩走高，極有可能復制造紙股的K線走勢，建議投資者可重點關注這么兩類化肥股一是類似于鹽湖鉀肥、六國化工等產品價格上漲的個股，其中鉀肥在近年來的價格一直上漲，從而造就了鹽湖鉀肥的牛股走勢。而從目前所了解的資料來看，鉀肥價格仍有進一步走高的可能性，故鹽湖鉀肥仍可低吸持有。與此同時，六國化工目前的基本面也面臨著較大的投資機會，主要是磷酸二胺價格上漲趨勢明顯，可以低吸持有。