阿琪

　　近階段行情可謂漲亦難，跌亦難。難漲是因?yàn)楣乐祲毫εc調(diào)控壓力并存，難跌是因?yàn)闄?quán)重股繼續(xù)把持著行情的江山，且市場(chǎng)的流動(dòng)性仍十分充裕。顯然，目前行情只要不出現(xiàn)加速上漲，指數(shù)大跌、急跌的可能性并不大，更多的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)將可能產(chǎn)生于行情內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整上，并反應(yīng)到具體股票的走勢(shì)中。

　　權(quán)重股搭臺(tái)個(gè)股輪番唱戲

　　盡管市場(chǎng)對(duì)權(quán)重股的估值水平非議多多，但“5.30”后的市場(chǎng)流動(dòng)性資源，尤其是新發(fā)基金的資金大部分聚集在權(quán)重股中，目前還遠(yuǎn)沒(méi)到議論怎樣退出的時(shí)候。因此，雖然權(quán)重股行情可能不再彪悍，但依然會(huì)把持大盤局勢(shì)。同時(shí)，當(dāng)前階段權(quán)重股的一些自身特質(zhì)，也注定著它們難以大幅下跌：(1)鋼鐵股是9月份和四季度機(jī)構(gòu)投資者防御性策略中的首選資產(chǎn)；(2)電力股從2008年起將走出行業(yè)景氣的低谷，正在成為機(jī)構(gòu)投資者的新寵；(3)建設(shè)銀行上市后將給現(xiàn)有銀行股帶來(lái)估值上的比價(jià)效應(yīng)，現(xiàn)有的銀行股非但難以下跌，還可能會(huì)有新一輪的上漲；(4)如果中石油IPO的事項(xiàng)得到升溫，則中石化就難以大跌，甚至是上漲。有這些權(quán)重股“撐腰”，指數(shù)就足以能實(shí)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的局勢(shì)。并且，新一批權(quán)重股陸續(xù)上市將會(huì)對(duì)現(xiàn)有的指數(shù)起改造作用，因此，就指數(shù)演變趨勢(shì)看，多有區(qū)域性震蕩，難有大幅度下跌。另外，以目前5400點(diǎn)的行情，即使產(chǎn)生500-600點(diǎn)的落差，也只是10%的震幅，根本夠不上大跌的標(biāo)準(zhǔn)。

　　目前行情的估值壓力是比較大的，降溫的調(diào)控意圖也是明顯的，但通過(guò)本次加息幅度明顯低于市場(chǎng)預(yù)期、第二次特別債公開(kāi)發(fā)行規(guī)模只有區(qū)區(qū)319億元等事項(xiàng)表明，目前從上到下誰(shuí)也不想行情出現(xiàn)顯著下跌，更不想行情出現(xiàn)“5.30”重演的情況。這樣的行情氛圍正是演繹個(gè)股獨(dú)立性行情的佳境，因此，“權(quán)重股搭臺(tái)，個(gè)股唱戲”的新行情脈絡(luò)已逐漸清晰。

　　四季度行情將有結(jié)構(gòu)性“洗禮”

　　正因?yàn)槟壳靶星樽陨碚{(diào)整的壓力比較大，但又要維持現(xiàn)階段行情的相對(duì)平穩(wěn)，才顯得其后的四季度行情可能會(huì)更加曲折。同時(shí)，在“個(gè)股唱戲”的行情趨勢(shì)下，四季度行情可能會(huì)面臨結(jié)構(gòu)性“洗禮”：(1)在新股擴(kuò)容節(jié)奏明顯加快，擴(kuò)容規(guī)模明顯加大的市況下，如果在新股不斷上市之后，行情不能實(shí)現(xiàn)總市值的持續(xù)增加，那就意味著其它股票需要折讓出與新股相對(duì)應(yīng)的市值而出現(xiàn)下跌；(2)在估值與調(diào)控的雙重壓力下，許多基金已經(jīng)開(kāi)始采取并部署“守”的策略，策略的改變意味著持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的改變，這必然會(huì)導(dǎo)致部分股票上漲，另有部分股票下跌。另外，有部分基金持倉(cāng)出現(xiàn)了“

超載”的跡象，更有過(guò)度“扎堆”的現(xiàn)象，潛伏著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，其倉(cāng)位的減負(fù)與分流也必然會(huì)使股票漲一批又跌一批；(3)從三季度開(kāi)始上市公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)率將整體趨降，其中哪些公司是大降、哪些公司是小降、又有哪些公司不降反升？必然會(huì)促使相應(yīng)股票行情呈差異化運(yùn)行；(4)

證監(jiān)會(huì)剛頒布了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，意在整肅與規(guī)范上市公司并購(gòu)重組、定向增發(fā)的資產(chǎn)注入行為。在當(dāng)前的資產(chǎn)注入浪潮中，哪些公司注入資產(chǎn)是貨真價(jià)實(shí)的，又有哪些公司是在“注水”，后期的行情必然會(huì)作出鑒別；(5)隨著宏觀調(diào)控力度的不斷加大與深入，以及稅率、匯率和能源價(jià)格的變化，各行業(yè)的景氣度也會(huì)有結(jié)構(gòu)性調(diào)整。例如，目前有色金屬等各原材料價(jià)格處于峰谷，如果盛極而落，則之前一直處于低谷狀態(tài)的電子器件行業(yè)股就有了復(fù)興的契機(jī)。在行情結(jié)構(gòu)上，洗去塵埃顯真金；在行情的大趨勢(shì)上，“洗禮”之后見(jiàn)彩虹。如此，可以肯定的說(shuō)，2008年仍將是一個(gè)好年景。

　　審視自身策略應(yīng)對(duì)繁雜行情

　　在近期行情中，市場(chǎng)的多空搏弈必然會(huì)進(jìn)一步加劇，對(duì)于大多數(shù)普通投資者來(lái)說(shuō)，與其過(guò)多地糾纏于“扯不清，理還亂”的行情多空因素，不如審視自身的投資策略：如果您是“見(jiàn)漲看漲，見(jiàn)跌看跌”的被動(dòng)型投資者，不如離場(chǎng)觀望，等行情“洗禮”完畢，趨勢(shì)明朗后再入市不遲，股市永遠(yuǎn)沒(méi)有遲到者；如果您是格守價(jià)值投資理念，并有相應(yīng)投資紀(jì)律的投資者，目前行情的整體估值水平已經(jīng)不值得留戀，但可以掘金相對(duì)低估的股票進(jìn)行策略性操作；如果您是一位價(jià)格投機(jī)者，并有較高的投機(jī)技能和風(fēng)險(xiǎn)控制措施，在“個(gè)股唱戲”的行情趨勢(shì)和市場(chǎng)氛圍下繼續(xù)“縱情施展”吧，“無(wú)限風(fēng)光在險(xiǎn)峰”的個(gè)股行情機(jī)會(huì)甚至比單邊漲勢(shì)中還多；如果您是“不重大勢(shì)，只重公司基本面”的策略型投資者，那就繼續(xù)孜孜不倦地鉆研上市公司吧，只要堅(jiān)信“是金子總會(huì)閃光的”古訓(xùn)，將來(lái)一定會(huì)取得超額收益。

　　絕大多數(shù)普通投資者只要一進(jìn)入股市，無(wú)論是對(duì)行情的態(tài)度，還是具體操作上就會(huì)產(chǎn)生一種特質(zhì)：“戀”，但有時(shí)候“戀”過(guò)頭，就變成了“貪”，“貪”正是股市投資之大忌。

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