江南

　　在近期央企整合的熱潮中，航空板塊顯得最為熱鬧，而航運企業的整合也正風生水起。市場關于中國國航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、東方航空(600115.SH)整合的傳聞，讓這三家公司成為近期表現最為搶眼的股票之一。而東方航空已經塵埃落定的新航入主，為航空板塊整合帶來的升值空間平添了無限想象力。

　　事實上，掩映在航空航運整合消息之外的，是這個板塊越來越明顯的受益因素。

　　7月25日，中國國航發布公告稱，預計公司2007年中期凈利潤同比增長2000%以上。同一天，南方航空發布預盈公告，而去年同期南方航空凈利潤為虧損8.35億元人民幣。加上更早發布預盈公告的東方航空，三大航空公司同時發布盈利的業績公告。國際民航運輸組織預測，全球航空業在2007年將結束長達6年的虧損歷史，目前這一演變態勢已經在國內有所體現。

　　中信證券行業分析師馬曉立認為航空行業迎來盈利拐點。銀河證券研究員認為，由于人民幣對外幣升值速度不斷加快，中國航空公司大量融資租賃飛機的外匯資產將獲得相當規模的匯兌收益，加上航空公司紛紛增加的投資收益，使得航空公司業績有比較大幅度的增長。

　　目前，民航業是國資委重組的重點。2007年2月上旬，在《2007年國資工作重點——產業布局調整》中提出的整合民航業基本思路是：建立以一兩家大型企業為主導，以數個中小型航空公司為補充的市場競爭格局，并加大中央航空輔助企業的改革重組，推動中央航空公司與地方航空公司的重組，與地方的重組會加速，即“2＋X”方案。

　　根據海通證券研究報告，國資委確定的央企整合的五種模式，其中之一就是央企與地方企業重組。因此，三家航空央企中有可能會有一家與地方航空公司重組。

　　報告認為，目前三大民航集團即國航、南航和東航均已上市。2002年中國民航集團一拆三，形成目前的三大集團的格局，而現在重組的思路是“2+X”，因此，三家航空類央企中可能會有一家被整合，并演變成地方性航空公司。

　　與熱鬧的航空板塊相比，航運板塊則呈現出清晰的整體上市格局。國內四大航運集團均屬央企，即中海集團、中遠集團、招商局集團和長航集團。四大航運類央企均在推進主業的整體上市計劃。

　　東方證券航運板塊分析師陸從珍對《第一財經日報》表示，中海集團與中遠集團本身基本面優良，存在整合其他企業的可能。而近期整合可能性最大的是長航集團，南京水運與長航鳳凰都會成為受益者，其中受益最大的是業績稍差的長航鳳凰。