昨日滬深股市先盤后跌，尤其是尾市1小時(shí)放量下挫，終盤上證指數(shù)收于5113.97點(diǎn)，大跌4.51%，兩市2632億元的成交額并沒(méi)有什么異常，只是自7月6日以來(lái)首次出現(xiàn)單日數(shù)十只股票跌停的現(xiàn)象。

　　大跌究竟因何而起

　　魏道科：利空積累到一定程度發(fā)揮了作用。近期利空因素陸續(xù)不斷，加息、提高銀行存款準(zhǔn)備金率、美國(guó)次級(jí)債風(fēng)波、紅籌股回歸、“港股直通車”等等一系利空并沒(méi)有改變大盤上升的態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)上攻至5412點(diǎn)，但是利空積累到一定的程度才發(fā)揮作用。我們認(rèn)為這種調(diào)整僅是階段性的回調(diào)，并不表明大勢(shì)轉(zhuǎn)熊，牛市的三大基礎(chǔ)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、人民幣漸漸升值以及資金流動(dòng)性泛濫并沒(méi)有因此而改變。

　　北京首放：多方面因素共振的結(jié)果。首先是，股指前期連續(xù)上漲，以及公用科技等強(qiáng)勢(shì)品種的持續(xù)輪番上漲，積累了一定的獲利回吐盤，市場(chǎng)本身有內(nèi)在調(diào)整壓力。其次是，上調(diào)存款準(zhǔn)備金之后，又公開發(fā)行2000億特別國(guó)債，加之8月份CPI同比漲6.5%，建設(shè)銀行四地詢價(jià)等多重利空因素共振，成為誘發(fā)市場(chǎng)大跌的主要因素。利空因素的刺激導(dǎo)致周二下午獲利盤和恐慌盤集中涌出，引發(fā)市場(chǎng)大跌。

　　為何昨日引發(fā)大跌

　　魏道科：利空因素近期確實(shí)是一直存在，但為何市場(chǎng)此前不跌，選擇在9月11日下跌，我們認(rèn)為這有很大的偶然性，至少有三點(diǎn)值得注意：第一，原先人們預(yù)期特別國(guó)債不直接向個(gè)人投資者發(fā)行，昨日決定2000億元面向個(gè)人投資者。不過(guò)這樣的發(fā)行規(guī)模對(duì)資金的流動(dòng)性影響較有限，其作用僅相當(dāng)于銀行存款準(zhǔn)備金提高0.50個(gè)百分點(diǎn)而已。第二，昨日8月份CPI指數(shù)公布，同比增長(zhǎng)達(dá)6.5%，如此之高可能意味著隨后有進(jìn)一步的宏觀調(diào)整措施，比如加息等。加息政策真正出臺(tái)之際股指未必會(huì)大跌，但在此之前投資者一般持較謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　為何早盤不跌而午盤大跌

　　魏道科：這是因?yàn)樽蛉瘴绫P出現(xiàn)了最直接的因素。10日均線的得失是影響投資者短期信心的重要參考因素，兩個(gè)多月以來(lái)，上證指數(shù)基本上沿著此線震蕩向上，它構(gòu)成了階段性的上升通道的下軌線。上證指數(shù)昨日上午相對(duì)平穩(wěn)，甚至還沖高至5395點(diǎn)，但下下午兩點(diǎn)半跌破10日均線5280點(diǎn)之后股指才出現(xiàn)了加速下探，經(jīng)反彈多方無(wú)力收復(fù)10日均線后，尾市形成多殺多行情。

　　北京首放：在午盤中國(guó)聯(lián)通、工商銀行、萬(wàn)科、中國(guó)石化等權(quán)重指標(biāo)股出線較大跌幅，這被認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者在做空，造成市場(chǎng)恐慌，此后指數(shù)跌穿10日均線支撐，更造成恐慌。

　　牛市快跌慢漲，這次如何

　　北京首放：今年以來(lái)這種尾市急速大跌10次，前9次在大跌之后都出現(xiàn)了探底反彈走勢(shì)，顯示利用消息面或其他不確定因素快速洗盤已經(jīng)成為大牛市調(diào)整的重要特征。實(shí)際上從大盤中期演化的戰(zhàn)略角度看，周二的快速調(diào)整，將是大盤橫向強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，朝著依托5000點(diǎn)構(gòu)筑大箱體的軌跡在演化。

　　魏道科：上證指數(shù)階段性的阻力區(qū)間在5266點(diǎn)至5391點(diǎn)，近日多空在此反復(fù)拉鋸，不進(jìn)則退。此前尾市大跌后第二天多方都如期收復(fù)，今日如果短期反彈多方不能收復(fù)10日均線，則有一二個(gè)月的調(diào)整階段；如果輕松收復(fù)10日均線，則將再度轉(zhuǎn)強(qiáng)。

　　如果繼續(xù)調(diào)整，空間如何

　　魏道科：我們傾向于上證指數(shù)可能周三盤中有所反彈，但股指重心將逐級(jí)下移尋找支撐，以消化近期積累的獲利盤。其運(yùn)行節(jié)奏將以下跌、反彈、再跌的方式運(yùn)行，經(jīng)過(guò)三波運(yùn)行之后多方將再度發(fā)力，運(yùn)行跨年度行情。

　　我們很難精確測(cè)算下調(diào)的具體點(diǎn)位，不妨將此輪調(diào)整與前三個(gè)階段的調(diào)整作相對(duì)的比較(見(jiàn)上圖)。第三波較大調(diào)整由于印花稅的突然襲擊因素影響，即使如此，按照前三輪的平均跌幅17.36%來(lái)看，此波高點(diǎn)5412.32點(diǎn)之后的調(diào)整，理論目標(biāo)在4473點(diǎn)，如果按前兩波平均15.3%的跌幅推算，理論目標(biāo)在4584點(diǎn)。考慮到此輪牛市以來(lái)，基本上沿著5月均線震蕩上升，即使偶爾低于此均線，也是空頭陷阱，目前的5月均線在4546點(diǎn)。如果市場(chǎng)信心猶存，調(diào)整的空間可能會(huì)小于多數(shù)人的預(yù)期。另外，盡管指數(shù)有調(diào)整的壓力，但仍然有局部行情。

　　北京首放：在物價(jià)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)一再上揚(yáng)、

房?jī)r(jià)高企等背景下，為了同通貨膨脹做斗爭(zhēng)，將會(huì)刺激更多的儲(chǔ)蓄資金向股市分流，這也是為什么8月份在5000點(diǎn)之上，成為增量資金入市最快的月份的深層次原因；也是為什么有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為如果短期央行再次加息將引發(fā)股市上漲的關(guān)鍵因素所在。只要進(jìn)入股市資金依然充沛，市場(chǎng)在龐大存量資金推動(dòng)下，將很難連續(xù)下跌。市場(chǎng)快速下跌，再次給投資者吸納優(yōu)質(zhì)籌碼提供了機(jī)會(huì)，估計(jì)今日大盤慣性低開后，多方有望展開猛烈反撲，價(jià)值嚴(yán)重低估的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌有望掀起報(bào)復(fù)性反彈。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。