記者 張曉峰

　　昨日大盤整體呈現沖高回落的走勢。特別是尾盤30分鐘的加速跳水，導致上證綜指大跌241.32點，跌幅達4.51%，最終收于5133.97點，深證成指下跌789.09點，跌幅為4.40%，以17129.39點報收，滬深兩市創出“7·20”上漲行情以來的單日最大跌幅，短期市場的上行格局面臨嚴峻的挑戰。分析人士普遍認為，隨著宏觀經濟運行數據的陸續出臺，市場形成了持續推出緊縮性政策的調控預期，從而帶來了短期市場的震蕩和沖擊。

　　的確，隨著

　　上周二，央行以價格招標方式發行了2007年第97期中央銀行票據，發行量為330億元，同時還以利率招標方式開展了正回購操作，通過公開市場操作來回收流動性的力度明顯在加大。接著，央行周四又宣布從9月25日開始再次上調存款準備金率0.5個百分點，及向大小商業銀行發出1500億元定向央票兩項緊縮措施。至此，本年度內，央行已是第7次上調存款準備金率，第5次發行定向央票，及4次加息。

　　昨日，財政部發出通知，2000億元特別國債將通過全國銀行間債券市場向社會公開發行，收緊流動性的戰役還在繼續。與此同時，國家統計局公布8月CPI數據，居民消費價格指數(CPI)同比上漲6.5%，其中食品類價格同比上漲18.2%，非食品上漲0.9%，1-8月CPI累計同比上漲3.9%，月環比上漲1.2%，再度創下逾10年來新高。市場對推出更加嚴厲的宏觀調控政策預期進一步加強。

　　另外，進入9月份以來，發行節奏明顯加快，包括建設銀行、北京銀行、中海油等IPO都已經啟動。其中，建設銀行600億A股即將發行，拉開了大型藍籌股規模回歸的序幕；QDII即將正式啟航，公司債紛紛發行以及大規模的小非解凍，令資金面面臨嚴峻的考驗。

　　從以上一系列的組合拳看，流動性的緊縮成為當前政策調控的主線。雖然管理層調控的目標并非針對股市，只是意在回收市場流動性，但面對短線連續上漲屢創新高的股指，此時利空的密集出擊難免會使投資者產生一定的心理壓力，部分獲利豐厚的籌碼進行套現也在情理之中。

　　但從市場表現看，昨日上證綜指下跌4.51%，上證50、上證180，以及滬深300等主要指數的跌幅分別為4.33%、4.59%、4.71%。從這四大指數的對比不難發現，核心指標股的表現相對平穩，二線藍籌股云集的滬深300跌幅要高于大盤。從量能情況看，昨日上證50、上證180、滬深300的成交額與上個交易日分別放大7.70%、8.90%和8.97%，明顯小于上證綜指的11.13%。由此可見，在跳水大跌的過程中，指標股籌碼相對穩定，大量的恐慌盤主要來自二三線股。

　　種種跡象表明，盡管機構籌碼有明顯松動，但主要集中在前期漲幅可觀的二三線品種，核心籌碼相對平穩，顯示出機構的調倉意愿。在流動性緊縮和流動性減弱的市場環境下，并不意味著投資機會將完全消失。在宏觀經濟持續快速增長和人民幣持續升值的大背景下，流動性緊縮將起到穩定市場運行節奏的效果，經過充分的整固之后，中長期的牛市機會仍然值得期待。