金元證券 冉蘭

　　在上個(gè)月大盤(pán)藍(lán)籌股的帶動(dòng)下，上證指數(shù)從4000點(diǎn)快速爬上5200點(diǎn)這個(gè)近期阻力位，順利突破5300點(diǎn)，大盤(pán)上漲的趨勢(shì)不改。上周二，建行IPO上會(huì)，導(dǎo)致大盤(pán)回調(diào)100個(gè)點(diǎn)，其后，大盤(pán)穩(wěn)步上升，順利突破5200點(diǎn)這個(gè)近期的阻力位。總體而言，我們認(rèn)為大盤(pán)在高位有高估嫌疑，整個(gè)股市結(jié)構(gòu)中，藍(lán)籌股及其他個(gè)股的價(jià)格都在歷史高位，有一定泡沫的成分，在整體高估的情形下，需要發(fā)掘新的投資亮點(diǎn)。

　　大盤(pán)將震蕩上行

　　在5000點(diǎn)上，大盤(pán)藍(lán)籌股也出現(xiàn)整體高估，整個(gè)中國(guó)股市的

股票，大部分已經(jīng)在歷史高位，甚至透支了以后幾年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，有一定泡沫的成分。上周的大盤(pán)盤(pán)面語(yǔ)言表達(dá)了這樣的信息：一、從技術(shù)圖形來(lái)看，大盤(pán)屬于高位，整體價(jià)值高估，有回調(diào)的壓力，近期出現(xiàn)的震蕩就是這種回調(diào)需求的體現(xiàn)，屬于利空因素。二、從基本面來(lái)看，公司半年報(bào)中的高業(yè)績(jī)推動(dòng)股價(jià)繼續(xù)攀升，在業(yè)績(jī)披露完后還繼續(xù)攀升，原因就只有一個(gè)，市場(chǎng)資金過(guò)多，由于經(jīng)濟(jì)的騰飛帶來(lái)過(guò)多的流動(dòng)性，促使物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格的攀升，屬于利好因素。

　　在回調(diào)的壓力和資金的驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)反復(fù)的、上上下下震蕩，而且這個(gè)震蕩的格局，近期不會(huì)輕易的打破，仍將繼續(xù)一段時(shí)間。基于資金如此充沛的判斷，我們認(rèn)為，市場(chǎng)近期仍將震蕩上行，在資金的推動(dòng)下，突破回調(diào)壓力，進(jìn)一步助長(zhǎng)股價(jià)的攀升和資產(chǎn)泡沫的小幅膨脹。在溫和的通貨膨脹下，資產(chǎn)的小幅膨脹還未演化為有巨大危害的泡沫經(jīng)濟(jì)，當(dāng)然，這樣的擔(dān)憂也存在。但主要的控制因素不在資本市場(chǎng)，而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如果經(jīng)濟(jì)政策能夠有效的控制流動(dòng)性的泛濫，改善經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)，促使這輪經(jīng)濟(jì)周期的延長(zhǎng)，即使現(xiàn)在透支一部分未來(lái)的業(yè)績(jī)，也可以在未來(lái)的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)中得到彌補(bǔ)。

　　高估值下的投資亮點(diǎn)

　　近期的我們看好的投資亮點(diǎn)有：資產(chǎn)注入、紅籌股的回歸及其中有國(guó)際并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的并購(gòu)。三個(gè)亮點(diǎn)公司：中國(guó)遠(yuǎn)洋、中國(guó)鋁業(yè)和東方航空。

　　東方航空通過(guò)引進(jìn)國(guó)際同行公司新加坡航空，引入戰(zhàn)略投資者淡馬錫入股，使公司經(jīng)營(yíng)能力從國(guó)際同行中得到改善，促進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，同時(shí)，引入戰(zhàn)略投資者，可以讓公司有更充實(shí)的資本金，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。

　　中國(guó)遠(yuǎn)洋通過(guò)資產(chǎn)整合，打造世界級(jí)的運(yùn)輸霸主。中國(guó)遠(yuǎn)洋通過(guò)收購(gòu)全球最大散貨船隊(duì)，完善航運(yùn)價(jià)值鏈，增加了公司的盈利能力，使資產(chǎn)價(jià)值提升，近期該股表現(xiàn)較好。

　　中國(guó)鋁業(yè)和以上兩個(gè)公司也有很大的不同，中國(guó)鋁業(yè)實(shí)施了讓人瞠目結(jié)舌的并購(gòu)策略，通過(guò)縱向并購(gòu)，打造世界級(jí)的鋁業(yè)霸主。通過(guò)一系列的并購(gòu)，公司在世界各地有鋁礦資源和鋁加工企業(yè)，提升了公司的

競(jìng)爭(zhēng)力。

　　通過(guò)以上三個(gè)公司的表現(xiàn)，近期能抓住類(lèi)似企業(yè)去投資，在高估值的背景下，這樣的投資更是規(guī)避高價(jià)股風(fēng)險(xiǎn)的一種方式。

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