解碼人：何靜

　　事件：據申銀萬國證券研究所估計，未來6月A股市場資金被分流掉約1.60萬億元：1.建行等“海歸”股票融資額超過3570億元；2.“小非”解凍約6000億元；3.QDII基金和個人直接投資香港股市估計會推動約6400億元境內資金流入香港市場。

　　還有兩點需注意：一是政策風險在加大：股指期貨預期年內會出臺，這增加了市場不確定性；宏觀經濟過熱的局面沒有改變，四季度仍然可能出臺一系列宏觀調控政策。二是上市公司業績同比增速下降：因比較基數的提高，金融、化工、鋼鐵等行業業績增速放緩，下半年A股公司業績同比增速將明顯下降。

　　解碼：分析上述因素對A股市場的影響，申銀萬國證券研究所認為，四季度A股將面臨較大調整壓力，投資主題應順應時勢的變化。從通貨膨脹的宏觀環境出發，申銀萬國證券研究所給出的A股投資主題包括三方面：首先，持續看好

房地產、證券保險和轎車類行業。其次，由于農產品價格上漲的趨勢不會改變，看好飼料和化肥類行業。第三，繼續看好成本推動壓力不大、毛利率上升、盈利增長超預期的航空、地產、零售和部分定價能力強的消費品行業。

　　華電國際華電能源介入新能源業

　　關注新能源板塊

　　事件：華電國際(600027.SH)、華電能源(600726.SH)9月6日同時公告，這兩家公司與控股股東中國華電集團等擬成立中國華電集團新能源發展有限公司(簡稱新能源公司)：中國華電集團為新能源公司第一大股東，持股比例為51%；華電國際以現金出資4000萬元人民幣,持有其20%的股權,成為其第二大股東；華電能源以自有資金出資2400萬元，出資比例為12%，為新能源公司第三大股東。

　　另外，9月4日，國務院公告了《可再生能源中長期發展規劃》，進一步明確了我國可再生能源中長期具體發展目標。可再生能源產業未來15年將培育近2萬億元的新興市場。其中，水電需要總投資約1.3萬億元，風電投資約1900億元，生物質能利用需3900億元，太陽能利用需1300億元。

　　解碼：華電國際、華電能源聯手介入新能源行業，豐原生化(000930.SZ)、北海國發(600538.SH)涉足生物質能業務，再結合新能源板塊時不時表現活躍的情況，在建設環保型和節約型社會的長期實踐中，投資者應長期關注新能源板塊的交易機會。

　　不過，因投資周期較長、重大技術障礙待克服等因素，介入新能源行業真正給上市公司帶來收益的還不多。所以，對于新能源板塊公司，應該關注有望形成規模、經營狀況良好的公司。

　　上面提到，可再生能源產業未來15年將培育近2萬億元的新興市場，這對風機發電設備制造商來說倒是一個好消息，可以重點關注銀星能源(000862.SZ)、湘電股份(600416.SH)和特變電工(600089.SH)。

　　大紅鷹要做大典當等類金融業務

　　事件：大紅鷹(600830.SH)9月6日公告，該公司定于9月21日召開2007年第一次臨時股東大會將審議通過關于本次非公開發行股票募集資金使用可行性報告的議案，募集資金主要用于投資典當、租賃和擔保等類金融融資和融資服務業務。對前述項目，該公司擬用募集資金投入6.18億元，其控股子公司以自有資金投入4770萬元，合計為6.65億元。

　　解碼：繼上市公司參股券商、商業銀行、期貨公司等熱辣題材的好戲輪番上演之后，大紅鷹帶著投資典當等類金融業務的新形象受到了人們的追捧。自該公司8月13日公告投資類金融業務，9月6日，大紅鷹股價漲幅達74%。

　　背靠中國煙草集團、身處寧波的大紅鷹此次參與類金融業務，一方面與江浙一帶民間金融極其活躍的氛圍密切相關，另外，在當前眾多中小企業與個體工商戶融資難的瓶頸尚未突破之前，典當業甚至在一些地方被稱作“第二銀行”，龐大的市場需求也為這一行業帶來了豐厚的利潤回報。根據下表中大紅鷹2007年上半年主營業務構成的情況，該公司做大做強典當業務有望提升盈利水平。

　　典當、擔保、租賃等類金融業務目前發展態勢良好，若大紅鷹能把握機遇發展成為這些類金融領域的龍頭企業，則投資者不妨關注。

　　雅戈爾參與設立浙商財保

　　金融期貨概念股繼續手追捧

　　事件：雅戈爾(600177.SH)9月7日公告，擬出資1.8億元人民幣，與浙江省商業集團公司等8家法人共同發起設立中國浙商財產保險股份有限公司，該公司注冊資本10億元，雅戈爾將占18%。雅戈爾控股子公司擬認購金馬股份(000980.SZ)非公開發行股票5000萬股，認購金額不超過3.5億元。

　　解碼：9月7日，大盤調整，紡織服裝板塊中的高價股如雅戈爾、美爾雅(600107.SH)等表現活躍，不過這兩家個股被市場看好的原因在于：雅戈爾是參股券商、保險等金融概念股，美爾雅是期貨概念股。

　　雅戈爾從金融類資產投資中獲益匪淺，2007年上半年因出售中信證券(600030.SH)部分股權，投資收益占利潤總額的比例為63%。此外，該公司還持有中信證券5.12%的股權，并持有寧波銀行(002142.SZ)、交通銀行(601328.SH)的股權。

　　另外，中國證監會主席尚福林9月6日表示，股指期貨“將在條件成熟的時候適時推出”。因股指期貨推出的預期，美爾雅、廈門國貿(600755.SH)、新黃浦(600638.SH)等期貨概念股可能存在交易機會。對期貨概念股進行相關投資時，應關注該上市公司所控制的期貨公司的質地。

　　中科英華介入銅產業上下游

　　事件：中科英華(600110.SH)9月6日公告，該公司擬與鄭州投資控股有限公司、鄭州電纜集團、中潤合創投資有限公司共同出資3億元成立鄭州電纜有限公司，并簽訂了《出資協議書》，此次合資事宜已獲鄭州市政府批準。其中，中科英華以現金出資1.95億元，占該公司總股本的65%。

　　解碼：鄭州電纜有限公司成立后，中科英華未來的主業將形成銅礦-銅箔和熱縮高分子材料-電線電纜產業鏈。全球電線電纜行業預計會達到200億元的規模，增長勢頭良好，產品供不應求。鄭州電纜有限公司定位在特種電纜行業，特種電纜毛利率約為30%，普通電纜的毛利率在5%左右。

　　由于國內銅冶煉產業已經飽和，打造銅產業鏈是業內公司的趨勢，關注由此給相關上市公司帶來的機會。中國鋁業公司總經理肖亞慶8月底在香港上市公司中國鋁業股份業績發布會上表示，未來中國鋁業公司有意投資近300億元準備以資源開發和銅深加工為重點擴張銅業。中國鋁業公司是中國鋁業 (601600.SH，2600.HK)、云南銅業(000878.SZ)的大股東。

　　中化集團無整體上市的計劃

　　事件：中化國際(600500.SH)9月6日公告，目前中化集團沒有借該公司實現整體上市的安排。

　　解碼：盡管中化集團否認了整體上市的安排，但9月4日-5日，該股大幅上揚突破前期高點，數據顯示主要買家是機構主力，賣方全部是非機構資金，機構主力領頭做多，流入資金大，籌碼趨向集中，后期表現可能繼續強于大市。

　　方達集團通過司法拍賣方式

　　繞道取得S*ST源藥國有股權

　　事件：8月31日，S*ST源藥41.09%的國有股權股權被廣東方達集團副總裁許志榕和方達集團為重組S*ST源藥專門設立的勛達投資顧問有限公司以71.88萬元價格拍走，相當于每0.012元。S*ST源藥4月27日停牌時收盤價為每股6.29元。

　　解碼：7月1日實施的《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》(國務院國資委 證監會令第19號)的規定，“國有股東轉讓上市公司股份的價格應根據證券市場上市公司股票的交易價格確定”，方達集團通過司法拍賣方式低價取得S*ST源藥的控制權，繞開了前述規定。

　　當然，S*ST源藥國有股權競拍成交價低可能與該公司財務狀況差、重組成本大不無關系。

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