本報記者 唐瑋

　　周三(9月5日)延續了震蕩走勢，兩市股指都呈現出一個沖高回落震蕩的格局。“漲得太快”、“市場泡沫”之類的擔心并未在市場中消失。目前，在預期8月CPI增幅可能創新高、基金發行暫緩、9月擴容壓力不小、“港股直通車”有望2個月后開通等一系列消息的影響下，市場將何去何從，為投資人廣為關注。

　　分歧加大表明市場逐漸冷靜

　　“市場或將調整。因為現在基金發行暫緩，新股發行壓力本月超700億元，預期8月CPI數據仍居高不下，緊縮性調控可能是常態�！甭摵献C券策略分析師楊偉聰向中國經濟時報記者表示。

　　“市場可能站在一個轉折的關口，但在沒有外部驅動力量的時候還需要觀望。”中信證券分析師陳華良對本報記者說。

　　而財富證券分析師黃凱軍認為，只可能出現溫和的震蕩調整，上升趨勢不會改變。

　　多空分歧不僅表現在盤面上，分析師們也見仁見智。

　　“有分歧恰恰是好現象，說明市場冷靜下來，不同于前期的一致看高那般瘋狂。”天相投資顧問首席分析師仇彥英對本報記者評論說。

　　分歧來源于對近期市場的資金面和消息面的不同解讀。仇彥英認為，像基金發行減緩、紅籌回歸加快是好事，因為前期都認為市場漲得太快，這些措施是為了市場供需平衡，市場會更健康。

　　至于政策面對市場情緒的影響，仇彥英認為，現在的市場結構發生了變化，市場特征也會隨之變化。以前散戶的比重過大，對于政策層面的風吹草動都比較敏感，現在機構投資者的比重越來越大，比較謹慎理性，對于有可能實施的緊縮性調控都有預期。

　　天相統計顯示，今年基金半年報披露的基民總戶數已經達到了4349萬，是去年年報披露的基民總戶數的4倍多。股民正在變成基民，基金也逐漸散戶化。

　　“雖然，基金等機構投資者也容易助漲助跌，但現在看來，他們更多地表現出助漲的功能，因為沒有出現中期調整的信號，現在還看不出有趨勢改變的跡象。”仇彥英補充說。

　　“行情可能不見頂，風險卻已經開始積累。雖然不會急跌，但可能會溫水煮青蛙�！秉S凱軍提醒說。

　　業績增長能否持續

　　市場最大的擔憂還是對上市公司業績增長可持續性的懷疑。

　　“去年市場認為公司業績不可能高增長來支持當時的估值�！背饛┯⒄f，現在擔憂的是，這種業績增長是否具有可持續性。

　　深圳證券交易所在2007年中報業績的分析報告中強調，要謹防業績增長背后隱藏的泡沫性因素，理由是上市公司的投資收益對業績貢獻度過高、現金流增長滯后于賬面利潤增長、股指漲幅遠高于業績增幅。

　　天相投顧的統計數據顯示，通過對上市公司模擬利潤表各因素的分解，凈利潤增長73%中，費用率的降低貢獻了25%，成為最主要的因素，2007年上半年主營業務利潤增長了32%，而三費僅僅增加了17%。另外，主營業務收入的增加貢獻了23%，毛利率的提升和投資收益的增加分別貢獻了10%，實際稅率的下降貢獻了4%。其中，投資收益雖然較去年同期大比例增長，但占利潤總額的比例僅在15%左右，并不構成主要影響。

　　“這種業績增長是具有可持續性的�！背饛┯⒎治稣f，今年下半年經濟仍將處于高速增長的狀態，預計全年GDP增速為11.6%，各主要行業仍將受到經濟快速增長帶來的強勁需求，出現景氣大幅回落的可能性不大，因此今年全年凈利潤的增長有望達到60%左右。

　　上證所和深交所的中報統計表明，今年上半年大盤藍籌股的利潤貢獻率比較高，金融、有色金屬、采掘業及

　　“這表明目前的結構還是比較合理的。金融類企業增長的穩定性強，利潤貢獻度在提升，有利于帶動上市公司整體業績的穩定�！背饛┯⒄J為，因為有業績的支持，伴隨著溫和的調控，后市將會呈現溫和上漲的態勢。