證券時報記者 張哲

　　上證指數日前又創出新高。對于后市，多家基金或迷茫，或謹慎樂觀，追求高位的安全邊際成為各家基金關注的問題。

　　藍籌股泡沫何時破滅

　　根據最新半年報數據統計，目前兩市加權平均動態市盈率已達到38.7倍。藍籌板塊在經過連續的大幅上漲后，動態市盈率也已經達到30多倍，整體市場估值已經不便宜。記者采訪多家基金，基金經理均認為目前的市場估值不低。

　　上海一家剛剛通過拆分募集到100億規模的基金經理對記者表示，“目前的A股股價絕對不便宜，基金建倉時最頭疼的問題在于我們看好的

股票往往也是其他機構看好的，上漲速度非常快，因此往往買不到我想買的量。”

　　興業基金投資總監接受記者采訪時表示，“股價沒有絕對估值，伴隨著

人民幣升值主線，國內資產升值的長期預期依然存在。因為在此之前藍籌股估值相對合理，銀行，煤炭、鋼鐵等板塊個股估值不高，考慮到藍籌股的成長性，目前價位也還是有基礎的。對基金而言，難以考量的是藍籌股泡沫何時破滅，基金經理在何種泡沫時繼續參與，在何種程度的泡沫下又不參與。”

　　泰信基金經理表示，一季度以來到現在，市場擔心的問題依然不變，始終都是估值高低問題，只不過一季度沒有預測到一批核心公司成長性如此之高。

　　如何化解高估值

　　在高估值的環境下，如何化解高估值、尋找更安全的投資路徑？

　　匯豐晉信基金認為，指數的震蕩，并不代表著行情的結束，從板塊表現看，目前盤面的活躍程度要大大超過藍籌股大幅上漲的時期，有業績支撐的二線藍籌股、有實質資產注入概念的題材股正越來越受到市場的關注，未來的機會將更多地表現在這些個股上。

　　華寶興業基金經理認為，此時應更多地看重企業的長期成長性，應該考慮是否愿意以目前的市值擁有這家企業五年甚至更長的時間。或許企業目前的價格反映了明年的每股收益，或許企業未來擴張的野心都能一一實現，如同有色企業瘋狂地搶奪資源，地產企業拼命地競價拍賣土地一樣，企業這些行為僅僅是短期跟隨市場的投資沖動，還是成為霸主的前奏？這才是要思考的問題。華寶興業看好電力設備行業，認為電網投資新能源是未來的投資重點。看好的企業包括，許繼電氣、東方電機、平高電氣、特變電工、寶勝股份等。

　　光大保德信基金經理認為，按照目前的企業年復合增長率計算，每3年的盈利增長幅度就可以讓目前的估值降低一半，后市繼續尋找那些市場的估值洼地。三季度、四季度的股市預計穩健，波動幅度加大。后市看好的行業包括鋼鐵、有色金屬、金融、地產、煤炭等。

　　泰信基金經理認為，目前市場一個重要的投資思路就是應該化解高估值，因此看好業績高成長企業，比如金融、地產、消費、機械、有色、煤炭，以及一些行業面臨整合機會的例如鋼鐵、造紙、高速等。

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