8月份A股市場股價延續單邊上行走勢，但在激情上漲的背后，市場泡沫已逐漸增大。股市上漲的基本面支持因素減弱，主要依靠資金面推動；個股估值提升已遠遠超過其盈利增長幅度。下半年的投資理念應以防御為主，重點持有藍籌股

　　上市公司業績增長將放緩

　　中期業績顯示上市公司整體凈利潤同比增長70%，但值得關注的是，推動中期業績增長超預期的原因主要是企業投資收益同比出現166%的大幅增長，其中非金融企業增長接近200%；投資凈收益占營業利潤的比重提高到25%，其中非金融企業為14%。

　　從趨勢上，中期業績增長較一季度97%的超常增速已有明顯放緩。隨著下半年盈利低基數效應的喪失、美國經濟可能放緩，國內

　　股市泡沫化不斷加速

　　上半年散戶通過購買基金間接投資于股市的熱情相當高，這種狀況導致了板塊輪漲明顯，但投資熱點的可持續性較差，以新基金建倉主導的資金推動型特征更加明顯。

　　低實際利率也加速了股市泡沫化，而許多國家股市泡沫的經驗都表明，這種過度樂觀的預期極易推升股價至基本面無法支持的水平。

　　預計央行大幅加息的可能性很小，今年下半年可能還有一次加息，這將使得負利率狀況持續一段時間，泡沫在短期內繼續膨脹的可能性很大。

　　投資應關注不確定性

　　對于投資者而言，在看到泡沫傾向的同時應關注不斷累積的不確定性，如：高通脹下可能引發的加息等更緊的貨幣政策，高增長下進一步的宏觀調控，QDII和個人投資港股帶來的逐漸分流，高企的A/H溢價，海外市場高波動性可能對A股投資者信心的影響，年內可能出臺的股指期貨等。

　　由于目前A股流動性充裕并以基金為主導，而9月份又可能是十七大之前的政策真空期，預計9月份股市將延續震蕩上行。投資應以大盤藍籌股為主，同時需提高防御性以應對不確定性。重點配置以下三類個股：一是未來業績增長更具確定性的金融銀行、地產、汽車及零部件、零售等板塊個股；二是基本面有支持，相對估值不高，安全邊際更高的鋼鐵、建材、航運、造紙包裝等行業個股；三是可能直接受益于行業整合、企業資產重組、增發項目等因素，從而帶來業績超預期增長的板塊和個股。

　　王璐 每日經濟新聞