□ 證券日報記者 家路美

　　中國國際金融公司研究部副總理高挺表示，A股市場是在一些比較特殊的條件下演化和發(fā)展的。在這種條件之下，A股會有非常獨特的系統(tǒng)風(fēng)險，但同時也會給投資者帶來了一些中國式機(jī)遇。

　　高挺認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在最大的關(guān)注點是通脹。通脹從去年底來一點點往上走，但基本上是由食品價格推動的，非食品這塊的影響還是非常小。通脹會不會阻礙中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，這個可能性非常小，原因之一是，食品價格過去十幾年以來波動性就非常大，食品價格很高的時候就會導(dǎo)致供應(yīng)增加。2004年的時候就是這樣，這次也不會有大問題。另一方面，中國勞動生產(chǎn)率的提高非常快，盡管工資上漲幅度較大，但單位勞動力成本呈下降趨勢，這對長期抑制通脹方面是非常有效的，所以不能認(rèn)為通脹是威脅。

　　高挺稱，全年預(yù)測GDP會有11.4%的增長，明年會達(dá)到11%，增長勢頭很難停下來。在高增長的勢頭下，企業(yè)業(yè)績就表現(xiàn)得非常好。今年一季度，上市公司盈利增長速度就非常快，基本面非常好。而且，重組注資在今后兩、三年都是大趨勢，并成為今后一段時間持續(xù)推動股價的原因。目前，國有企業(yè)工業(yè)行業(yè)資產(chǎn)有5.8萬億，現(xiàn)在僅1.7萬億在上市公司，假設(shè)更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不斷注入上市公司，股市中長期向上的動力會比較大。

　　現(xiàn)在中金公司覆蓋的大盤藍(lán)籌股2007年P(guān)E在30倍到40倍，2008年是30倍，比想象得高地多，所以中金對估值比較擔(dān)憂。中國股市有泡沫傾向，一個非常重要的原因是利率水平非常低。中國利率市場化程度低、實際利率低，會產(chǎn)生兩個效果，一是過度刺激經(jīng)濟(jì)增長，上半年經(jīng)濟(jì)增長是11.5%，大家對企業(yè)盈利預(yù)期會非常強，強到過于樂觀就可能產(chǎn)生泡沫，二是實際利率尤其

　　高挺表示，今年三、五月份，很多散戶買了小盤股，推得很高。當(dāng)時都說散戶不夠理性，在炒作。但5月30號A股調(diào)整之后又是什么表現(xiàn)呢？A股調(diào)整之后，基金成了A股主要買入者，而且基金表現(xiàn)也不怎么樣，把大盤股推得非常高。所以，不能說散戶多么不理性，只要流動性強，無論散戶還是基金都可以制造泡沫。

　　高挺認(rèn)為，負(fù)利率之下，居民存款儲蓄不斷下降，這對股市的推動還是非常強的。這種不確定性和風(fēng)險在逐步累積，通脹可能會持續(xù)走高，可能會有很多大IPO項目回到A股，這會對A股的流動性產(chǎn)生一定壓力。