金元證券 冉蘭

　　九月的市場基礎

　　八月份以來，在基金資金的大力推動下，上證指數從4000點快速攀升5000點歷史新高。整個八月份，銀行、地產、鋼鐵和有色金屬成為上漲最為搶眼的股票品種，這四大藍籌品種的股票快速上升，股價上漲迅猛。所以，筆者認為大盤藍籌階段性高估，短期可能有回調的壓力。同時，前期5.30腰斬的大量個股股價沒有多大變化，甚至有些不升反降，是剛過去的八月的一個明顯特點。

　　八月，A股市場也表現出和國際市場聯動的趨勢。美國出現次債危機，中國相對封閉的市場也沒能逃避這次危機的影響，不管是實際的，還是心理層面的影響，預計以后中國內地市場會和國際市場越來越緊密互動。由此而言，分析A股市場的視角的放寬，才可以更客觀地了結A股市場的運行，這也是八月給予我們最大的借鑒。

　　到八月末，前期大幅上揚的大盤藍籌也開始出現股價高估的現象，雖然可以用未來的高業績支撐現在的股價，但這樣的快速增長還是讓人擔心。近期這些在八月快速上揚的大盤藍籌集體出現回調；與此相反，5.30后大量沒有上漲的股票近期開始表現活躍，部分個股甚至創出5.30前的新高。由此而言，預計九月，這批前期腰斬的股票將可能有較好的表現。

　　而資金層面，近期A股新開戶數再次上升到日20萬的前期新高，股民對A股市場的熱情再次被喚起。當然，與5.30前最大不同是，A股流通市值的構成從前期的基金20%：散戶80%，換成現在的基金40%：散戶60%，市場的穩定性增加不少，機構仍然對股市有較大的話語權，不會出現前期因為太過熱而引起管理層打壓的可能。

　　九月展望與建議

　　通過對8月A股市場的回顧，我們發現，近期市場回調的壓力很大，市場動蕩加劇，預計九月的A股市場將來回波動。而熱點也將從八月的大盤藍籌換成資產重組、消息題材股等價值還未被完全發掘的估值低價股上，預計九月這樣的股票發掘會更難。

　　近期可以將視線放在前期漲幅相對落后的品種上。從近期股價走勢的趨勢來看，前期錯殺的、仍然有業績支撐的股票還是繼續平穩的向上突破；而近期惡意炒作的股票也不在少數，個別股票快速大幅拉升，然后又是快速劇烈回落，這樣的大起大落也容易引發操縱市場的嫌疑，5.30后監管層對大量違規人員的處罰和對市場的監管力度加大，都是因為這。

　　在動蕩的九月，宜減少短線操作，持有中長線品種以規避市場波動帶來的風險。投資品種可以從前期大幅上揚的地產、銀行、鋼鐵、有色金屬，換到還未被有效發掘的其他藍籌股，也可以去找還未被挖掘的股價低估的股。

　　九月注重風險防范

　　首先是政府可能因為實體經濟的過熱而采取的對實體經濟的宏觀調控政策。如果政府大力度調控實體經濟，頒布嚴厲的調控措施，可能會導致A股市場的大幅回落。因為宏觀經濟的過熱是高層已經開始重點關注的問題，如果有必要，政府一定會用各種手段進行干預，讓經濟軟著陸。

　　其次是國際市場的大幅波動。美國信貸危機還沒有結束的跡象，會對世界經濟，尤其是各主要資本市場帶來巨大的波動。近期的幾次波動，從美國傳到歐洲，又到香港。內地和香港資本市場的緊密聯系，導致香港市場的波動也會引起內地資本市場的波動。當然，近期來看，國際資本市場發生大的金融危機的可能性不大。

　　最后一個是直接來源于A股市場的內在風險。近期沒有大幅上揚的空間，卻有大幅上揚的動力：新開戶賬戶的增加、對前期題材股的再次炒作、已經高估的大盤藍籌等等。所以九月是投資機會不多、而市場風險卻大量聚集的時段。

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