本報記者 鄧妍

　　第二代QDII產品推出的最重要意義，是給投資者提供了一個加快成熟的機會。這是因為，成熟的投資者都知道要分散投資、分散風險，而新入股市的投資者，還難以明白這個道理

　　僅僅發行了六天(截至6月7日下午)，國內首款直接以人民幣投資于香港股市的代客境外理財(QDII)產品——“東方之珠”就已售出6億元。

　　最近一段時間，如果前往中國工商銀行的營業網點柜臺，一些高端客戶都能見到一張“風險評估表”。客戶經理會要求這些高端客戶填寫、回答評估表上的數十個問題。

　　只有通過評估的客戶，客戶經理才會建議對方購買“東方之珠”。

　　中國工商銀行金融市場部副總經理馬續田6月7日在接受《財經時報》專訪時透露，工行發行的首支港股QDII產品，由于門檻設定在30萬元，因此，產品發行對象主要集中在風險意識較強的高端客戶和一些專業投資者。

　　“東方之珠”是目前商業銀行發行的第二代QDII產品的第一款，這使得不僅工行原有的“理財金”賬戶客戶參與購買“東方之珠”，很多其他銀行的客戶也紛涌而入。

　　“我們現在甚至已經出現了個人客戶中，一個人就購買千萬元的情況。”

　　投資亞洲債有何優勢

　　此前，商業銀行中的多家都曾推出QDII產品(俗稱第一代QDII)，但當時的QDII只能投資于海外債券市場等固定收益類產品，導致第一代QDII的收益率普遍不具吸引力，投資者反應冷淡。

　　第二代QDII產品為何能反響更大？

　　在摩根富林明資產管理公司定息投資總監張冠邦看來，一個很重要的原因是，QDII產品的投資范圍得到了進一步擴大，中國銀監會5月11日頒布了《關于調整商業銀行代客境外理財業務境外投資范圍的通知》，允許其投資于境外的股票產品。

　　“而‘東方之珠’就主要投資于掛牌香港交易所的中國企業和亞洲債券。”

　　張冠邦所在的摩根富林明資產管理公司，是全球十大資產管理公司之一，并為此次“東方之珠”產品的境外投資管理人。

　　他告訴《財經時報》，隨著中國A股市場迎來飛速發展的黃金時期，國內的QDII產品業務也在不斷壯大。截至今年4月底，外匯局累計批出的19家銀行系QDII總額度達到150億美元，這一總數還在不斷增長中。

　　“QDII產品的推進為國內投資人帶來了更多的投資獲利空間，通過投資境外理財產品將資產在國際市場上做好配置，能夠有效分散A股市場的投資風險。”

　　在張冠邦看來，近年來亞洲債市發展迅速，區內新興市場包括中國、香港、印度尼西亞、南韓、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國及越南的未償還本地貨幣債券總值持續上升，至2006年底達到2.6740萬億美元，較五年前增加近兩倍。

　　“預料在未來數月，各主要評級機構(包括穆迪、標準普爾及惠譽)會進一步調高區內評級，進一步支撐亞債的收益表現。”

　　張冠邦認為：“大部分亞洲貨幣的價值仍受低估，未來增值速度很可能高于人民幣。這對于國內的投資人來說，投資亞洲債券將有機會兼享債券價格與貨幣匯率上升的雙重優勢。而亞洲債券穩定的利息收入將為投資者提供重要的固定收益來源”。

　　投資香港股市優勢何在

　　一直以來，香港都是內地企業海外融資的首選目的地。中國工商銀行在2006年成功開創“A+H”同步上市的先河，更掀起當地市民認購新股熱潮。

　　截至2007年4月，香港共有上市公司1186家，總市值為14萬億港元，每日平均成交金額為550億港元。內地企業數目占香港市場的三成，市值約占整體50%，成交額約占六成半。同時，香港作為一個國際金融中心，證券市場的發展十分成熟。在2006年，港股市值攀升至全球第六，年內集資總額更進占全球第三位，在環球股市中舉足輕重。

　　因此，摩根富林明資產管理公司的股票投資經理黃淑敏向《財經時報》指出：“香港市場是值得國內投資人給以較多關注的市場。”

　　“對比國內A股市場的熾熱氣氛，港股的升勢顯然較為穩健。經過上周持續幾天的暴跌，目前國內A股平均市盈率在41倍左右，而恒生指數的平均市盈率只有16倍多，相對較符合國際上的合理標準。從一些在大陸香港兩地均有上市的中國企業來看，香港H股平均較國內相關A股折價約40%至50%。對于內地投資者來說，這無疑是十分吸引的投資機會。”

　　目前，在香港市場上比較受關注的港股有三類，分別是藍籌股(即恒指成分股，如匯豐、太古)、H股(又稱國企股，如工行、中石油)(共143家)及紅籌(即中資股，如中移動、中海油)(共91家)。

　　“今年以來，香港恒生指數在中國經濟高速增長的概念支持下，表現一直穩步上揚，”黃淑敏表示，“這為國內投資人提供了很好的分散A股市場風險的機會。”同時，隨著中央政府陸續擴大QDII投資份額，在港上市而折價較大的國企及紅籌股，勢將吸引大量國內資金流入。

　　在黃淑敏看來，一些盈利增長前景優秀而市盈率合理的大型藍籌股，會成為QDII資金追捧的對象。

　　如何彌補匯兌損失

　　由于對人民幣升值存在較為穩定的預期，許多內地投資者都擔心，現在購買QDII產品將會蒙受匯兌損失。

　　對此，馬續田告訴《財經時報》，他們已經就對沖人民幣升值的風險進行了極為細致的研究，在目前的資產組合中，其實就含有對沖升值風險的措施。

　　“比如，我們在股票投資方面的配置比例，最高可以達到50%，而我們會大部分配置在香港上市的中資企業上，一旦人民幣升值，會從這些企業的價格上得到反應。這是一個自然規避升值風險的方式。”

　　在債券投資方面，“我們發現過去一些年來，亞洲貨幣升值的幅度比人民幣升值幅度要高。”

　　“此外，我們每年會根據業績情況，拿出一部分來分紅，以給投資者進行升值風險的補償。”

　　在馬續田看來，第二代QDII產品推出的最重要意義，是給投資者提供了一個加快成熟的機會。

　　“一般成熟的投資者，都知道要分散投資、分散風險，過去由于對境外投資限制的原因，咱們主要的投資配置都是人民幣資產。我們做了調研，今年年初入市的股市投資者，經過5月底、6月初的暴跌，50%的收益幾乎都跌回去了。”

　　而4月份入市的新股民，“全部被套牢”。

　　“所以，從我們的調研結果看，很多從1992年就開始投資中國股市的投資者，都明白分散投資風險的重要性。我們在上海的不少客戶告訴我們，他們去年賺錢后，盈利拿出來就沒有再入市。”

　　據《財經時報》調查，實際上，很多中小投資者目前也非常想購買“東方之珠”，但30萬元門檻的限制，讓他們只能望洋興嘆。一些銀行業界人士由此呼吁銀行業監管部門，適時降低第二代QDII的準入門檻。

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