□ 武漢新蘭德 余凱

　　近日海關(guān)公布了中國四月份的部分進出口數(shù)據(jù)。銅進口依舊旺盛，廢雜銅進口創(chuàng)出新高：四月份我國未鍛造的銅及銅材進口數(shù)量達到30.47萬噸，同比增幅為68.34%，同三月份的30.77萬噸基本持平，保持在較高的水平。同時，廢銅進口60.87萬噸，創(chuàng)出單月歷史新高。鋁進口下降明顯，氧化鋁及廢鋁進口猛增：四月份我國未軋鍛的鋁出口數(shù)量50850噸，同比下降56.87%，環(huán)比出現(xiàn)32.11%的上升；同時，未鍛造的鋁及鋁材進口數(shù)量79,726 噸，同比和環(huán)比均出現(xiàn)了超過20%的下降。

　　四月份國內(nèi)進口的廢雜銅、廢雜鋁均創(chuàng)出歷史新高，表明在銅精礦和氧化鋁價格走高的背景下，中國的銅、鋁生產(chǎn)仍然較為積極，故轉(zhuǎn)而加大了再生金屬的使用力度。而中國的強勁需求，以及美元的持續(xù)弱勢均將進一步對銅鋁價格形成支撐。

　　在銅方面，贊比亞的Nana銅冶煉廠4月份的維護工程令其損失了4000噸產(chǎn)量，銅鋅生產(chǎn)大國礦業(yè)的罷工將使全球銅的供應(yīng)趨緊。而在需求面，中國第一季度的銅進口量為48萬噸，增加了34.5萬噸，美國高于市場預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)暗示美國經(jīng)濟未來數(shù)月將再度加速成長。這一系列分析均意味著銅價仍將保持一定高位，而銅價的強勢運也將給二級市場的相關(guān)

　　目前兩市主要有江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、銅都銅業(yè)等銅業(yè)上市公司。其中江西銅業(yè)旗下有德興銅礦、永平銅礦、武山銅礦、刁泉銅礦，合計銅金屬儲量為1604.8萬噸，如果加上集團擁有的銅礦，公司可直接控制的銅金屬儲量為1900萬噸左右，擁有約占中國1/3的礦山銅產(chǎn)量。其40.5%的資源自給率，要遠(yuǎn)高于國內(nèi)平均24%的銅精礦自給率，為目前兩市當(dāng)之無愧的龍頭企業(yè)。

　　鋁方面，隨著包括中國在內(nèi)氧化鋁新增產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)，預(yù)計未來兩年全球氧化鋁行業(yè)將出現(xiàn)一定供需過剩，未來價格可望有所回落。但另一方面，鋁土礦價格的上漲也增加了氧化鋁企業(yè)的生產(chǎn)成本。有關(guān)信息顯示，由于鋁土礦的洗礦造成了當(dāng)?shù)厮�資源的嚴(yán)重污染，印尼方面開始控制鋁土礦的出口，進口鋁土礦的到岸價已從年初的35~36美元/噸上漲到了現(xiàn)在的50多美元/噸，且供應(yīng)較為緊張。綜合判斷，我們認(rèn)為氧化鋁價格雖然將長期處于低位，但年內(nèi)很難回到年初2400元/噸的水平。受益于鋁價的高企以及氧化鋁價格的緩慢回落，未來兩年國內(nèi)電解鋁行業(yè)的盈利能力仍將維持在歷史最好水平。而且，隨著產(chǎn)能擴張以及資產(chǎn)注入，行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)的盈利表現(xiàn)可望超出市場預(yù)期。

　　目前兩市從事電解鋁生產(chǎn)的公司眾多，如中孚實業(yè)、南山鋁業(yè)、神火股份、中國鋁業(yè)、焦作萬方等。其中新近回歸A股市場的中國鋁業(yè)為業(yè)內(nèi)首屈一指的龍頭。公司是全球第二大氧化鋁和第四大原鋁生產(chǎn)商，也是中國規(guī)模最大的氧化鋁和原鋁運營商。公司具有上下游一體化優(yōu)勢，在所有鋁業(yè)公司中產(chǎn)業(yè)鏈最完整，抵御風(fēng)險能力最強。公司曾承諾于2007年年底前收購連城鋁業(yè)的原鋁業(yè)務(wù)，在公司A股上市后一年內(nèi)解決與銅川鑫光的同業(yè)競爭問題，在公司A股發(fā)行后擇機整合包頭鋁業(yè)的原鋁業(yè)務(wù)。其潛在的資產(chǎn)注入預(yù)期無疑成就該股股價的未來催化劑。

　　此外，近年來，全球鋁行業(yè)的收購重組再次加速。2007年3月，俄羅斯鋁業(yè)公司(Rusal)、西伯利亞烏拉爾鋁業(yè)公司(Sual)和嘉能可國際公司(Glencore International)合并成立了俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司(United Company RUSAL)，新公司的氧化鋁和原鋁產(chǎn)量分別位居全球第一位和第二位；5月7日，美國鋁公司也宣布，在與加拿大鋁業(yè)公司歷時近兩年的并購談判失敗后，公司將斥資近270億美元對后者發(fā)起敵意收購。美鋁并購計劃若能取得成功，合并后的新公司將控制全球氧化鋁及初級鋁產(chǎn)品市場約25%的份額，成為世界上最大的鋁業(yè)公司。我們預(yù)計，鋁業(yè)間風(fēng)起云涌的并購行為很可能成為該板塊異動的重要力量。