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B股：價值洼地、金邊閃閃http://www.sina.com.cn 2007年05月14日 18:20 證券導刊
今年以來，國內(nèi)A股市場走勢連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，上證指數(shù)目前已經(jīng)突破4000點整數(shù)大關(guān)，但4000點附近的A股始終顯得有種高處不勝寒的味道。反觀B股市場，目前B股已經(jīng)成為少有的估值洼地，其中隱藏著豐富的投資機會，部分資金為了防范A股市場風險流入了B股，這也給B股市場帶來了一次難得的歷史套利機會。 AB股比價存在明顯套利空間 從目前A、B股的比價來看，同一上市公司的A股價格普遍比B股價格高出一倍以上。前期折價率最高的封閉式基金目前的最高折價率也不過50%，B股的價格理應參照A股價格適度折價，而目前巨大的價差明顯存在套利空間。 截至5月9日為止，從86家A、B股公司最新的價格比來看，滬市AB股平均價格比為1.83倍，滬市AB股平均價格比為1.57倍。其中，溢價最大的是*ST中紡，A比B價格比為2.95倍，其次是ST天海溢價2.76倍，ST輕騎溢價2.45倍，而優(yōu)質(zhì)上市公司中最大溢價率當屬近期牛股大眾交通其A股比B股溢價1.94倍，而外高橋也有1.89倍，陸家嘴1.55倍，本鋼板材1.54倍，浦東金橋1.74倍，振華港機1.33倍，黃山旅游1.26倍。我們認為，對于此類業(yè)績優(yōu)良B股上市公司，其投資機會更是難得。 表1：深市A、B股價格比前十名個股(截至5月9日收盤)
數(shù)據(jù)來源：廣州證券研究所 表2：滬市A、B股價格比前十名個股(截至5月9日收盤)
數(shù)據(jù)來源：廣州證券研究所 深市B股市盈率水平相對較A股偏低 據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前B股市場整體平均市盈率水平低于A股。截至5月9日，上證B股54家公司平均市盈率為55.28倍，深證B股55家公司平均市盈率為28.54倍；同期上證A股的平均市盈率為29.90倍，深圳A股的平均市盈率為37.86倍。可見，目前深市B股的市盈率相對低于A股的平均市盈率。 而從市場每股平均盈利能力指標看，滬市A股的平均每股收益為0.37元，深市A股的平均每股收益為0.33元；滬市B股的平均每股收益為0.17元，深市B股的平均每股收益為0.35元。由此可見，滬市A股的盈利能力較高，深市B股次之；深市B股的整體盈利能力又明顯高于滬市B股。整體而言，深市B股投資價值更為明顯。 表3：A、B股基本市場數(shù)據(jù)比較
數(shù)據(jù)來源：廣州證券研究所 B股市場不乏具有長期價值投資的品種 從根本上來看，B股的投資機會主要來自于B股績優(yōu)上市公司投資價值，而B股上市公司當中不乏有質(zhì)地優(yōu)良的投資品種，像深市的中集B、長安B、大冷B、粵電力B、粵照明B、魯泰B、招商局B以及滬市的振華B股、海航B股、陸家B股等個股，其中長期投資價值更是凸顯。值得關(guān)注的是，深圳B股市場從02年起在深圳市政府的大力扶持和治理下，上市公司面貌更是煥然一新，我們相信，隨著國內(nèi)股權(quán)分置改革完成，上市公司重組治理工作的深入，眾多ST和*ST類B股上市公司將有望發(fā)生脫胎換骨的變化，從近期部分ST及*ST公司，如ST中華B、ST中魯B、ST華發(fā)B等走勢看其基本面已經(jīng)發(fā)生本質(zhì)的改變，其未來投資價值值得期待。 整體而言，鑒于目前A股估值已偏高，存在明顯的上升壓力，棄高就低自然成為套利資金的必然選擇。行情顯示，4月以來，績優(yōu)B股出現(xiàn)走強態(tài)勢，如粵電力B、粵高速B、杭汽輪B、麗珠B、以及滬市的大眾B、東電B等股價都表現(xiàn)不俗，先知先覺的主力資金介入的跡象極為明顯。 境外資本先知先覺提前介入B股市場 在南玻B、深南電B、振華B股、招商局B股等績優(yōu)公司2007年一季度報告所披露的前十大流通股東名單中，均出現(xiàn)新的外資面孔。南玻B股的一季報流通股名單中，新進VALUE PARTNER SCLASSIC FUND；HTHK-VALUE PARTNER SINTELLIGEN TFD-CHINA BSHSFD、UBS WARBURG CUSTODYPTE LTD.瑞士銀行等六位流通股東。 錦江投資4月16日公告稱，截至4月11日，惠理基金持有錦投B股達到2782萬股，已占其總股本的5.04%，對公司進行舉牌。惠理基金是香港最大的基金管理公司，其創(chuàng)始人謝清海被譽為香港的“巴菲特”。 據(jù)悉，富通銀行等部分外資機構(gòu)開始向境外投資者招募B股投資基金以從B股制度性變革的投資機會中獲利。一批先知先覺者對不久B股政策上放寬有所預期，已紛紛提前入場做準備。 結(jié)論 鑒于目前股權(quán)分置改革已經(jīng)進入收宮階段，國內(nèi)目前最大的歷史遺留問題就是B股。B股市場問題的解決也是遲早的事情，一旦此事提上議事日程，將為B股市場帶來歷史性上漲機會。對于B股市場改革問題的傳言曾不止一次的出現(xiàn)，卻沒有一次得到證實。但不論如何，筆者認為，由于AB股市場的巨大價差以及B股市場多年的蟄伏積聚的能量，只要消息面一旦有任何風吹草動，行情便將一發(fā)不可收拾，甚至不排除出現(xiàn)連續(xù)漲停板的可能，從上周的走勢我們已經(jīng)可見一斑。 就短期后市而言，由于目前B股上升趨勢已經(jīng)明顯形成，預計后市B股將以大漲小回為主。在投資者高漲的做多情緒下，目前僅從估值角度去衡量股指的高低顯得缺乏說服力，流動性過剩才是B股持續(xù)推高的主要動力所在。因此，B股行情能否延續(xù)更多的取決于后續(xù)資金的入市規(guī)模和速度。操作上，建議投資者繼續(xù)關(guān)注那些基本面較好或正在改善的個股，并且A、B股價差較大的成長股以及估值低于市場平均水平的B股，畢竟決定股票價格的唯一因素就是上市公司的質(zhì)素。個股方面，投資者后市不妨關(guān)注粵高速B、南玻B股、粵電力B、粵照明B、以及滬市的東電B、陸家B、黃山B等個股。 附表： 滬市A、B股價格比
深市A、B股價格比
滬深市純B股
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