中投證券 陳大慶

　　內容要點：

　　4月的A股市場可以用一個“熱”字來形容，主要指數漲幅都在20%以上，上證指數上漲20.64%，深圳成指上漲27.10%，滬深300指數上漲了27.93%，而深證100指數甚至上漲了30.22%。

　　指數大幅上漲的同時，成交量與成交金額繼續放大。兩市日均成交金額合計達到了2339億元，遠遠超過上月1454億元的平均水平，其中最多的一天共成交2965.22億元，創下了A股市場的紀錄。A股總市值不斷快速增長，成交量與成交金額不斷創出新高，資金源源不斷流入市場。

　　對這些情況，我們認為，當前市場正處于規模結構調整期，逐步覺醒的家庭金融資產增值需求將推動巨大的居民儲蓄向股市分流，股市仍處于資金單向流入階段，成交量與成交金額的持續放大將是常態，天量紀錄將會不斷刷新。

　　4月個股漲速明顯加快，單月漲幅高于30%的公司有大規模的增長，漲幅高于50%的個股數量甚至超過了漲幅在10%-20%之間的個股，漲幅榜前20位個股沒有一個漲幅低于100%，也成為本輪行情以來的一個新的紀錄。

　　截止到4月末，滬深股市賬戶總數達9394.54萬，當月新增賬戶669.8萬，增幅為7.68%。驟增的開戶數帶來的是充沛的資金，4月份二級市場資金凈流入7274.5億元，相當于今年1季度的總和。

　　另一方面，以月末流通市值計算，今年以來各月流通市值增量分別為13849.1億元、3497.2億元、4903.8億元和12959.1億元。結合各月的資金流入狀況，近幾個月資金凈流入推動流通市值增長的比率有所減緩，市場已呈現出一定的滯脹現象。

　　到4月末，A股市場整體法計算市盈率為48.93倍，剔除虧損后為43.04倍，較上月進一步提高。滬市整體市盈率46.07倍，剔除虧損后為41.94倍，深市市盈率為64.78倍，剔除虧損后為48.21倍。中小板的市盈55.89倍，剔除虧損后在55.38倍。代表著兩市優質公司的滬深300指數成分股4月末剔除虧損后整體市盈率為38.21倍。

　　1.熱！A股市場持續升溫天量成交的概念被持續刷新4月的A股市場可以用一個“熱”字來形容，主要指數漲幅都在20%以上，上證指數上漲20.64%，深圳成指上漲27.10%，滬深300指數上漲了27.93%，而深證100指數甚至上漲了30.22%。

　　指數大幅上漲的同時，成交量與成交金額繼續放大。兩市日均成交金額合計達到了2339億元，遠遠超過上月1454億元的平均水平，其中最多的一天共成交2965.22億元，創下了A股市場的紀錄。A股總市值不斷快速增長，成交量與成交金額不斷創出新高，資金源源不斷流入市場。

　　對這些情況，我們認為，當前市場正處于規模結構調整期，逐步覺醒的家庭金融資產增值需求將推動巨大的居民儲蓄向股市分流，股市仍處于資金單向流入階段，成交量與成交金額的持續放大將是常態，天量紀錄將會不斷刷新。

　　個股漲速明顯加快4月個股漲速明顯加快，單月漲幅高于30%的公司有大規模的增長，漲幅高于50%的個股數量甚至超過了漲幅在10%-20%之間的個股，漲幅榜前20位個股沒有一個漲幅低于100%，也成為本輪行情以來的一個新的紀錄。

　　4月市場熱點主要集中在參股券商概念公司，除去因復牌首日無漲跌幅限制而大漲的*ST長控、ST一投等，其后的歲寶熱電、亞泰集團、遼寧成大等均因未為參股券商或銀行而受到市場追捧。下跌個股數量僅為24家，并且沒有一家跌幅大于20%，主要集中在價格偏高，前期漲幅較大的個股上。

　　截止到4月末，滬深股市賬戶總數達9394.54萬，當月新增賬戶669.8萬，增幅為7.68%。驟增的開戶數帶來的是充沛的資金，4月份二級市場資金凈流入7274.5億元，相當于今年1季度的總和。

　　另一方面，以月末流通市值計算，今年以來各月流通市值增量分別為13849.1億元、3497.2億元、4903.8億元和12959.1億元。結合各月的資金流入狀況，近幾個月資金凈流入推動流通市值增長的比率有所減緩，市場已呈現出一定的滯脹現象。

　　從行業資金流入情況看，金屬非金屬、機械設備兩大行業成為本月資金凈流入的主要行業，占比分別為13.44%和10.66%。

　　2. A股市場估值水平持續走高10元以下個股被逐步消滅截止到4月底，A股市場的平均股價從上月末的12.22元繼續上漲，本月末達到15.45元，漲幅26.43%,超過上月的15.17%。從股價結構上看，3月末小于5元的低價股從上月的49只減少到30只，5元到10元之間的個股大幅減少到432只，10元到15元的個股461只，15元以上的個股509只。4月份5月到10元區間的個股數量有明顯的減少，市場已進入消滅10元以下個股階段。

　　滬深300指數成分股整體市盈率接近40倍到4月末，A股市場整體法計算市盈率為48.93倍，剔除虧損后為43.04倍，較上月進一步提高。滬市整體市盈率46.07倍，剔除虧損后為41.94倍，深市市盈率為64.78倍，剔除虧損后為48.21倍。中小板的市盈55.89倍，剔除虧損后在55.38倍。代表著兩市優質公司的滬深300指數成分股4月末剔除虧損后整體市盈率為38.21倍。

　　個股市盈率方面，4月末仍然沒有一家公司市盈率低于10倍，20倍以下市盈率公司從上月的54家減少到15家，40倍以上市盈率公司達到1044家，占所有公司比例81.95%。

　　行業方面，4月各行業的估值水平普遍上升，目前已沒有行業整體市盈率低于20倍。傳媒行業與綜合類行業市盈率在100倍左右。采掘業市盈率21.1倍，金屬非金屬市盈率23.9倍，電力煤氣水市盈率38.7倍，是僅有的三個低于40倍市盈率的行業。