整體上市漸入高潮

　　□ 本報記者 劉麗靚

　　今年以來，鍍上了定向增發注入資產或整體上市金邊的上市公司，成為了市場上的搶手寶貝。在葛洲壩、滬東重機、華電能源、有研硅股的連續暴漲刺激下，該題材的炒作日趨白熱化，正逐步邁向高潮。分析師指出，從長期貫穿牛市的角度看，整體上市、資產注入是爆發力最大和持續性最強的炒作題材，也是整個今年市場的主流熱點。

　　“牛市成為了整體上市實現多方共贏的必要條件。”申銀萬國分析師安昀表示，出于股權激勵、市值考核的組織性需求和減少關聯交易、提高一體化程度的經營性需求，無論是集團母公司還是上市公司本身，都有動力整體上市。而且隨著二級市場股價因為整體上市預期水漲船高的時候，對于集團公司來講，越早整體上市，成本越低。

　　據本報最新統計數據，截至目前，共有275家上市公司提出了增發方案，僅今年就有82家公司提出了定向增發方案。其中，已經實施的有90家，經

　　具體到行業來看，鋼鐵行業整體上市領先一步。在至今實質性啟動整體上市的9家公司中，鋼鐵行業的有6家。

　　渤海投資周延認為，應對行業景氣變化，是鋼鐵類上市公司大股東熱衷于整體上市的首要原因。統計顯示，國內主要鋼鐵集團旗下都擁有上市公司。但除馬鋼股份等極少數是整體上市之外，大多數鋼鐵類上市公司僅僅是“部分上市”。在這種情況下，鋼鐵行業上市公司大股東便希望通過整體上市來抵御行業的周期性調整。

　　此外，參與行業整合，是鋼鐵類上市公司大股東熱衷整體上市的第二大原因。由于行業整合需要大量的資金，而整體上市將實物資產證券化帶來的變現，自然是整合所需資金的最佳來源。其中，撫順特鋼、包鋼股份值得關注。

　　國電電力此前發布公告，將收購母公司六項電力資產為開端，拉開了電力板塊整體上市和資產注入的帷幕，也引發了市場對其他電力公司資產注入或整體上市的期待。

　　“以‘十一五’電力改革為契機，電力板塊資產注入或整體上市將會加速。”光大證券電力行業研究員表示。不過他同時認為，在電力行業上市公司中，五大集團實現整體上市有一定的難度，更可行的方案是資產逐步注入。其中，華能國際、大唐電力的利潤總額均已占集團公司的80%以上，大規模注入資產的可能性不大；中電投的旗艦公司中國電力目前在香港上市，是否回歸尚不得知；華電集團總體資產質量不高，目前整體上市有較大的難度；國電電力利潤總額不足國電集團的1/2，因而從長期來看，國電電力的發展空間很大。除五大集團以外，值得關注的電力央企還有國投電力和長江電力。

　　對于該題材的投資，分析師認為，投資整體上市主題不應該僅僅追逐一次性的資產或業績增厚，而應該是因整體上市而提升的盈利能力，帶來長期超額回報，這在將來表現為上市公司EPS的提升。