《財經》記者 陳慧穎/文

　　預計今年H股可得約17%漲幅，目標點位至12000點；摩根大通中國研究部主管龔方雄認為，A股確實存在風險

　　【網絡版專稿/《財經》雜志記者 陳慧穎】在對中國股市估值分歧加大的情況下，摩根大通的研究團隊持續了“對海外上市中國股票看好”的論斷，4月24日，將2007年底H股指數的目標點位從原來的10500點提高到12000點。這意味著，今年H股還可以取得約17%的漲幅。

　　摩根大通中國研究部主管龔方雄解釋，過去兩年，中國經濟增長的質量發生了根本性的變化。在企業勞動生產率提高、民營化和股權分置改革成功等因素推動下，企業盈利性大大改善。

　　數據顯示，MSCI中國指數成份股的平均股利支付率(Payout ratio)，從2004年的22%增長到2006年的31%，分紅收益從1.6%增長到3.0%。2008年，由于稅制改革，企業的盈利增長可能比2007年還要快。在未來一兩年內，這種盈利狀況改善的趨勢將會持續。

　　摩根大通的報告指出，對于中國的上市公司來說，風險主要在于美國經濟的放緩以及中國政府政策面的因素。但是，兩種因素對于中國上市公司的影響都比較有限。

　　今年一季度中國出口增長37%，美國經濟增長只有1.5%左右。在美國經濟實際上已經放緩很多、人民幣對美元升值6%-7%的情況下，中國的出口反而在加速，出口企業邊際利潤也在改善，這主要得益于進口替代和出口

　　龔方雄預期，年內中國央行會再加息一次，但加息對于收緊流動性的意義不太大，因此，市場沒有必要對央行的行動做出過度反應。而存款

　　另外，A股市場的變動也會影響到海外上市中資公司的表現。2月27日，中國股市出現“黑色星期二”，香港股市也隨之跳水。

　　“A股確實是存在風險，至少從今年來看，A股上漲的質量不如去年。一旦有什么不可預測的風吹草動，市場可能就會引發一個大的調整或者波動，這種風險目前在增加。”龔方雄說。

　　今年A股市場基金多“跑輸大市”，龔方雄分析，這表示機構趨于謹慎。目前的市場基本上是由散戶推動，是散戶在主導大勢。“年初監管層擔心市場上漲過快，放緩了發新基金的速度，但散戶的信心已經恢復，會自己去開戶。我們覺得還是應該發基金，讓這個市場機構化，因為機構本身會比散戶要理性得多，消化風險的能力也比散戶強。”龔方雄說。

　　4月25日，摩根大通邀請了35個國家的1600名投資者來北京參加其組織的中國會議。這些與會者的首要目的就是理解中國這個全球最大的新興市場國家，以及中國對全球市場的影響。

　　摩根大通全球新興市場的首席策略師莫愛德(Adrian Mowat)將中國稱為“全球投資的最新前沿”。在所有新興市場國家中，中國也被摩根大通列入“看好”之列；印度則因為通貨膨脹嚴重，被列入“看淡”之列。

　　然而值得注意的是，2007年初進行的關鍵新興市場經理人定位調查顯示，被訪問到的基金經理對中國市場的態度已經由“看好”轉為“看淡”。■