從目前看，未來行情將有一次寬幅震蕩，但強勢格局和中線繼續向好趨勢不會改變。未來股價仍有望在基本面的推動下穩步上升。如果二季度整體股價保持較快上升速度，預計下半年增速會大幅放緩。

　　本刊記者 張學慶

　　股市創出“天量天價”后，市場多空分歧有所加大，在多空論戰中目前看多方略勝一籌。一些知名券商對后市比較樂觀，股指看高到3500-4000點。

　　牛市向上不會改變

　　申銀萬國認為，目前市場牛氣沖天，做多意愿強勁，牛市向上格局不變。從行情本質看，屬于資金推動性行情。有三個市場信息值得關注，一是周二上投摩根新基金發行吸引900億元資金參與，創歷史新高。二是最近一輪

　　不過，由于連續多天上漲，上證指數已經越過3500點整數關，在高位可能會有震蕩反復。按照歷史統計，上證指數有500點大箱體的規律，如果接近箱體上限，多空往往會有爭奪、反復，加上前期單邊上漲，短線獲利盤巨大，因此一旦震蕩調整，可能會引發寬幅震蕩。從目前看，未來數天內行情將有一次寬幅震蕩，但強勢格局和中線繼續向好趨勢不會改變。

　　申銀萬國給2季度A股投資策略報告起的標題為“來吧，一起迎接泡沫”，這從某種程度上顯示出這家國內大機構對后市的樂觀態度。

　　報告認為，上證綜指可能沖高到3500以上，而調整也許5月后能夠看到。那時大盤股的發售將明顯加速，初步估計二季度IPO規模能夠達到1200億元，整體融資規模有望超過1500億元。非流通股壓力也慢慢顯現，4月解凍市值850億元，5月解凍市值1200億元，6月解凍市值420億元。調控政策的累計效應將會慢慢顯現。股指期貨等金融創新出臺前后可能引發震蕩。

　　另一家知名機構中金公司認為，與低價題材股相比，大盤藍籌股股價表現相對穩健，中金覆蓋的202 家公司股價在一季度漲幅仍其預期之內，但受整體樂觀氣氛的影響，上升速度略高于預期。

　　中金維持藍籌股25倍2007年合理市盈率的判斷，對應于全年上漲空間尚有10%~15%，未來股價仍有望在基本面的推動下穩步上升。如果二季度整體股價保持同樣上升速度，預計下半年增速會大幅放緩。

　　做空風險也不小

　　不僅券商樂觀，基金也看好后市。招商基金堅定認為，2007年A股市場牛市行情在金融股為首的大盤藍籌股的帶動下，才剛剛拉開序幕。A 股市場藍籌公司的估值水平在25 倍左右較為合理，同時并不排除上漲至28-30倍的可能性。在經歷了近2個月的調整之后，藍籌股的獲利盤和估值水平都得到了消化和調整。股指期貨出臺將成為近期加速建倉藍籌股的催化劑。中國股市“逢新必炒”的投資習慣將加快藍籌股的建倉步伐，因為牛市里面股指期貨的杠桿效應這一“雙刃劍”將更多發揮做多效用，畢竟在目前的形勢下，做空風險更大。

　　近兩個月的走勢有兩種可能：一是在藍籌股建倉加快的帶動下，股指連續大幅拉升，并在2個月后進入估值相對高位，推出股指期貨后導致大盤回調。二是在大盤藍籌股的帶動下，股指穩步推高，2個月后推出股指期貨，杠桿做多機制成為大盤井噴的導火索。

　　南方基金認為，由于A 股市場短期內經歷大幅重估，估值壓力需要一段時間消化；外圍市場，由于國際投資人對美國經濟的擔憂，調整震蕩階段尚未結束，對國內市場有所牽制；股指期貨牽動投資人神經，其推出是否會造成股市的震蕩，存有疑慮。

　　此外限售股流通，以及部分周期行業減速是否會再次引發周期恐慌，都是壓制市場的因素，因此短期內市場再現大幅升勢的可能性較小，更多是震蕩整固。隨著一些事件的明朗，再重回理性上升軌道。

　　與眾多機構看好行情不同的是，海通證券的看法較為偏空：“這種天量復天量的格局不可能一直維持下去，資金的持續供應有可能在二季度出現一定的下滑。市場發展到現在，在整體上估值水平難以繼續有實質性突破的前提下，市場可能在4月份出現的系統性風險，這種風險隨著大盤上行步伐加快而迫近。海通堅持判斷本次沖高屬于最后沖頂，而非新一輪行情的啟動，并建議投資者逢高派發，切勿輕易追漲。”