國海證券投資策略中心鐘精騰

　　1.二季度，良好的宏觀經濟運行態勢將繼續支持上市公司業績穩定增長。

　　2.目前A股市場從估值的角度，整體上已失去吸引力。

　　3.市場的資金面依然相當充裕，資金有可能成為二季度股市上漲的最終動力。

　　4.股指期貨有可能在二季度推出，并且成為二季度市場的主要興奮點。股指期貨推出之時，是大盤中短期發生逆轉的敏感期，投資者需有效控制風險。

　　5.主題投資方面，重點關注權重藍籌板塊、一季度高成長板塊、股改時有過承諾的資產注入和整體上市板塊。

　　影響二季度因素

　　展望二季度，宏觀經濟基本情況不會出現突兀變化，政策調控繼續以防止經濟過熱為主題，貨幣環境基本寬松的局面不會逆轉，良好的宏觀經濟運行態勢將繼續支持上市公司業績穩定增長。

　　具體而言，我們認為，消費增長速度穩步加快，在推動經濟發展過程中扮演越來越重要的角色；在宏觀政策調控與窗口指導政策下，貨幣信貸與固定資產投資會受到良好控制；過去幾年原材料價格上漲帶來的通脹壓力逐步在消費終端體現，但預計CPI仍可控制在3%以內；為緩解資本流入壓力與國際輿論，

人民幣升值步伐可能繼續加快，全年升值幅度將提高至5%-7%，但穩健升值的策略不會改變。我們預計在二季度中央銀行將再次提高存款準備金率0.5%，并發行央行票據回收流動性；再次加息最有可能發生在下半年。

　　從市場估值角度看，整體上已失去吸引力。A股市場經過去年以及今年一季度的大漲，目前A股不再便宜。資金將成為股市上漲的最終推動力。統計顯示，3月份A股市場存量資金大幅增加2012億，創下了歷史新高。其中包括：滬深兩市的保證金存量上升1400億，新發

股票基金募集611億。統計顯示，今年以來股市資金的流入，已逐步從機構資金轉變為個人投資者的自有資金：日均流入量在65億元左右，恰恰和當時滬深兩市投資者日新開戶數11.5萬戶保持一致；當月新發的股票基金，也顯示了這種明顯的個人投資者特征。當月完成募集的新基金平均戶數達到了20萬戶上下，平均投資額降到了5萬元以下。

　　市場走勢的整體判斷

　　綜合分析我們認為，二季度股市運行的基本格調仍然是“區域震蕩，重心上移”。股指期貨的推出，將刺激大盤權重股走出一波像樣的行情，并以此推動指數重心上移。但總體上，二季度主題投資機會不是很多，股指期貨板塊將成為市場的主要炒作熱點。

　　經過去年及今年一季度大漲后，市場整體估值已經偏高，目前股價大多已提前反映了未來兩年的高成長，且行業及板塊題材已經過了市場的充分挖掘，股票輪漲已經完成。目前市場很難找到可以大膽建倉的低估板塊，股市已缺乏持續大幅上漲的理由；但另一方面，人民幣升值的趨勢二季度可能會進一步加快，過多的流動性和不斷涌入的投資新軍又封殺了大盤大幅下跌的空間。在這種矛盾與分歧中，心態不穩，短炒風盛行，市場震蕩加劇，成交量維持在較高的水平。

　　由于股指期貨的推出將刺激大盤藍籌股持續走強，因而股指期貨概念的炒作將支撐大盤震蕩盤升，股指期貨很可能是二季度市場最主要的興奮點。

　　主題投資機會

　　二季度不但是2007年一季報披露期，而且是2007年半年報業績預告期。歷史實證分析顯示，半年報特別是一季報業績大幅增長的個股，在業績公告前后存在階段性機會。因此，尋找2007年特別是2007年一季度高成長股，已成為目前投資者的當務之急。

　　如果說，市場機會更多2005、2006年屬于股改題材，那么，2007年將屬于包括定向增發和整體上市在內的資產注入題材，可以說資產注入將有望帶給上市公司和投資者雙重的財富效應。在鋪天蓋地、泥沙俱下的資產注入傳言中，投資者該如何選擇判斷呢？答案是：讓上市公司和大股東“親口告訴”投資者。也就是說，尋找股改時曾經承諾過資產注入或者是解決關聯交易問題的上市公司，這部分上市公司的資產注入可以說已經有了時間表。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。