FN記者 李倩

　　近年來，我國證券市場發展速度不斷加快，但2006年的統計數據顯示，通過股票市場的融資只有5600億元，發行企業債券1015億元，而與此同時銀行新增貸款為3.6萬億元，直接融資和間接融資的比例18∶82。直接融資與間接融資間發展不平衡的矛盾極為突出，債券市場特別是公司債券市場發展存在“短板”問題。

　　在4月12日央行金融市場司組織召開的“企業直接融資：產品創新與制度建設研討會”上，央行、發改委、國資委、銀監會等有關部門負責人一致認為，應進一步促進我國企業債券市場發展，推動直接融資水平的進一步提高。

　　銀監會業務創新監管協作部副主任閆靜波認為，大力發展債券市場，特別是公司債券市場，利用債券市場有效配置金融資源，不僅有利于拓寬企業融資渠道，完善金融市場的結構，還可拓寬商業銀行投資領域，提高資產運營效益；同時，可以分散集聚在銀行體系中的系統性風險，對

　　但事實上，目前債券市場產品結構依然比較單一，企業中長期的融資需求難以滿足，而商業銀行只能集中投資于國債、金融債、央票等低風險低收益產品，無法滿足其提高收益空間的需求。因此，給予市場主體更多的創新空間，發揮市場主體的創新能力，不斷豐富債券市場中滿足投融資雙方需求的產品種類，擴大債券產品的投資群體，滿足債券市場對于經濟體的融資需求，是對我國經濟改革和發展的有效支持。

　　特別是在目前銀行體系流動性過剩矛盾突出，大量剩余資金需要尋找投資出路的狀況下，商業銀行受政策限制，卻不能投資于公司債券。實際上，隨著國內商業銀行的信用風險管理能力的提高，投資公司債券不但可以提高銀行的盈利能力，同時也有助于銀行降低經營風險。銀監會鼓勵商業銀行發揮自身的業務經營優勢，更多地參與資本市場的運作。加大創新力度，積極調整自身業務結構，主動為企業直接融資提供支持與服務。另外，隨著債券產品結構的創新、投資風險規避工具的豐富，我國債券融資市場的發行主體范圍應逐步擴大，允許各種類型的合法企業在債券市場進行融資活動，充分發揮債券市場作為直接融資場所的作用。

　　發改委財金司副司長馬季華指出，要進一步建立和完善市場約束機制，強化企業償債意識，呼吁建立完善企業破產機制，擴大發展擔保債券，推進發展抵押債券，適當發展信用債券。他建議，應積極發展中小企業集合式債券，研究非公開發行企業債券，縮短企業債券的審批時間。

　　來自中央國債登記結算公司的統計數據，再次印證了銀行間市場在我國債券市場的主導地位。截至2006年底，銀行間市場各類債券發行約5.6萬億元，交易結算約38萬億元，年末托管量約8.8萬億元，上述主要指標都占到全市場的95%以上。市場成員覆蓋幾乎全部類型金融機構，還包括越來越多的企事業單位，總數超過6000戶，柜臺市場個人投資者約200萬戶。

　　該公司副總經理白偉群指出，從美國、日本、韓國等債券市場的數據看，場內交易的債券存量僅占債券總量的3%到5%。場外市場主導是國際規律，也是市場選擇的結果。據統計，今年前三期記賬式國債共發行860億元，承銷商選擇在交易所托管和流通的數量僅2.1億元，99%以上選擇在中央結算公司托管、在銀行間市場流通。堅持發展以銀行間市場為主導的債券市場發展格局也符合國際債券市場的發展規律，并能充分滿足

　　如此來看，只有進一步發展公司債券市場，才能解決企業直接融資匱乏這一整個金融體系的軟肋，才能滿足市場供需雙方需求。當然，加快債券市場產品創新，積極培育和發展機構投資者，進一步完善市場約束機制，加強制度建設與監管協調，才能最終讓我國債券市場健康持續發展。