多重因素刺激增長動力持續釋放

　　由于2007年1~2月份國家統計局公布經濟數據也令人鼓舞，出口貿易、投資增幅等數據都大幅上升，無疑給出經濟強勁增長的信號，從已經公布的第一季度業績預告情況看，上市公司第一季度的業績表現同樣令人鼓舞，我們預測第一季度A股上市公司整體業績將有20%以上的同比增長，其中有色金屬、汽車、鋼鐵、紡織等行業的上市公司業績都有較高的增長。

　　第一季度的業績增長動力由多重因素共同作用，并將持續刺激上市公司的業績增長釋放，這種估值動力主要體現在一下幾個方面：

　　1、具有真實增長的投資品種。從2007年1~2月份經濟數據來看，工業企業經營狀況應該有較大的提升，已經公布的2007年第一季度業績預告統計結果顯示，有多家公司盈利出現大幅上升，其中金馬股份、鑫富藥業和太化股份等業績都增長100%以上，我們從行業角度看，1季度鋼鐵、紡織服裝、航空、汽車、食品飲料等行業都有較大的升幅。

　　2、具有外延性增長的投資品種。近期的資產重組題材如火如荼，盡管二級市場表現確有不實現象，但我們認為成功的資產重組將給企業帶來實質性的利好，經營業績也可能會出現爆發性的增長，因此在股改完成后經營者、大股東和小股東利益趨于一致的情況下，資產重組的動力和成功概率大大提高，而并非完全是市場的投機炒作。我們預計資產重組將持續成為投資的熱點，應引起足夠的關注。其中，央企整體上市、地方企業的資產整合以及虧損企業的債務重組等是主要的投資題材。

　　3、行業面臨發展機遇的投資品種。2007年面臨多個經濟發展和轉型的契機，一是2008年北京奧運提供的投資和消費機會，2007年建筑建材、傳媒、商業零售和餐飲旅游、電信等行業都有擴張性的發展空間。二是節能環保投資帶來的產業擴張，根據“十一五”規劃要求，我國在2010年前將降低污水廢氣排放量20%，僅火電廠脫硫規劃就蘊藏600億的市場規模，因此在產業需求大幅提升的背景下，相關行業和制造企業面臨巨大的發展空間，其中脫硫設備制造企業、污水處理企業都值得重點關注。三是醫療改革帶來的需求釋放，隨著對醫院用藥制度的日益完善以及中低收入人群的醫藥補貼增加，普藥需求量明顯增加，盡管這類產品的毛利率較低，但需求的擴張仍將給這些企業帶來利潤增長空間，相關上市公司諸如華北制藥等的估值水平應得到提升。

　　我們根據行業指數在第一季度的表現以及賣方分析師對行業的盈利判斷，進行估值分析，從圖中可見，餐飲旅游、房地產、采掘、鋼鐵、建筑建材、電子元器件、輕工制造等行業仍具有較高的估值動力；而金融服務、食品飲料、信息服務則因估值較為合理而年內漲幅有限后期仍具有上漲動力。

　　表2：第一季度業績大幅預增的個股(截至4月5日)

　　數據來源：Wind資訊