平安證券

　　蔡大貴

　　新股發行與申購月度報告(2007年3月)

　　1、3月份發行5只新股，募集資金18.2億元，其中4只中小盤股募集資金13.5億元，占比74%。3月份融資量比2月份減少408.4億元，原因是3月份發行的新股數量與上月相比大幅減少，并且沒有大型企業發行上市。

　　2、3月份新股申購中簽率為0.1502%，比2月份的0.544%大幅減少；比2006年新股申購中簽率平均水平0.5374%也要低很多。主要原因一是新股發行速度大大降低，二是沒有大盤股發行。

　　3、3月份新股申購資金收益率為0.2574%，按申購資金年周轉40次計算的年化收益率為10.30%。新股申購資金收益率大幅下降的原因是中簽率水平大幅降低，并且由于2月份申購資金實際僅能周轉2次，所以實際月度收益率并不高。

　　4、繼2月份新股申購中簽率和新股申購資金收益率創造高峰值之后，3月份均出現了大幅下降，回復到了以前的平均水平以下。我們認為，今后新股申購的資金收益率將大致在10%左右小幅波動。穩健型、低風險偏好型資金仍然可以繼續作為。

　　一、新股發行與申購概況

　　2007年3月共發行5只新股，其中上海主板市場1只，深圳

中小企業板4只，募集資金18.2億元。其中4只大盤股募集資金13.5億元，占比74%，另1只主板企業募集資金4.7億元，占比26%。3月份融資量比2月份少408.4億元，原因是3月份發行的新股數量與上月相比大幅減少，并主要是中小板企業。

　　二、新股申購中簽率情況

　　3月份新股申購中簽率平均水平為0.1502%，比2月份的0.5440%大幅降低；比2006年新股申購中簽率平均水平0.5374%也要低很多。主要原因一是新股發行速度大大降低，只發行了5只新股；二是沒有大盤股發行，最多的融資額也不超過7億。

　　3月份新股申購中簽率最高的是天邦股份0.2340%；中簽率最低的是金陵股份0.0633%，認購倍數達到了1580.83倍。從中簽率的分布情況可以看出，深圳中小板中簽率較高，而上海主板中簽率低，原因是深圳4只新股集中發行，而上海只有一只融資量僅4.7億元的新股發行。

　　從確保中一簽所需要的單簽資金量來看，湘潭電化所需要的單簽資金量最少183.4萬元，天馬股份訊所需的單簽資金量最大888.0萬元，平均水平為492.4萬元。單簽資金量在平均水平以上的有2家，在平均水平以下的為3家。我們可以看到，在3月份中簽率偏低的情況下，確保中簽的資金量平均約為400萬元左右，因此資金量較小(比如100萬元以下)的中小投資者要想中簽只能靠運氣了。

　　三、新股申購資金收益率情況

　　3月份單次新股申購資金收益率平均水平為0.2574%，比2月份的0.4692%和上年的0.2861%均低。原因是3月份中簽率水平大幅降低。

　　3月份按申購資金年周轉40次計算的年化收益率為10.30%，而2月份的年化收益率為18.77%，去年的年化收益率為11.44%。新股申購資金年化收益率出現了下降，而且3月份新股申購資金最多僅能周轉2次，因此3月份申購資金收益率實際上非常低。

　　從事后的實際情況看，3月份新股申購最高的月度收益率只能達到0.4116%，僅相當于4.94%的年化收益率。3月份資金申購收益率下降的主要原因是，新股發行密度和融資量均大幅度減少，導致中簽率水平大幅降低。

　　四、新股申購資金收益率變化趨勢預測

　　3月份新股發行與申購有2個特點：一是新股發行步驟明顯放緩，二是申購資金實際只能周轉2次，導致3月份新股申購實際收益率大幅度降低。根據目前新股發行的日常安排，4月份新股發行速度明顯加快，且有中信銀行等大盤股上市，因此4月份新股申購中簽率可能會有所提高。

　　由于中信銀行資金申購的日期為4月19日，因此4月份可能不會再有其它大型公司發行，而只是發行一些中小型公司，預計像交通銀行這樣的大型企業發行將會安排在5月份或之后。

　　我們判斷，繼2月份創造了中簽率高峰值，而3月份中簽率大幅下降后，新股申購中簽率和新股申購資金收益率將很可能介于2、3月份之間，在2006年的平均水平附近波動。我們認為，通過市場的反復博弈過程，新股申購資金收益率將在10%左右的水平小幅波動。穩健型、低風險偏好型資金可以繼續作為。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。