張廣文 廣州證券

　　投資要點(diǎn)一周綜述和策略：中小板指數(shù)在主板市場(chǎng)指數(shù)連續(xù)逼空的情況下，也出現(xiàn)連續(xù)創(chuàng)新高的走勢(shì)。指數(shù)以3616點(diǎn)的次低點(diǎn)開(kāi)盤(pán)后，以3808點(diǎn)的最高點(diǎn)報(bào)收，走出了5.73%的實(shí)體中陽(yáng)線，全周五個(gè)交易日都是小幅盤(pán)升格局。在目前可統(tǒng)計(jì)的123家中小板上市公司中，有109家上漲，僅有14家下跌。其中，在上漲的中小板公司中，有中工國(guó)際、宜科科技、雙鷺?biāo)帢I(yè)、南嶺民爆、飛亞股份、傳化股份、滄州明珠、德美化工、霞客環(huán)保、橫店?yáng)|磁、蘇寧電器和江蘇三友12家周漲幅超過(guò)10%；另一方面，也只有中國(guó)海誠(chéng)、棟梁新材、天馬股份、山河智能等14家小幅下跌，除了中國(guó)海誠(chéng)和棟梁新材兩家周跌幅超過(guò)2%以上外，其余的周跌幅皆在1%左右，可說(shuō)跌幅相當(dāng)小。從上周的整體走勢(shì)分析，普漲情況相當(dāng)明顯，即使中小板目前平均市盈率在50.75倍，但仍沒(méi)有影響市場(chǎng)的逼空行情。

　　當(dāng)然，我們認(rèn)為，中小板受新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的影響總體來(lái)說(shuō)應(yīng)該不大，即使是因?yàn)閳?zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改變了公司收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)，對(duì)盈利能力和業(yè)績(jī)并沒(méi)有太大增加，因此不可能形成長(zhǎng)期的重大影響。但是，由于中小板上市公司大部分是一些細(xì)分行業(yè)的龍頭公司，具有較高的行業(yè)壟斷性，也相應(yīng)獲得一定的溢價(jià)，在市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整壓力和指數(shù)下跌情況下，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注其中部分高成長(zhǎng)的中小板龍頭上市公司，中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)仍然相當(dāng)大。如果當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整或急速下跌后，將是為這些績(jī)優(yōu)且高成長(zhǎng)的行業(yè)龍頭中小板上市公司創(chuàng)造良好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)。

　　一周綜述和策略中小板：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則成短期炒作影響因素中小板指數(shù)在主板市場(chǎng)指數(shù)連續(xù)逼空的情況下，也出現(xiàn)連續(xù)創(chuàng)新高的走勢(shì)。指數(shù)以3616點(diǎn)的次低點(diǎn)開(kāi)盤(pán)后，以3808點(diǎn)的最高點(diǎn)報(bào)收，走出了5.73%的實(shí)體中陽(yáng)線，全周五個(gè)交易日都是小幅盤(pán)升格局。在目前可統(tǒng)計(jì)的123家中小板上市公司中，有109家上漲，僅有14家下跌。其中，在上漲的中小板公司中，有中工國(guó)際、宜科科技、雙鷺?biāo)帢I(yè)、南嶺民爆、飛亞股份、

傳化股份、滄州明珠、德美化工、霞客環(huán)保、橫店?yáng)|磁、蘇寧電器和江蘇三友12家周漲幅超過(guò)10%；另一方面，也只有中國(guó)海誠(chéng)、棟梁新材、天馬股份、山河智能等14家小幅下跌，除了中國(guó)海誠(chéng)和棟梁新材兩家周跌幅超過(guò)2%以上外，其余的周跌幅皆在1%左右，可說(shuō)跌幅相當(dāng)小。從上周的整體走勢(shì)分析，普漲情況相當(dāng)明顯，即使中小板目前的平均市盈率在50.75倍，但仍然沒(méi)有影響市場(chǎng)的逼空行情。

　　從中小板的成交量和換手率分析，在連續(xù)3周出現(xiàn)眾多中小板公司周換手率超過(guò)30%以上后，上周出現(xiàn)明顯的回落，只有25家中小板公司周換手率超過(guò)30%，遠(yuǎn)低于前三周的45家、30家和49家之多。其中，只有金智科技、南嶺民爆、飛亞股份和新海宜4家的周換手率超過(guò)50%。飛亞股份甚至出現(xiàn)連續(xù)放量拉升的走勢(shì)，在前周換手率超過(guò)60%后，上周再次換手率超過(guò)50%，需留意近期放量拉高套現(xiàn)的可能性。在換手率一直較低的中小板上市公司中，上周周換手率低于10%的仍有熟悉的9家中小板公司，包括七匹狼、華蘭生物、蘇泊爾、思源電氣、科華生物、蘇定電器、華星化工、天奇股份和雙鷺?biāo)帢I(yè)。比起前周的，僅僅有所變化的只是缺少了大族激光、獐子島和偉星股份，而多了科華生物、華星化工和雙鷺?biāo)帢I(yè)3家而已。可見(jiàn)，一直以來(lái)?yè)Q手率最的中小板上市公司大都是以前中小板市場(chǎng)中基金最為重倉(cāng)的上市公司，也一直就是七匹狼、蘇寧電器、蘇泊爾、思源電氣等，當(dāng)這些公司突然放量，極有可能會(huì)形成短期突破之勢(shì)，因此建議中長(zhǎng)期關(guān)注。

　　我們一直強(qiáng)調(diào)，中小板市場(chǎng)走強(qiáng)一般依靠?jī)煞矫娴囊蛩兀�一是高成長(zhǎng)，二是大都是細(xì)分行業(yè)的行業(yè)絕對(duì)龍頭。因?yàn)橹行“逄貏e青睞在各自行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，如已上市公司中，中捷股份的曲折縫機(jī)占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的62%，世界市場(chǎng)份額的40%以上；潯興股份拉鏈產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量多年保持國(guó)內(nèi)第一；青島金王工藝蠟燭及相關(guān)工藝制品銷(xiāo)售額連續(xù)多年在國(guó)內(nèi)同類(lèi)企業(yè)中列第一名等。

　　另外，在07年一季度季報(bào)中，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將是近期影響的又一大因素。近期，中小板的兩家公司中工國(guó)際和同洲電子發(fā)布了一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行直接使一季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)大漲。中工國(guó)際預(yù)計(jì)一季度凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)1300%-1400%，將達(dá)到6386萬(wàn)元至6842萬(wàn)元，每股收益在0.34元至0.36元之間。同洲電子則預(yù)計(jì)一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)300%-400%。中工國(guó)際稱(chēng)，按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)收入確認(rèn)的規(guī)定，公司實(shí)質(zhì)上具有融資性質(zhì)的延期付款條件下的承包工程和成套設(shè)備出口項(xiàng)目收入確認(rèn)方法將由現(xiàn)行會(huì)計(jì)政策下按照合同或保函約定的收款時(shí)間及金額逐期確認(rèn)收入，變更為按照工程進(jìn)度和應(yīng)收的合同或協(xié)議價(jià)款的現(xiàn)值作為公允價(jià)值確認(rèn)收入，應(yīng)收的合同或協(xié)議價(jià)款與其公允價(jià)值之間的差額，在合同或協(xié)議期間內(nèi)按照應(yīng)收款項(xiàng)的攤余成本和實(shí)際利率計(jì)算確定的金額攤銷(xiāo)，沖減財(cái)務(wù)費(fèi)用。

　　中工國(guó)際認(rèn)為，執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則僅改變了公司收入確認(rèn)的時(shí)點(diǎn)，對(duì)公司的盈利能力及2007年業(yè)績(jī)并未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。另外，由于公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，收入確認(rèn)也存在一定的周期性不均衡，2007年收入主要體現(xiàn)在第一季度，因此公司預(yù)估2007年全年業(yè)績(jī)比2006年度增長(zhǎng)在30%以?xún)?nèi)(2006年未按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行調(diào)整的凈利潤(rùn)為8667萬(wàn)元)。而同洲電子則表示，按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，公司的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用由現(xiàn)行的全部費(fèi)用化計(jì)入當(dāng)期損益，變更為將符合條件的開(kāi)發(fā)支出予以資本化。此變更將減少期間費(fèi)用，增加利潤(rùn)預(yù)計(jì)500萬(wàn)元左右。

　　當(dāng)然，我們認(rèn)為，中小板受新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的影響總體來(lái)說(shuō)應(yīng)該不大，即使是因?yàn)閳?zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改變了公司收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)，對(duì)盈利能力和業(yè)績(jī)并沒(méi)有太大增加，因此不可能形成長(zhǎng)期的重大影響。但是，由于中小板上市公司大部分是一些細(xì)分行業(yè)的龍頭公司，具有較高的行業(yè)壟斷性，也相應(yīng)獲得一定的溢價(jià)，在市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整壓力和指數(shù)下跌情況下，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注其中部分高成長(zhǎng)的中小板龍頭上市公司，中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)仍然相當(dāng)大。如果當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整或急速下跌后，將是為這些績(jī)優(yōu)且高成長(zhǎng)的行業(yè)龍頭中小板上市公司創(chuàng)造良好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)。

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