頂點財經

　　行業景氣提升業績：

　　1、中信證券(600030)：公司是中國證券行業的領先者

　　公司是中國證券行業的領先者，具有覆蓋面最廣的營業網絡，各項業務都處于行業領先地位，2006年股票基金交易額和企業債券融資額居行業第一位；A股公開發行主承銷項目募集資金總額居行業第二位。公司盈利模式穩健，收入主要來源于經紀業務，2006年經紀業務收入占總收入的比重達到了58%(手續費收入加利息收入)，其次是自營業務和承銷業務收入，自營收入主要來自新股申購收入和國債、企業債、基金投資收入，二級市場股票投資收入所占的比重較低，自營業務穩健，風險相對較小。與國內大部分證券公司相比，中信證券的收入結構相對均衡，這種穩健經營的盈利模式風險更低，更具有穩定性和可持續性，盈利模式的轉換將會走在行業的前列。我們預計中信證券未來3-5年盈利可以保持50%左右的復合增長率，保守估計2007年、2008年每股收益分別為1.5元、2.26元，維持“推薦”評級，目標價格60元。

　　2、中金黃金(600489)：整體上市預期提升價值推薦

　　公司目前資源儲量為60噸黃金，銅為28萬噸，年自產黃金5.2噸左右，自產銅為1.1萬噸。公司2006年1-9月銅的毛利為2.64億元，黃金(包括冶煉)的毛利為2.77億元；黃金與銅合計占利潤93%，銅的成本20000元/噸，而自產黃金成本為90元/克。公司未來成長性來自兩個方面：一是集團資產整體上市；二是黃金價格繼續上漲。

　　中金黃金是中國黃金集團唯一上市公司，集團除股份公司外還擁有200-300噸左右的黃金儲量，假設按照800萬收購一噸黃金計算，集團資產(按照250噸計算)將有20億元進入股份公司，按照25元/股增發，公司需要增發8000萬股，這樣增發完為3.6億股，假設集團的黃金成本為100元/克。

　　3、錫業股份：三大競爭優勢注定成為龍頭 買入

　　錫業股份是我國最大的錫產品生產、出口企業，產品種類齊全，規格完備，是錫生產行業品種最多、系列最全的企業。公司具有以下明顯的競爭優勢：資源優勢：公司持續發展的基礎錫業股份所在地個舊地區是中國錫資源最集中的地區之一，素有中國“錫都”美譽。個舊錫礦歷史悠久，是世界已知的特大型礦區之一，產量居全國首位，目前保有各種級別的有色金屬儲量180萬噸，其中錫56.9萬噸，銅57.5萬噸，鉛38.6萬噸，還有各種級別有色金屬遠景儲量近100萬噸，老尾礦含錫19.3萬噸，錫資源占全國總量三分之一以上。

　　目前A股上市公司只有錫業股份從事錫的生產與深加工。筆者認為錫業股份的競爭優勢非常明顯，屬于具有綜合競爭能力的上市公司。目前有色類A股上市公司PE基本在20倍以上，給錫業股份20-25倍PE應該是合理的，因此2007年合理估值為28.64——35.8元/股。

　　4、鑫富藥業(002019)：維生素類飼料添加劑行業龍頭

　　公司以收購的杭州鑫富藥業有限公司為平臺，加大了藥品和保健品的研發、生產和營銷的投入力度。新藥的研發取得了豐碩的成果，在研究和申報的新藥、保健新品達20多個，公司第一個保健品類新產品“骨青春樂緣片”已于2005年10月22日成功推向市場。

　　公司D-泛酸鈣已成為全國第一、世界第一大的生產商；D-泛醇是國內唯一能生產該產品的企業。公司擬籌建臨安鑫富醫院，創辦臨床醫藥研究基地，該醫院投資總額為1350萬元，將按一級綜合醫院進行設置，建筑面積4000平方米。該項目一旦建成，公司將有望形成新的贏利渠道。

　　5、黑貓股份：會抓老鼠的好“貓貓”，買入

　　公司及控股韓城黑貓、朝陽黑貓擁有二條濕法軟質和七條濕法硬質炭黑生產線，可生產六大系列21個品種軟、硬質濕法炭黑，06年11月公司炭黑年產能達22萬噸，居全國同行業第一位，控股子公司朝陽黑貓2號2萬噸/年硬質炭黑生產線已投產，預計年產炭黑2萬噸，增加銷售收入約1.3億元，到08年年炭黑產能將達到30萬噸左右。

　　公司為利用煤制氣中回收煤焦油生產炭黑資源綜合利用企業。本部將炭黑尾氣直接銷售給開門子集團用于替代煤氣為焦爐加熱，極大地發揮了炭黑尾氣綜合效益。控股子公司韓城黑貓炭黑尾氣用于發電，經濟效益明顯。炭黑尾氣綜合利用居同行業先進水平。

　　新增產能所推動的業績增長：

　　1、舒卡股份(000584)：下屬覆紗企業，發展前景廣闊

　　公司控股的氨綸企業要在年內全面達到設計生產能力，隨著四川恒創包履紗項目的注入，將進一步提高公司氨綸產品的產能、增強其規模經濟性，使這一新興紡織材料生產早日成為公司的重要核心。2006年公司擬在成都靜康路項目后再增加投入開發資金，儲備和啟動一至二個房地產開發項目，重塑“蜀都房產”在成都的品牌。

　　2、金馬股份(000980)：一季度業績預增250%-300%

　　金馬股份(000980)發布2007年第一季度業績預告，預計2007年一季度實現的凈利潤與上年同期相比增長250%-300%。

　　2005年，公司產品摩托車儀表的市場占有率為：10.7%，汽車儀表的市場占有率為：4.2%。公司以自有資金3800萬元參股青海慶泰信托投資公司，占11.59%的股份，進軍金融業將為公司開辟新的利潤增長點。

　　3、華西村(000936)：公司2007年一季度業績預增

　　公司今年一季度業績預計比去年同期增長50%-100%，上年同期公司凈利潤為763.90萬元，每股收益為0.025元。公司主營的化纖類產品保持穩定增長是業績變動的一個原因。

　　隨著國際石油價格的持續走高，化纖原料價格也一路攀升，而我國化纖原料PTA的自給率只有30-40%，主要依賴進口，而從2006年開始，國內一批PTA生產線將相繼投產，將逐步緩解國內化纖原料緊張的局面，打破國際市場PTA的壟斷格局，為我國的化纖行業帶來一個相對穩定的市場環境。

　　4、華峰氨綸(002064)：產能擴張價格飆升推動業績增長

　　氨綸價格大幅飆升近兩年國內氨綸產能擴張不足，而需求持續快速增長，同時隨著國際裝置的關停，導致出口需求大幅增長，2006年下半年以來氨綸行業供應非常緊張。受此影響，氨綸價格不斷攀升，價格累計漲幅超過了80%。從目前氨綸供求態勢看，我們認為氨綸價格仍將延續穩中有升態勢，并持續到2008年上半年。

　　業績預測與評級按目前價格估計，2007年、2008年和2009年公司每股收益分別為3.04元、4.40元和3.51元。按目前價格計算，2007年公司動態市盈率為11倍，遠低于市場平均市盈率和化纖行業平均市盈率。繼續給予買入評級。

　　5、沈陽化工(000698)：定向增發 未來增長值得期待 買入

　　2006年業績增長低于預期2006年，公司實現主營業務收入414456萬元，同比增長20.27%；凈利潤8562萬元，同比增長59.18%。凈利潤增長低于預期，低于預期的主要原因是公司計提了2800多萬元壞帳。

　　投資建議：買入公司修改了定向增發方案，將CPP項目下游產品方案由PVC調整為PE，相比PVC產品，我們更看好PE，因此我們仍將看好CPP項目前景。在公司擁有了子公司沈陽蠟化100%的股權后，我們預計2007～2009年公司每股收益分別為0.52元、0.60元和1.38元。考慮到公司業績在未來三年將實現高速增長，給予20倍07PE，將目標價上調為10元，維持買入評級。

　　項目結算推動業績跳躍性增長：

　　1、棉世股份(000609)：股權收購和增資控股房產公司

　　公司董事會決定將公司持有的北京燕化高新催化劑有限公司95%的股權出售給中國石油化工股份有限公司。這一系列重大資產重組事項的進行，使公司成功的完成了經營方向和產業結構的戰略轉型，為公司未來的發展奠定了一個堅實的基礎。公司天府新城進行的土地一級開發項目仍是公司新一年度工作的重點，截止報告期末，該項目二期1119畝土地的開發工作正在緊張進行當中，公司將繼續全力推動該項工作的進行，爭取盡快完成二期土地的全部開發工作。

　　公司通過股權收購和增資控股了成都天府新城房地產開發有限公司。目前，天府新城正于四川省成都市進行一級土地開發項目，該項目第一期開發的三環路以東、老成渝公路以北的勝利村5、6組604畝土地(凈用地面積425.58畝)，已經于2004年8月26日以60萬元/畝的價格拍賣給成都萬科房地產公司；而第二期1119畝土地的開發工作正在進行當中。

　　2、寶新能源：公司成為環保型火電新軍

　　2006年,公司經營業績獲得巨幅增長；期內公司實現主營業務收入10.05億元、主營業務利潤3.88億元、凈利潤2.69億元,同比分別增長71.2%、119.7%、218.9%；實現每股收益0.73元，同比增長83%。

　　在兩臺13.5萬千瓦煤矸石機組順利投產后，荷樹園二期工程兩臺30萬千瓦煤矸石機組于2006年10月開工建設，預計將于2008年4月和6月相繼投入運營，屆時裝機容量的大幅增長將直接導致公司08年、09年業績大幅上升。

　　股權轉讓推動業績大幅增長：

　　1、凱迪電力(000939)：向凱迪控股非公開發行股票

　　公司已經和第一大股東凱迪控股達成協議，向凱迪控股非公開發行股票8729萬股流通A股，每股為8.12元，而凱迪控股以其持有的楊河煤業39.23%的股份作為對價，該股權的評估凈值為70903.09萬元，約定成交價為70879.48萬元。凱迪電力表示，公司自2001年開始從事火電廠煤煙脫硫業務，因市場轉變，為避免將來該項業務競爭激烈，公司決定從環保型公司向綠色能源綜合型環保企業轉型，收購楊河煤業就是為了向電力、新能源建設上游產業擴張。

　　資料顯示，楊河煤業為鄭煤集團、凱迪控股及中盈長江國際信用擔保有限公司共同發起，于2005年12月30日注冊成立，注冊資本人民幣5億元。遼寧證券研究報告指出，楊河煤業2006年預計實現銷售收入63900萬元，稅后利潤約1.2億-1.5億元。在選煤項目和瓦斯發電項目綜合利用項目投產后，預計2007年稅后利潤將達到2億元。

　　去年股改時，凱迪電力大股東作出承諾，若2006年、2007年無法實現凈利潤增長率低于10%，或者公司2006年、2007年被出具標準無保留審計意見，將向流通股股東追送股份1123.75萬股。否則，將應向流通股股東追送的股份轉送給公司激勵對象，作為股權激勵。

　　2、長城開發(000021)：07業績谷底回升價值有待重估

　　我們認為市場對公司價值存在低估，市場看淡公司的原因主要是06年，公司磁頭訂單由于最大客戶Maxtor被Seagate收購而下降；電表業務收入大幅下滑，對意大單缺少，對印出口下降。我們認為07年公司老業務將谷底回升，新的OEM業務則將迅猛發展，市場價值有待重估。

　　對比國際同類公司，給予公司07PE 25X、08PE 21X，我們認為未來6-12個月的合理股價在14元~14.77元之間，目前股價尚低，給予“買入”建議。

　　3、上海金陵(600621)：公司具有參股交行的正宗題材

　　公司具有參股交行的正宗題材，還擁有上海銀行、華鑫證券、中房信托等巨額金融資產；公司早期投資巨資8000萬元參股華鑫證券，所占比例為8%，同時公司投資4000萬元參股中房信托，使其具有信托題材。同時，公司還是多家本地和老牌上市公司的發起人股東，隨著全流通的實現，逐步變現后的投資收益將十分驚人。

　　同時，公司投資于松江工業園區，擁有510畝土地建設規劃用地，另外在浦東金橋也擁有相當土地資源，通過金橋園區和松江園區兩個基地，將大力發展物流產業，土地增值收益也比較可觀。