任亮

　　以平均市盈率作為衡量標(biāo)準(zhǔn)的A股估值已經(jīng)達(dá)到較高水平。業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為目前不應(yīng)單純從估值是否過高這一問題來考慮A股投資

　　自滬指企穩(wěn)3000點位之后，A股整體市盈率水平隨之“水漲船高”。4月2日滬綜指與深成指再度雙雙創(chuàng)出新高點，同日A股上市公司市盈率也跨越到一個新高度，除已經(jīng)暫停上市以及出現(xiàn)虧損的上市公司外，市盈率均超過10倍。

　　據(jù)WIND資訊昨日最新統(tǒng)計顯示，截至4月2日收盤，除了已經(jīng)被暫停上市近一年的*ST嘉瑞(000156.SZ)外，A股市盈率水平最低的上海能源(600508.SH)也達(dá)到10.11倍，成功超越10倍的雙數(shù)門檻。而市盈率最高的梅雁水電(600868.SH)甚至已經(jīng)達(dá)到4881.82倍。

　　分析A股市盈率最高和最低的個股名單，市盈率較低的上市公司主要集中于鋼鐵、煤炭行業(yè)，其中包括5家鋼鐵行業(yè)上市公司和5家煤炭行業(yè)上市公司。其中市盈率較高的大同煤業(yè)(601001.SH)也僅有15.3倍；而市盈率較高的上市公司，則更多地以資產(chǎn)重組、券商借殼等概念股為主，如已經(jīng)連續(xù)23個漲停的SST幸福(600743.SH),以及剛剛創(chuàng)造連續(xù)25個交易日漲停，并且經(jīng)過調(diào)整后又繼續(xù)出現(xiàn)連續(xù)漲停的S前鋒(600733.SH)等。

　　業(yè)內(nèi)分析師表示，因為投資者看好重組后公司的業(yè)績預(yù)期。這樣的預(yù)期盡管無法量化，但投資者普遍相信優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入后，每股凈資產(chǎn)和每股收益肯定會在短時間內(nèi)有大幅度提高。有了這種預(yù)期，股價肯定提前反應(yīng)，讓這類概念股的市盈率節(jié)節(jié)攀升。

　　中投證券日前發(fā)布的一份策略研究報告也對剛剛結(jié)束的3月份A股市場整體的市盈率水平 進(jìn)行了分析。到3月末，A股市場整體計算市盈率為39.04倍，剔除虧損后為34.98倍， 較上月均有所提高。其中滬市整體市盈率36.53倍，剔除虧損后為33.83倍，深市市盈率為49.35倍，剔除虧損后為38.07倍。中小板的市盈率3月末為50.61倍，剔除虧損后在 49.74倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主板。代表著兩市優(yōu)質(zhì)公司的滬深300指數(shù)成份股3月末剔除虧損后整體市盈率為31.92倍，首次突破30倍關(guān)口。

　　從目前全球

資本市場范圍來看，以平均市盈率作為衡量標(biāo)準(zhǔn)的A股估值已經(jīng)遠(yuǎn)超過世界平均水平。對此，聯(lián)合證券研究員近日在其一次研討會上提出，投資者當(dāng)前應(yīng)擺脫目前估值水平是高是低的命題，轉(zhuǎn)而深入挖掘由產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷、產(chǎn)業(yè)組織模式變化以及公司商業(yè)模式創(chuàng)新等因素帶來的內(nèi)涵式、外延式成長機(jī)會，從而達(dá)到超越估值把握投資機(jī)會的目的。

　　齊魯證券研發(fā)中心總經(jīng)理助理孫國東也認(rèn)為，單純用靜態(tài)市盈率不能衡量股價的高低。目前仍有多家上市公司尚未公布2006年年報，因而他們的靜態(tài)市盈率還是按照2005年的每股收益來計算的。而2005年時，有多家公司沒有進(jìn)行股改，當(dāng)時的業(yè)績增長也并不是很快。同時，很多三線股、績差股等市盈率也不能作為唯一參考指標(biāo)，還是要通過其未來發(fā)展的預(yù)期來進(jìn)行衡量。

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